西南证券给予日月股份增持评级

2022-04-29西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨对日月股份进行研究并发布了研究报告《原材料上涨影响盈利，业绩短期承压》，本报告对日月股份给出增持评级，当前股价为15.61元。

　　日月股份(603218)　　投资要点　　业绩总结 公司2021年实现营业收入 47.12亿元，同比下降 7.80%；实现归母净利润 6.67 亿元，同比下降 31.86%。 2022 年一季度公司实现营业收入 9.81亿元，同比下降 21.83%；实现归母净利润0.60 亿元，同比下降 78.15%。　　抢装潮后风电装机量回落， 大宗价格上涨成本承压。 经历过 2020年陆上风电抢装潮后， 2021年陆上风电迈入平价时代， 风电装机量有所下滑。受此影响，公司风电铸件销量、价格均有所下降。 2021 年风电铸件业务实现营业收入 37.40亿元，同比下降 16.05%； 风电铸件销售量 33.14 万吨，同比下降 12.50%； 销售均价为 1.13万元/吨，同比下降 4.05%。 同时公司主要材料上涨幅度较大。其中生铁投料单位成本较 2020 年上涨 28.58%，废钢上涨 31.36%，树脂上涨54.50%，焦炭上涨 26.65%，以上四种主要原材料成本比 2020年增加投料成本5.14 亿元。公司风电业务毛利率 20.24%，同比下降 8.74pp。 22Q1生铁、废钢等原材料价格扔处高位，考虑到成本结转的滞后，公司综合毛利率 8.73%，环比下降 3.11pp。　　产能逆势扩张， 市占率将持续提升。 截至 2021年末，公司铸件毛坯产能 48万吨， 新增规划的 13.2万吨铸造产能已开始建造。 公司拟在甘肃投资建设年产 20万吨（一期 10万吨） 风电铸件项目， 以配套风电大基地项目，降低运输和物流成本。 随着年产 12 万吨海装关键部件精加工项目， 22 万吨大型铸件精加工产能项目建成后，公司精加工产能将达 44 万吨，可形成铸件毛坯+精加工一体化产能，减少外协工序，进一步降低成本。 公司作为风电铸件龙头， 在全行业普遍亏损情况下逆势扩产， 将优化产能布局， 进一步巩固规模优势并提高市占率。　　22Q1 招标量大幅增长， 风机需求有望回暖。 2022 年一季度， 国内风机新增招标量 24.7GW，同比增长 74%。一季度末，公司合同负债 2022万元，较 2021年底大幅增长 241.78%。 近期风机招标价格逐渐企稳， 随着新招标订单开始交付， 铸件需求及盈利能力有望回升。　　盈利预测与投资建议。 22Q1风机招标量大增，后续需求有望回暖。公司逆势扩张，优化产能布局， 市占率有望进一步提升。预计 2022~2024年公司归母净利润分别为 6.56、 10.07、 13.71 亿元，维持“持有”评级。　　风险提示 风电行业装机不及预期，废钢、生铁等原材料价格持续上涨

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券马晓明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.03亿，根据现价换算的预测PE为10.76。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.11。证券之星估值分析工具显示，日月股份（603218）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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