保隆科技(603197)空气供给单元获定点 空悬业务加速突破

[财通证券股份有限公司 李渤]   日期2022-10-24

10 月23 日，公司发布关于获得空气悬架系统产品项目定点通知书的公告。公司近日收到国内某头部自主品牌主机厂的《定点通知书》，选择公司作为其三个车型平台的空气悬架系统空气供给单元供应商。根据客户规划，三个车型平台项目的空气供给单元生命周期为5 年，生命周期销售总金额超过人民币13 亿元，预计从2024 年初开始陆续量产。

    空气悬架为全主动悬架，兼备舒适性与操控性。空气悬架主要由空气供给单元、空气弹簧、减振器、控制单元ECU、悬架传感器组成，其工作方式为传感器输出车辆运行路况号，控制单元ECU 通过空气泵来调整空气减振器的空气量和压力，改变空气减振器的硬度和弹性系数；且通过调节泵入的空气量，可以调节空气减振器的行程和长度，可以实现底盘的升高或降低。空气悬挂过去主要用于保时捷、BBA 等豪华品牌车型上，近年来，空气悬架开始在蔚来、红旗、岚图等自主品牌新车型上搭载，车型价格区间已经出现明显下探，渗透率有望迎来快速提升。

    首次获得空气供给单元产品定点，进一步验证公司空气悬架技术能力。

    公司空气悬架系统产品从2022 年开始量产，但目前占公司营业收入总额比重较小。公司现有的空气悬架系统产品包括商用车空气弹簧、乘用车空气弹簧、空气弹簧减振器支柱总成、空气供给单元、储气罐、传感器和控制器等。公司本次成为此客户三个车型平台的空气悬架系统空气供给单元供应商，是首次获得空气供给单元的项目定点。至此，公司在空气悬架系统感知、决策、执行三部分的主要总成零件上，均获得了主流主机客户的量产项目定点，这将对公司更进一步提升乘用车空气悬架系统产品市场份额产生积极作用。

    投资建议预计公司 2022~2024 年营业收入为46.30、57.61、70.87 亿元，同比增长18.79%、24.43%、23.02%；归母净利润为2.70、4.37、5.41亿元，同比增长0.45%、62.03%、23.76%，对应 PE 分别为31.85、19.66、15.88，维持“增持”评级。

    风险提示新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。