寻因爱婴室的巨幅预付账款增长

最近上海电气、宏达新材、瑞斯康达、国瑞科技、中天科技、汇鸿集团、凯乐科技、中利集团等公司的预付账款“暴雷”，不明增长的预付账款也成了上市公司粉饰业绩的重要工具。

今天也来看一家预付账款巨额增长的上市公司，分析分析其预付账款增长的逻辑。

爱婴室（603214）中报其貌不扬，营收同比增长4.18%，净利润同比增长6.13%，扣非净利润同比减少12.06%

商海起起伏伏，再加上新冠疫情对线下消费的冲击，盈利状况无可指摘。但是爱婴室资产负债表中的预付账款巨额增长，感觉有些蹊跷。

从上图可以看出自爱婴室2018年上市以来，其预付账款的余额通常保持在5000万左右，与其一个季度的销售额的10%大体相当。但是在2021年中报中，预付账款飙升至2.7亿元，约占2021年二季度的销售收入的45%。

管理层在中报中对预付账款增长阐述是“因为增加第三方平台电商业务”。中报中爱婴室并未详细披露线下业务和电子商务的销售情况，因此无从获知2021年上半年公司电商业务的增长情况。从2020年年报披露的数据来看，其全年电商业务刚刚达到1亿的规模，那么在2021年上半年在疫情缓和及营收并未大幅增长的情况下，想必电商业务也不会有太大增幅。

爱婴室自2019年开始不再披露预付账款的供应商名称，改以用英文大写字母指代。

结合2018年的数据和2019年的代号对应关系，如果爱婴室的英文代号对应关系没有变化的话，那么供应商代号E应指的是纽迪希亚生命早期营养品管理（上海）有限公司。纽迪希亚生命早期营养品管理（上海）有限公司是达能集团下属的乳制品品牌在中国贸易公司，经营“爱他美”品牌婴幼儿奶粉。“爱他美”牌婴幼儿配方奶粉为德国进口高档奶粉，深受高端中国妈妈青睐，在国内销量一直不错。可是本次巨额支付预付款，难道说是“爱因美”奶粉要涨价，爱婴室提前囤货。查阅达能集团的中报，其奶粉板块收入并无大幅增长，无论是销量还是销售金额都有小幅下降，因此货源紧俏无从谈起。

在预付账款增加的同时，公司短期借款也增加3亿元，其中用借款增加1.2亿元，用证贴现增加2.5亿元。

用证贴现是供货方收到购货方开出的用证，并以此到银行融资的行为，考虑到爱婴室主要面对2P的业务，那么他贴现的用证从何而来？是不是开展了新的商业模式，从事代理进出口业务，在终端客户拿到用证后，预付给国外供应商，然后从中赚取差价。当然这只是猜测，具体情况还需要爱婴室自己来澄清。当然也希望上市公司在定期报告披露时，对那些增长幅度过大的项目做好详细说明，合理解释数据增长的商业逻辑，不能简单说是“XX业务增长所致”，然后对XX业务也并未详细说明，方便投资者根据披露息进行决策。