4.20 新股永泰运、嘉环科技、德龙激光分析；美锦、药石转债申购；科伦转债上市

基本情况

三只新股的市盈率都按照2020年度数据进行了调整。

永泰运（001228）

公司是一家主营跨境化工物流供应链服务的现代服务企业。公司致力于打造化工品行业最优化的产品流转协同平台，通过“运化工”平台，不断整合线下自有的国际化工物流服务团队、危化品仓库、危化品运输车队、园区化综合物流服务基地等内部服务资源和国际海运、关务服务、第三方仓储及车队等外部合作资源、专业、安全、高效的为客户提供包括物流方案设计。询价订舱、理货服务、境内运输、仓储堆存、报关报检、单证服务、港区服务、国际海运、物流息监控等全链条一站式、可视化跨境化工物流服务。

近几年营收和扣非净利都逐年增长，21年增长幅度大。

与对标企业对比，永泰运发行市盈率较合理，但并没有优势，发行价就比较高，这种情况比较纠结，我会申购。

嘉环科技（603206）

公司是专业从事息通技术服务的高新技术企业，主营业务包括网络建设服务、网络运维服务、息通系统软件调试服务、政企行业智能化服务、网络优化服务及ICT教育培训业务。

营收和扣非净利近几年逐年增长，业绩不错。

与对标企业对比，嘉环科技发行价和发行价可以接受，而且是在主板上市，比较安全，我会申购。

德龙激光（688170）

公司主营业务为精密激光加工设备及激光器的研发、生产、销售，并为客户提供激光设备租赁和激光加工服务。

业绩也不错，营收和扣非净利逐年增长。

发行市盈率高于大部分对标企业，发行价显得不高不低，鉴于最近市场对相关类型行业的冷淡，我放弃申购。

个人观点，仅供参考，不作为投资建议！！！

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4月20日，美锦转债（127061）申购

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一、注意

未有深研，仅对技术数据进行分析，难免出错，不作为投资建议，据此操作，风险自担！！！

二、转债条款

1、评级AA-

2、规模35.9亿（规模大）     

3、无担保     

4、利率第一年0.3%；第二年0.4%；第三年0.8%；第四年1.6%；第五年2.5%；第六18.0%（含最后一年3.0%），6年票息23.6%（票息高）

5、下修条款15/30~85%（一般）     

6、强制赎回15/30~130%（一般）

7、有条件回售2~30~70%（一般）     

8、申购代码070723

9、配售代码080723   每股配售0.8406元面值转债

10、当前转股价值93.04

11、行业对标金能转债

12、所属板块深市主板

13、债券期限2022.04.20~2028.04.19

14、转股期限2022.10.26开始

三、公司简介

对应正股美锦能源，主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售，拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化”一体化的完整产业链，是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一。并在氢能产业链广泛布局，控股子公司飞驰汽车是全国规模领先的氢燃料电池汽车生产商。

主要风险点

1、政策风险；

2、环保风险；

3、销售集中的风险报告期内，公司向河钢集团及其关联方、美锦钢铁的销售收入占总销售收入的比重分别为56.59%、59.50%、53.53%和51.95%;

4、对外担保事项风险；

5、股权质押风险截至2022年2月28日，公司控股股东美锦集团所持有上市公司股份被质押股份占实际控制人合计所持股份的97.87%，占公司总股本的46.46%；

6、债券收购失败及股票强制卖出的风险美锦集团与长城国瑞证券有限公司开展的股票质押式回购融资业务、股票收益权转染及回购业务已发生逾期，截至募集说明书出具日，涉及质押股票数量86,059.0527万股，逾期融资余额为180,210.39万元。

四、申购建议

正股方面，公司有焦化及副产品和氢能源业务，焦化和氢能之间是有联系的（焦化副产品可提取出氢气），所以不像某些公司是两条主业之间毫无联系，这样比较靠谱，不过其中焦化及副产品营收占比95%以上，氢能业务占比太小，可忽略不计。

转债方面，6年票息高，其他条款一般，转股价值较高，具有氢能概念，我会申购。

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4月20日，药石转债（123145）申购

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一、注意

未有深研，仅对技术数据进行分析，难免出错，不作为投资建议，据此操作，风险自担！！！

二、转债条款

1、评级AA

2、规模11.5亿（规模较大）     

3、无担保     

4、利率第一年0.3%；第二年0.5%；第三年1.0%；第四年1.5%；第五年1.8%；第六10.0%（含最后一年2.0%），6年票息14.2%（票息较低）

5、下修条款15/30~85%（一般）     

6、强制赎回15/30~130%（一般）

7、有条件回售2~30~70%（一般）     

8、申购代码370725

9、配售代码380725   每股配售5.7586元面值转债

10、当前转股价值86.99

11、行业对标美诺转债

12、所属板块创业板

13、债券期限2022.04.20~2028.04.19

14、转股期限2022.10.26开始

三、公司简介

对应正股药石科技，公司主营业务包括药物分子砌块的研发、工艺开发、生产和销售；药物分子砌块关键中间体、原料药等的工艺研究、开发和生产服务。

主要风险点

1、贸易摩擦风险报告期内，公司来自境外的收入占比分别为80.43%、72.82%、69.49和71.17%，其中美国和欧洲是公司产品的主要境外客户所在地；

2、商誉减值风险截至2021年9月末，公司商誉账面原值为35,618.56万元；

3、股权质押风险截至2021年9月，公司控股股东、实际控制人已质押的发行人股份合计3,600,000股。

四、申购建议

正股方面，公司产品和服务及研发生产模式与生物医药领域的部分CRO、CMO、CDMO企业相近，可以看成相关领域的CRO企业，与药明康德、康龙化成等进行对标，概念这几年有多热可以从股价走势看出来，但近半年来股价也出现了深度调整。

转债方面，6年票息较低，其他条款一般，质地尚可，CRO概念，我会申购。

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4月20日，科伦转债（127058）上市

关注“志投资zhitouzi0603”，转债申购、上市息早知道

一、注意

未有深研，仅对技术数据进行分析，难免出错，不作为投资建议，据此操作，风险自担！！！

二、主要条款

评级AA+     

规模30亿     

无担保     

利率6年票息12.5%

下修条款10/30~85%（较宽松）     

强制赎回15/30~130%（一般）

有条件回售2~30~70%（一般）     

行业对标华海转债

股东配售率80.21%           

单账户顶格申购中0.0512签

三、正股质地（主营及题材）

对应正股科伦药业，公司主要从事大容量注射剂（输液）、小容量注射剂（水针）、注射用无菌粉针（含分装粉针及冻干粉针）、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、腹膜透析液等25种剂型药品与抗生素中间体、原料药、医药包材等产品的研发、生产和销售。公司目前主要由三大业务板块，分别为输液板块、非输液制剂板块以及抗生素中间体板块。

四、总结

票息较低，下修条款较宽松，质地尚可，转股价值相比申购时稍稍下降。较为详细的分析见之前的文章（3.18 新股泰恩康分析；科伦、申昊转债申购；通22转债上市）

五、上市首日开盘价预估

目前转股价值98.95（申购时转股价值102.92）

开盘价预估121~125之间

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