赶场儿IPO下的破发潮摘要：2016-2018年随

赶场儿IPO下的破发潮

摘要：2016-2018年随着整体经济的恢复，美国市场、香港市场、国内A股市场出现了IPO的狂潮。国内证监会为了与另外两个市场竞争，创新出CDR发行和独角兽概念，打破有的上市条件，至此所有企业出现IPO的赶场儿，但潮水退去之后才能见谁在裸泳。独角兽是不是灰犀牛只有行情走完之后才能下定论。但从港股的新股破发潮中我们应该吸取教训，变得更加理性一些，不要被“毒角兽”所毒害。

香港市场的上市潮

德勤报告显示，今年上半年香港IPO数量达到全球首位，预计有101只新股，而2017年上半年只有68只新股上市，同比增加49%，众多新经济类公司掀起赴港上市热潮，近期尤为密集。

小米6月25日开始公开认购，全球发售股份数为21.8亿股，按发行中间价19.5港元计算，预计募集资金275.6亿港元，公司将于7月9日在港交所挂牌交易，继小米之后，另一家以“同股不同权”身份的热公司正申请赴港上市。6月25日美团评披露招股说明书，首次公开了其业务规模和主要财务数据，同一日，手机直播平台映客通过上市聆听，拟通过香港IPO发行3.023亿股股票，定价3.86-5港元之间，拟筹集最多1.93亿美元，6月27日正式在港开启路演，预计7月中旬在香港主板上市……

各种各样的上市新闻充斥在财经媒体上，似乎每天都有一个独角兽想在港股市场IPO，但是但是这些公司真的有想象的那么好么？作为投资者我们一定要头脑清醒，不要让上市潮富了投行苦了股民。

A股新股大量破发

统计显示，新股信用申购新规以来发行的股票中，累计已有14只股票曾破发，分别为【日月股份(603218)、股吧】、【三角轮胎(601163)、股吧】、【步长制药(603858)、股吧】、【天能重工(300569)、股吧】、【赛托生物(300583)、股吧】、【博迈科(603727)、股吧】、【常青股份(603768)、股吧】、【金麒麟(603586)、股吧】、【华达科技(603358)、股吧】、【道道全(002852)、股吧】、【恒林股份(603661)、股吧】、【世运电路(603920)、股吧】、【武进不锈(603878)、股吧】、【养元饮品(603156)、股吧】。其中日月股份等7只股票破发幅度曾超10%。

如果你不是股民，那么可能你对养元饮品这个公司有陌生，但是你肯定过“六个核桃”这个饮料铺天盖地的广告宣传。在春节销售旺季之后，顶着“植物蛋白饮料龙头”光环的“六个核桃”生产商养元饮品就因为股价走低，成为最受关注的个股。生产“六个核桃”的养元饮品非但没有获得六个一字板，然而在其上市的第二天就触及了跌停。

而让养元饮品创造“历史”的因，却是因为业绩变脸。从公司的招股书不难出，自2015年开始，公司的营收就开始出现增长放缓的迹象。而在2016年以及2017年上半年公司营业收入同比则呈现下滑状态。另外，2016年公司净利润同比增长出现放缓迹象。在2017年上半年，养元饮品实现的净利润则同比降逾两成。

利润受到挤压的因是其不断攀升的生产成本，根据其招股说明书，一罐六个核桃的成本组成大致是这样的：1、易拉罐（0.57元），2、核桃仁（0.25元），白砂糖（0.05元），其它材料（0.13元）。

很明显它最大的成本是易拉罐，而这部分成本是不可控。供给侧结构性改革实施以来，资源品价格一路高歌，几乎所有制造型企业都深受其影响，整个社会的生产成本都提升了一大截，但相应的产品价格涨幅却弱的可怜。作为2017年以来A股发行的第二高价新股，养元饮品的破发让“新股不败”的神话破灭。

港股独角兽大量破发

去年上市的互联网独角兽企业——阅集团、众安在线、易鑫集团、雷蛇均已较高回落逾40%，除了阅集团，其余3只独家兽均已破发。近期才登陆港交所的平安好医生，上市次日就破发。在这样的情况下，一些独角兽公司的创始人开始入市增持。美图公司日前公告，公司创始人兼CEO吴欣鸿5月10日增持128万股美图公司股份，并表示不排除未来进一步增持。

众安在线是内地最大的互联网保险公司，根据财报，2017年众安在线实现总保费收入59.54亿元人民币，同比增长74.7%;公司已赚保费净额达46.14亿元人民币，同比上升43.1%。公司保费收入在2017年位列全国财险市场第18位，较2016年末提升7个名次。但公司2017年承保亏损约15.3亿元人民币，净亏损9.96亿元人民币。

像众安在线这样的例子不在少数，据券商中国统计，今年上市的73只港股新股中，已经有52股的股价低于首发价格、处于破发状态，其中有10只港股的破发幅度超过40%。

机构管理层这样说
面对近期赴港上市的新股大面积破发，港交所行政总裁李小加表示，香港市场是一个大海市场，连接全球资金，因此只要有很好的估值，很好的公司，钱是不愁的，我们不是有限的池子，近期新股的破发这都是二级市场价格的变化，对于价格的变化是由市场的两方--供应方和需求方互相博弈出来的价格，所以它仍然反映了市场正常的买卖关系。

香港某中资券商分析师向证券时报记者表示，新股频繁破发可能是港股供给激增，对于某些板块造成了资金抽血效应，同时也考验着港股市场的承压能力。但这仅仅只是开始，港股IPO在2018年下半年才会迎来真正的高峰，9-11月是上市高峰期。

我说：

金融市场存在的意义本身是为了融资，但融资的目的是为了企业的发展，为个人投资者带来收益，这本身是一个双赢的事情，但任何事情和钱扯上关系就容易变味，正如新股IPO，有的公司为了能够融资虚增业务，修改财务报表，一上市之后就出现业绩大幅变脸。有的公司为了套现，从一级市场做到二级市场上市之后大量减持，而不是将融来的资金用于业务的开展。而作为交易所，为了能够吸引公司上市实行IPO的“大跃进”不深入研究可行性，不研究对市场的冲，不考虑股民的利益，盲目扩张。近期回归A股的CDR开始不断推迟，先有小米后有阿里。在市场IPO火热的时候蜂拥而至，当市场被压垮之后才幡然醒悟，屁股决定脑袋是我们最大的错误。

而作为普通投资者，我们能够做的也就只有提升自己的认知水平，不被媒体的炒作而冲昏头脑，时时刻刻用理性的思维去作出我们的投资决策，用脑袋决定屁股，才有可能避开“毒角兽”的剧毒。