华金证券给予中贝通买入评级

华金证券股份有限公司李宏涛近期对中贝通进行研究并发布了研究报告《基本盘业务稳定，“智算+储能”双轮驱动》，本报告对中贝通给出买入评级，当前股价为16.85元。

　　中贝通(603220)　　投资要点　　事件 2023 年 7 月 14 日， 中贝通公司发布 2023 年半年度业绩预增报告， 预计2023 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 5,700 万元到 6,700 万元。 与上年同期相比， 预计增加 1,929 万元到 2,929 万元， 同比增加 51%到 78%。　　主营业务 保持国内 5G 新基建业务稳定、 稳步推进国际业务发展。 公司主要为客户提供 5G 新基建、 智慧城市与 5G 行业应用服务以及光电子器件的生产和销售。在 5G 新基建业务上， 公司以移动为主、 电联通为两翼， 巩固与发展国内运营商市场业务量。 2023 年公司陆续中标内蒙古移动多项工程， 包括一体机集成项目、有线宽带施工项目、 基站市电维护项目、 机房改造项目、 电源引接项目、 机房土建施工项目等， 累计中标金额 5100 万元， 并以第一名入围了中移建设内蒙古分公司劳务分包项目， 是内蒙古移动工程建设主力服务商。 国际业务方面， 2022 年， 公司连续中标了菲律宾 DITO 通基站、 通油机采购施工总承包项目、 沙特 ZAIN长途干线边际网光缆总承包与南非多家电运营商的 FTTH 总承包项目， 全年新增中标项目金额约 9.8 亿人民币， 为 2023 年业绩增长打下了基础。 公司以工程总承包为业务支点， 通过并购、 投资、 运维方式， 持续支持国际业务发展， 围绕重点和优质客户提高海外市场业务品质。　　算力 出资布局算力市场， 合资建设智算中心。 公司开启算力布局， 收购容博达云计算 70%股权提速建设合肥智算中心， 占地面积 2 万平方米， 总体规划建筑面积 4万平方米， 满足公司在合肥投资 3000P 算力中心需要。 公司计划每年投入1000-2000p 左右， 首期按照 1000p 规模进行投资。 目前合肥智算中心一期工程建筑面积 1.35 万平方， 计划在 4 季度建成投产。 7 月 25 日， 公司发布公告与恒为科技及第三方拟共同出资 2 亿元， 设立合资公司， 由中贝通控股， 出资不低于 1.2亿元， 主要业务为投资建设智算算力中心， 选址长三角地区国家算力节点城市。 该智算中心项目建设计划在 2023 年第三季度启动， 计划提供不低于 500P 的算力运营服务能力。　　储能 布局新能源产业， 储能业务与智算中心协调发展。 公司将新能源业务作为第二主业， 力争在‘十四五’ 末期， 新能源业务总量及利润达到或超过 5G 新基建业务， 实现双主业共同发展。 2022 年底， 中贝通成立了全资子公司中贝武汉新能源技术有限公司， 积极开展工商业光伏储能项目的投资运营与光伏储能项目 EPC总包业务。 2023 年第一季度中贝通通过股权转让及增资方式收购浙储能源 43％股权。 目前公司计划内在手订单充足， 子公司与洛阳储变电系统有限公司签订储能电池系统采购供应保证框架协议， 协议金额约 2.25 亿元（含税） 。 同时公司连签电单车电池供应大单， 共计约 75 万套磷酸铁锂电池， 涉及协议公司包括人民出行（深圳） 科技有限公司、 杭州骑迹科技有限公司等， 涉及合同金额总计约为 10.95亿元（含税） 。 公司储能业务可为智算中心后期低成本运营维护提供支持。　　投资建议 考虑公司“算力+储能” 的延伸布局， 以及公司主营业务的稳定性， 我们认为未来公司将长期保持较高成长性。 预测公司 2023-2025 年收入 33.07/40.44/ 48.61 亿元， 同比增长 25.1%/22.3%/20.2%， 公司归母净利润分别为 1.82/2.48/3.03 亿元， 同比增长 67.1% / 36.7% / 21.8%， 对应 EPS 0.54 /0.74 / 0.90 元，PE 31.2 / 22.8 / 18.7； 首次覆盖， 给予“买入-B” 评级。　　风险提示 新建工程推进速度不及预期； 市场竞争持续加剧； 应收账款回收不及时。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券于一铭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为36.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.91亿，根据现价换算的预测PE为29.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中贝通（603220）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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