仓又嘉措先生
核心观点
事件近期,公司发布2022年年报和2023年一季报。
2022年,公司实现收入48.65亿元,同比+3.25%;实现归母净利润3.44亿元,同比-48.40%;实现扣非净利润2.65亿元,同比-52.87%;其中2022Q4,实现收入15.39亿元,同比+25.59%,环比+19.70%;实现归母净利润1.74亿元,同比+79.72%,环比+156.09%;实现扣非净利润1.59亿元,同比+421.79%,环比+177.02%。
2023Q1,公司实现收入10.73亿元,同比+9.32%,环比-30.31%;实现归母净利润1.31亿元,同比+120.83%,环比-24.45%;实现扣非净利润1.12亿元,同比+329.03%,环比-29.42%。
毛利率逐季恢复,单吨净利水平大幅改善。
2022年,公司整体毛利率12.84%,同比-7.46pct。由于原材料价格涨价等原因,公司2022年整体盈利水平较大承压。但随着2022年下半年原材料价格逐渐回落,以及公司积极降本增效,其毛利率从2022Q2开始逐季恢复,2022Q4整体毛利率恢复至18.11%,同比+6.27pct,环比6.24pct;2023Q1整体毛利率进一步恢复至20.40%,同比+11.68pct,环比2.29pct。毛利率已经恢复至较为合理水平。
公司2022年铸件销售44.93万吨,同比+1.10%;其中2022Q4实现销售约13.75万吨,根据我们测算,2022Q4去除固定资产投资加计扣除等影响之后,铸件单吨净利超过了1100元,环比2022Q3翻倍。考虑到2023Q1的毛利率环比2022Q4增加2.29pct,而期间费用率环比+1.43pct,因此预计2023Q1单吨净利维持2022Q4水平,或者微增。
产能扩张逐步到位,精加工助推盈利水平继续提升。
公司目前铸件产能为48万吨,精加工产能为22万吨。甘肃日月“年产20万吨(一期10万吨)项目”2023年1月进入试生产阶段,年产22万吨大型铸件精加工项目处于建设期;这两个项目全部完成后,公司将形成铸件产能70万吨和精加工产能54万吨规模。随着公司铸件和精加工产能的逐步到位,预计公司出货量快速增加,盈利水平有望继续提升。
投资建议
随着公司成本管控效应的逐步体现,叠加行业需求向好,公司业绩有望实现较快增长。我们预计2023-2025年公司营收分别为65/78/87亿元,同比+33%/+21%/+11%;归母净利分别为8.3/10.5/12.6亿元,同比+141%/+27/+20%;EPS分别为0.80/1.02/1.22元,当前股价对应PE分别为27/21/18倍,维持“买入”评级。
盈利预测和财务指标
风险
提示
风电装机不及预期、原材料大幅涨价、行业竞争格局恶化等
此公众号为太平洋证券新能源研究团队授权稿件,如需转载,请注明出处。
报告发布日期2023年5月15日(原报告名称日月股份2022年报&2023年一季报点评盈利水平逐季回升,产能扩张逐步到位)
公司深度系列往期链接
日月股份最困难时点已经过去,大兆瓦产能扩张与一体化布局正当时【太平洋新能源】
太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证,公司统一社会用代码为91530000757165982D。
本报告息均来源于公开资料,我公司对这些息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。
太平洋证券研究院
中国北京 100044
北京市西城区北展北街九号
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投诉电话95397
投诉邮箱kefu.com
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答:日月股份的子公司有:6个,分别是:详情>>
复合铜箔(PET)概念逆势上涨,概念龙头股万顺新材涨幅16.42%领涨
目前Facebook概念在涨幅排行榜位居第8 中青宝、迅游科技涨幅居前
当天银行行业在涨幅排行榜排名第9,涨幅领先个股为沪农商行、苏农银行
仓又嘉措先生
日月股份2022年报&2023年一季报点评盈利水平逐季回升,产能扩张逐步到位
核心观点
事件近期,公司发布2022年年报和2023年一季报。
2022年,公司实现收入48.65亿元,同比+3.25%;实现归母净利润3.44亿元,同比-48.40%;实现扣非净利润2.65亿元,同比-52.87%;其中2022Q4,实现收入15.39亿元,同比+25.59%,环比+19.70%;实现归母净利润1.74亿元,同比+79.72%,环比+156.09%;实现扣非净利润1.59亿元,同比+421.79%,环比+177.02%。
2023Q1,公司实现收入10.73亿元,同比+9.32%,环比-30.31%;实现归母净利润1.31亿元,同比+120.83%,环比-24.45%;实现扣非净利润1.12亿元,同比+329.03%,环比-29.42%。
毛利率逐季恢复,单吨净利水平大幅改善。
2022年,公司整体毛利率12.84%,同比-7.46pct。由于原材料价格涨价等原因,公司2022年整体盈利水平较大承压。但随着2022年下半年原材料价格逐渐回落,以及公司积极降本增效,其毛利率从2022Q2开始逐季恢复,2022Q4整体毛利率恢复至18.11%,同比+6.27pct,环比6.24pct;2023Q1整体毛利率进一步恢复至20.40%,同比+11.68pct,环比2.29pct。毛利率已经恢复至较为合理水平。
公司2022年铸件销售44.93万吨,同比+1.10%;其中2022Q4实现销售约13.75万吨,根据我们测算,2022Q4去除固定资产投资加计扣除等影响之后,铸件单吨净利超过了1100元,环比2022Q3翻倍。考虑到2023Q1的毛利率环比2022Q4增加2.29pct,而期间费用率环比+1.43pct,因此预计2023Q1单吨净利维持2022Q4水平,或者微增。
产能扩张逐步到位,精加工助推盈利水平继续提升。
公司目前铸件产能为48万吨,精加工产能为22万吨。甘肃日月“年产20万吨(一期10万吨)项目”2023年1月进入试生产阶段,年产22万吨大型铸件精加工项目处于建设期;这两个项目全部完成后,公司将形成铸件产能70万吨和精加工产能54万吨规模。随着公司铸件和精加工产能的逐步到位,预计公司出货量快速增加,盈利水平有望继续提升。
投资建议
随着公司成本管控效应的逐步体现,叠加行业需求向好,公司业绩有望实现较快增长。我们预计2023-2025年公司营收分别为65/78/87亿元,同比+33%/+21%/+11%;归母净利分别为8.3/10.5/12.6亿元,同比+141%/+27/+20%;EPS分别为0.80/1.02/1.22元,当前股价对应PE分别为27/21/18倍,维持“买入”评级。
盈利预测和财务指标
风险
提示
风电装机不及预期、原材料大幅涨价、行业竞争格局恶化等
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报告发布日期2023年5月15日(原报告名称日月股份2022年报&2023年一季报点评盈利水平逐季回升,产能扩张逐步到位)
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