又被它耍了！

市场又被亚药转债耍了！请注意关键词，“又”。

昨天是亚药转债召开股东大会审议转股价下修之日，从转债全天走势来看，市场对此次一修到底充满心。可意外再一次发生了，盘后亚药转债公告，转股价仅下修至6元/股，而不是一修到底的4.76元/股。

亚药转债可以是说故伎重演。去年9月的时候，也没一修到底，下修至至8.5元/股，而一修到底是5.34元/股。

本来市场以为这次亚药转债下修是奔着强赎来的，可结果人家只是为了避免回售。在最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，会触发回售。下周一，亚药转债正式进入最后两个计息年度。此次下修至6元/股，转股价值提升至77附近，完美避开了回售的触发线70。刷子想知道的是，如果后面正股继续下跌，转股价值低于70，有可能会继续触发回售，那时公司该怎么办？再一次提议下修转股价，然后再一次不下修到底？

受下修不到底影响，下周一亚药转债势必要低开。同时，下周一也是公司第四年的付息日，每张1.5元（含税）。叠加付息除权，开盘价低于108还是有可能的。看好亚药转债可能会第三次下修的小伙伴，逐步加仓的机会又来了。

昨天市场上另一个与转股价下修有关的是健帆转债。开盘价118.01元，高于预估的116元，且全天走势平稳，最高价还攀上了120.498，强于刷子的预期。看来市场很看好健帆转债的此次下修。

下周二（4月4日），超达、水羊、景23转债发行。虽然同一天公告，且同一天发行，但这三家正股的表现却大相径庭。超达装备，发行节奏快于预期，加之规模小、含权高、有题材，抢权都快抢疯了，盘中最高涨12%。水羊股份，上午还是萎靡不振，下午却突遭拉起，收盘涨2.16%。景旺电子，因早就预告过发行日期，且前期已经涨过一波，全天都处于调整状态，有点利好兑现就是利空的意思。

一、超达转债（123187）申购分析

1.转债条款

转股价值105.15，评级A，规模4.69亿，6年利率21.1%。每股配售6.4459元转债（200股或配售13张），配售代码为“381186”。

2.正股质地

正股超达装备（301186），江苏南通民营企业，主要从事汽车内外饰模具及其配套产品的研发、生产和销售，客户为国内外知名汽车零部件企业，产品定位于中高端市场。

科普一下。乘用车总体上由发动机、底盘、车身、电气设备四大部分构成，车身一般由白车身、内外饰件、电气附件组成。

此外，公司还有新能源电池结构件业务，此次发行转债募资就是投向结构件领域。

2021年营收4.38亿，同比降3.09%；净利润0.48亿，同比降26.82%。根据业绩预告，2022年净利润0.53-0.65亿，同比增10.41-35.4%。

3.申购建议

倾力申购。具有汽车零部件、新能源汽车电池等概念。发行规模不大，上市价格可能超预期。依据当前市场情绪和转股价值预估，上市价格在130左右。顶格申购户均约0.005签。

二、水羊转债（123188）申购分析

1.转债条款

转股价值103.57，评级A+，规模6.95亿，6年利率21.5%，转股价下修条款比较严苛（30-15-80%）。每股配售1.7848元转债（600股或配售11张），配售代码为“380740”。

2.正股质地

正股水羊股份（300740），湖南长沙民营企业，主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品牌主要包括“御泥坊” “小迷糊”“大水滴”“御”“花瑶花”“VAA”“HPH”等，产品品类覆盖面膜、 水乳膏霜等化妆品领域。主要通过天猫、唯品会、京东、抖音等电商平台销售。

除自身品牌外，公司还从事海外品牌代理业务。2019年与强生集团达成战略合作，全面承接强生消费品在中国的电商业务，目前已承接了强生集团旗下近20个品牌在中国市场的电商业务，包括护肤品牌大宝等。此外，还进一步拓展了众多海外化妆品品牌，包括Kiko、Zelens、Mesoestetic等。

同类型企业有珀莱雅（珀莱转债）。2022年7月收购EDB公司，形成2.83亿元商誉。

2021年营收4.38亿，同比降3.09%；净利润0.48亿，同比降26.82%。根据业绩预告，2022年净利润0.53-0.65亿，同比增10.41-35.4%。

3.申购建议

倾力申购。化妆品概念，比较稀缺。发行规模不大，上市价格可能超预期。依据当前市场情绪和转股价值预估，上市价格在130左右。顶格申购户均约0.01签。

三、景23转债（113669）申购分析

1.转债条款

转股价值99.57，评级AA，规模11.54亿，6年利率13.1%。每股配售1.362元转债（400股或配售1张，有翻车可能），配售代码为“753228”。

2.正股质地

正股景旺电子（603228），深圳民营企业，主要从事印制电路板的研发、生产和销售，包括刚性电路板、柔性电路板(含贴装)和金属基电路板。2021 年名列综合PCB 企业排行榜第7位、内资PCB企业排行榜第 3 位。

这次公司第3次发行转债。首次是景旺转债，2018年7月发行，2019年4月完成强赎。第二次发行的是景20转债，2020年6月发行，目前仍在交易中。

2021年营收95.32亿，同比增34.95%；净利润9.35亿，同比增1.55%。根据业绩快报，2022年营收105.14亿，同比增10.3%；净利润10.58亿，同比增13.11%。

3.申购建议

倾力申购。具有半导体等概念。行业龙头。依据当前市场情绪和转股价值预估，上市价格在127左右。顶格申购户均约0.02签。

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