放开后上涨12.23%的桐昆股份真的比上涨65.43%的新凤鸣差53.2%吗？

1、销售费用不相伯仲； 2、管理费用二者均有改善，但桐昆明显偏高； 3、财务费用新凤鸣持续改善，桐昆变化不明显； 4、研发费用二者均高，桐昆更高； 综合来看，新凤鸣管理能力更优秀；但桐昆也不是有多差；

三种长丝中POY价格最低，盈利能力最差；DTY盈利能力最好； 桐昆以POY为主，产品结构变化不明显； 新凤鸣22年中报，POY占比低于70%，产品结构有一定改善； 从产品结构上来说，新凤鸣占优，但优势不是压倒性的；

销售战略 1、从历史角度来看，桐昆更为激进，价格一直比新凤鸣要低，这将导致利润损失，但也体现了成本控制能力； 2、结合产品结构差异，桐昆可能在盈利能力最强的DTY产品竞争中，与新凤鸣竞争较为激烈，导致DTY销售价格差在三种产品中最大；

从吨均净利润角度，桐昆从历史上一直压制新凤鸣，但20年二季度开始优势不明显甚至转为劣势，最近5个季度持续低于新凤鸣；

我们把销售价格的差距加回吨均净利润，发现桐昆与新凤鸣不相伯仲，这直接说明了一个问题，二者的成本管控能力、盈利能力非常接近，桐昆股份由于占据国内最大体量产能，对于市场竞争采取更为激进的打法，降价促销，导致盈利水平不如新凤鸣；

综上 二者产能水平桐昆胜； 二者成本管控能力平手； 二者管理能力新凤鸣胜； 二者产品差异化新凤鸣胜；

从安全边际角度二者之间并没有绝对的优劣； 从赔率角度未来行业反转，弹性来自体量，价差越大，体量大的公司赔率越大（因为估值接近）；

冲着这两家来，还不都是盯着稀缺资源印尼炼化！桐昆可是要并表的！

完毕！！！