张方亮_
摘要
事件公司发布2023年一季度报告。一季度实现营业收入5.72亿元,同比增长47.87%;归属于上市公司股东的净利润8033.9万元,同比增长119.25%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8028.38万元,同比增长128.51%;基本每股收益0.24元。
双轮驱动业绩高增。公司2023Q1营业收入为5.72亿元,归母净利为0.80亿元,均为历史同期最佳水平;期间公司业务呈现出双轮驱动状态,取向硅钢销售价格同比增长明显,带来取向硅钢类产品的营业收入规模和毛利大幅增长,同时输配电及控制设备类产品之前原材料价格上涨对利润带来的影响,也随着的销售价格逐步向市场传导而消除影响,销售毛利率得到回升,一季度毛利率提高,归属于上市公司股东的净利润同比增幅较大。
单季度销售净利率历史最佳。公司2022Q1-2023Q1逐季销售毛利率分别为19.02%、19.62%、22.03%、20.20%、24.45%,2022Q1-2023Q1逐季期间费用率分别为8.27%、5.83%、5.49%、5.49%、6.99%,2022Q1-2023Q1逐季销售净利率分别为9.15%、10.87%、13.71%、11.90%、13.93%,2023Q1毛利率大幅提升,期间费用率小幅增长,净利率创出历史单季度最佳水平。
行业景气周期来临,需求有望显著扩张。受益于下游电力装机逐年增长及电网建设速度加快,输配电设备及硅钢收入均持续增长,未来新增煤电装机有望显著提升,2022-2023年每年核准80GW等政策推动火电行业步入景气状态;风电方面,2023-2025年全国风电年均新增装机容量约60GW~70GW,再度进入高景气阶段,下游火电重启及风光新能源高增持续推升取向硅钢及变压器需求。
高端项目持续投产,后续有望保持高增趋势。公司八万吨高端磁性新材料项目将于2023年6月部分投产,当年将会新增2-3万吨产能;由于国外设备的制作周期较长,本项目将于2024年6月全面投产,当年可新增5-6万吨产能,2025年本项目将全面达产,实现8万吨的满负荷产能;随着高磁感产品的放量以及进口设备的到位,后续硅钢产量及高牌号产量有望保持高增趋势,同时募投项目中电力变压器、箱式变电站及成套电气设备稳步扩产,依托传统业务优势进一步提升盈利水平。
投资建议。公司硅钢业务持续扩张,产品加速高端化迭代,输配电业务稳步增产,下游火电重启及风光新能源高增持续推升高端硅钢及变压器需求,全产业链扩张趋势有望支撑其估值走高。我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为3.9亿元、5.3亿元、6.7亿元,对应PE为15.7、11.6、9.2倍,维持“买入”评级。
风险提示上游原料价格大幅波动,下游电力需求不及预期,行业空间测算可能存在偏差,新产线及业务发展存在不确定性。
END
具体分析详见国盛证券研究所2023年4月26日发布的
《望变电气(603191.SH)双轮驱动业绩增长,需求有望显著扩张》报告
分析师 张津铭 执业证书编号S0680520070001
分析师 高亢 执业证书编号S0680523020001
分析师 杨润思 执业证书编号S0680520030005
免责声明
特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注,请勿订阅、接受或使用本资料中的任何息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。
重要声明本订阅号是国盛证券能源钢铁团队设立的。本订阅号不是国盛能源钢铁团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读,若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改,读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见,普通的个人投资者若使用本资料,有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
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张方亮_
【国盛能源钢铁】望变电气双轮驱动业绩增长,需求有望显著扩张
摘要
事件公司发布2023年一季度报告。一季度实现营业收入5.72亿元,同比增长47.87%;归属于上市公司股东的净利润8033.9万元,同比增长119.25%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8028.38万元,同比增长128.51%;基本每股收益0.24元。
双轮驱动业绩高增。公司2023Q1营业收入为5.72亿元,归母净利为0.80亿元,均为历史同期最佳水平;期间公司业务呈现出双轮驱动状态,取向硅钢销售价格同比增长明显,带来取向硅钢类产品的营业收入规模和毛利大幅增长,同时输配电及控制设备类产品之前原材料价格上涨对利润带来的影响,也随着的销售价格逐步向市场传导而消除影响,销售毛利率得到回升,一季度毛利率提高,归属于上市公司股东的净利润同比增幅较大。
单季度销售净利率历史最佳。公司2022Q1-2023Q1逐季销售毛利率分别为19.02%、19.62%、22.03%、20.20%、24.45%,2022Q1-2023Q1逐季期间费用率分别为8.27%、5.83%、5.49%、5.49%、6.99%,2022Q1-2023Q1逐季销售净利率分别为9.15%、10.87%、13.71%、11.90%、13.93%,2023Q1毛利率大幅提升,期间费用率小幅增长,净利率创出历史单季度最佳水平。
行业景气周期来临,需求有望显著扩张。受益于下游电力装机逐年增长及电网建设速度加快,输配电设备及硅钢收入均持续增长,未来新增煤电装机有望显著提升,2022-2023年每年核准80GW等政策推动火电行业步入景气状态;风电方面,2023-2025年全国风电年均新增装机容量约60GW~70GW,再度进入高景气阶段,下游火电重启及风光新能源高增持续推升取向硅钢及变压器需求。
高端项目持续投产,后续有望保持高增趋势。公司八万吨高端磁性新材料项目将于2023年6月部分投产,当年将会新增2-3万吨产能;由于国外设备的制作周期较长,本项目将于2024年6月全面投产,当年可新增5-6万吨产能,2025年本项目将全面达产,实现8万吨的满负荷产能;随着高磁感产品的放量以及进口设备的到位,后续硅钢产量及高牌号产量有望保持高增趋势,同时募投项目中电力变压器、箱式变电站及成套电气设备稳步扩产,依托传统业务优势进一步提升盈利水平。
投资建议。公司硅钢业务持续扩张,产品加速高端化迭代,输配电业务稳步增产,下游火电重启及风光新能源高增持续推升高端硅钢及变压器需求,全产业链扩张趋势有望支撑其估值走高。我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为3.9亿元、5.3亿元、6.7亿元,对应PE为15.7、11.6、9.2倍,维持“买入”评级。
风险提示上游原料价格大幅波动,下游电力需求不及预期,行业空间测算可能存在偏差,新产线及业务发展存在不确定性。
END
具体分析详见国盛证券研究所2023年4月26日发布的
《望变电气(603191.SH)双轮驱动业绩增长,需求有望显著扩张》报告
分析师 张津铭 执业证书编号S0680520070001
分析师 高亢 执业证书编号S0680523020001
分析师 杨润思 执业证书编号S0680520030005
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重要声明本订阅号是国盛证券能源钢铁团队设立的。本订阅号不是国盛能源钢铁团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读,若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改,读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
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