梦天家居603216上市估值分析和申购建议

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一、公司介绍（总股本22,136 万股）

（一）公司主要从事木门、墙板、柜类等定制化木质家具的设计、研发、生产和 销售，为客户提供家居的整体空间解决方案。

（二）公司的主要产品为“梦天”品牌的系列木门、墙板、柜类等家具产品，共 同构建成个性化、定制化的整木定制家居。公司生产的主要产品如下图所示

（三）公司的主营业务收入构成情况如下

二、行业和竞争

（一）根据国家统计局对规模以上企业的统计，2011 年至 2016 年期间，中国家具 制造业主营业务收入连年攀升，2017 年度有所调整；2017 年度、2018 年度、 2019 年度、2020 年度，中国家具制造业的营业收入分别为 6,778 亿元、7,014 亿 元、7,315 亿元及 6,875 亿元，其中2018 年度、2019 年度，持续回升；2020 年度，受新冠疫情影响，营业收入略有下降；2021 年 1-6 月，呈现持续复苏态 势。

2020 年度，上述定制家居上市公司的营业收入合计为 421.37 亿元，同比增长 6.61%；2015—2020 年，上述定制家居上市公司的营业收入复 合增长率为 20.46%，高于同期成品家具上市公司的复合增长率 16.11%。

（二）、主要竞争对手情况

（1）TATA 木门 

（2）欧派家居（603833）

（3）江山欧派（603208）

 （4）索菲亚（002572）

（5）顶固集创（300749

三、特别风险

（一）与深圳恒大的应收款项到期未能全部兑付的风险 随着公司大宗工程业务的逐步深入，2021 年 1-9 月，公司对深圳恒大的销 售收入为 4,154.73 万元。截至 2021 年 9 月末，公司对深圳恒大的相关资产余额 为 5,118.48 万元，其中应收商业承兑汇票余额（含已背书转让部分）为 3,578.94 万元，兑付到期日为 2022 年 1 月—2022 年 9 月；应收账款余额为 1,366.78 万元，发出商品余额为 172.76 万元。近期，恒大地产出现流动性问题，虽然，公司持有的上述应收款项尚未到 期，但为控制风险，公司一度暂停了与恒大地产系统内的相关企业的业务合 作，并将其用政策调整为先预付全款，后安排生产；截至 2021 年 9 月末，公 司已对深圳恒大的应收账款、应收商业承兑汇票计提了相应的坏账准备。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内

2.预测21年业绩

六、无风个人的估值和申购建议总结公司主要从事木门、柜类、墙板等定制家具的设计、研发、生产和销售，为消费者提供家居的整体空间解决方案。自设立以来，公司以“梦天”品牌建设为核心，实现了稳步发展。2017—2020年度，公司在木门市场销售规模上，在国内家居行业同类企业中排名前三。这两年房住不炒的压力，房地产前景不太好，公司还有恒大风险导致业绩的下滑，市场同类型上市公司估值都不高，短线给予50亿左右在估值，无风建议一般关注，开盘基本上没有破发风险，建议积极申购。

温馨提示对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。