周期股系列介绍：涤纶长丝最具竞争优势小霸主603225（新凤鸣）

本写于2019年3月31日.有不同意见可以喷,可以留言评论我将一一解答,但别人身攻,人身攻的一律向雪球官方投诉,投诉到底!

声明:周期股系列介绍章只是本人用来客观描述上市公司情况,不作为任何投资建议,只是为了方便以后行业有机会的时候能尽快找到介入的逻辑,请大家千万别据此操作,好股票也是需要择时的,周期股系列介绍的个股虽然很多都是行业龙头,但有些可能已经在高位了,有些公司所处的行业还在恶化,所以风险是存在的甚至是很大的.如果朋友们对周期股投资理念有兴趣的可关注本人,接下来我会通过创立投资组合的方式与大家分享买入机会.

一、行业

公司所属行业为化纤行业,主营涤纶长丝以及上游PTA.

二、目前产品产能

（一）已有产能

1、涤纶长丝：330万吨

POY:250万吨

FDY:60万吨

DTY:20万吨

（二）在建产能

1、PTA：440万吨，其中2019年三季度投产220万吨

2、涤纶长丝：160万吨

三、公司产品结构图

四、行业发展趋势:

我国当前涤纶长丝行业产能相对较为分散，行业正处于集中度持续提升的过程。当前，我国涤纶长丝产能头部企业包括桐昆、【新凤鸣(603225)、股吧】、恒逸、盛虹、恒力和荣盛，六家企业占我国涤纶长丝总产能40%左右，其余约60%产能为国有企业或者民营小厂。过去几年我国涤纶长丝行业规模不断扩大的同时，行业集中度也在不断提升，涤纶长丝行业CR4从2013年31%持续提高2017年37%。行业集中度提升主要来自于落后工艺的产能淘汰及行业内领先企业的规模效应带来的竞争优势。

过去几年，涤纶长丝行业新增产能主要集中在行业前列的企业，马太效应开始显现，强者俞强。由于规模效应的存在，未来这一趋势仍将继续。根据各公司规划测算，2018年360万吨新建产能中有255万吨来自前六家的新凤鸣、桐昆、盛虹，占比71%，2018年之后规划产能中几乎全部来自前六家公司.

五、公司优势

1、人均年产长丝362吨，领先于同行,高于行业龙头桐昆集团256吨/年的人均产量

2、坚持款到发货，应收账款极少

3、产品品牌优势比较强，同类产品售价高于同行,公司2017年POY，FDY, DTY平均售价分别为7429元/吨，8303元/吨，9619元/吨，毛利率分别为11.8%，15.7%，17.66%；对应的桐昆集团2017年POY，FDY, DTY平均售价分别为7318元/吨，8073元/吨，8930元/吨，毛利率分别为10.7%，10.9%，12.4%。

公司POY毛利在上市公司同行中排名第一,生产成本比中小企业和国企便宜近500元/吨.

2017年公司和同行上市公司产品单吨毛利和ROE比较图

六、实际控制人介绍

当前公司实际控制人为庄奎龙、屈凤琪和庄耀中，其中屈凤琪是庄奎龙妻子，庄耀中是庄奎龙与屈凤琪之子。实际控制人直接或间接持有公司股份合计45.33%，庄奎龙先生为公司董事长,1962年生,年薪63.95万元.

七、财务情况

从图表我们可以出公司营业收入处于持续增长过程中,公司成长性明显,虽然属于周期行业,但是利润从未发生过亏损,足以说明公司超强的抗周期风险能力.

八、个人评

一家非常优秀的周期性加成长性公司,随着新产能的不断投产,公司估值下线将逐步抬高,而在产品涨价好的年份,公司盈利空间巨大,值得长期强烈跟踪和关注.