望变电气9月4日接受机构调研，东吴证券、国泰基金等3家机构参与

2022年9月7日望变电气（603191）发布公告称公司于2022年9月4日接受机构调研，东吴证券、国泰基金、南方基金参与。

具体内容如下

问公司的技术水平以及和宝钢、首钢等公司的竞争

答公司的技术与宝武、首钢相比，仍有一定的提升空间。宝武、首钢均为全工序生产且生产的高牌号取向硅钢占比较高，宝武生产取向硅钢已有几十年，首钢也涉足该领域近十年，公司自建取向硅钢生产线于2017年实现投产，以宝武和首钢为标杆在紧紧追赶，但处于民营企业中的领先地位。

问高低牌号产品生产设备通用吗？高牌号产品的难度体现在哪里？是否易于其他企业复制？

答设备不通用，高、低牌号关键机组原料、工艺、设备要求均不同。高牌号取向硅钢在特钢类市场属于小众领域，其在技术参数上要求更高，制造工艺和设备复杂，成分控制严格，在实际生产中存在诸多影响其性能的因素，公司也在持续通过技术改进、加大研发投入等方式，来不断优化牌号结构和提升高牌号产品占比。公司生产高牌号取向硅钢的主要专业设备均外购自欧洲、日本等发达国家。经过近年的技术沉淀，公司已与国外先进企业建立了较为稳定的联系，故在供货方面有一定程度的保障。购买设备是需要双方进行长时间的技术交流、确认相关技术参数、进行详细设计审查等事项后才能进行设备采购，故对业务陌生的投资企业来说存在一定的准入门槛。

问非晶带材与取向硅钢的差异,未来取向硅钢市场是否会被非晶带材取代？

答非晶带材的优势是铁损低，只有0.2~0.4w/kg,但其劣势也较为明显，其一是加工性能较差，其二是磁感低，其三是不具可收性。取向硅钢铁损略高于非晶带材，但其加工性能、磁感和可收性均优于非晶带材，未来3-5年，取向硅钢被取代的可能性不大。

问取向硅钢生产线后续还有成本节约的空间吗？

答公司持续不断的对加工成本较高的罩式炉等其他设备进行升级和改造，旨在降低电能和其他成本，预计每年加工成本降幅空间在3-5%左右。

问公司涉足取向硅钢领域的契机是什么？

答公司从1994年成立以来，专注于输配电及控制设备的制造和生产。该设备主要原材料之一取向硅钢严重依赖于上游供应商的提供，由于2008年取向硅钢原材料价格上涨至历史新高4万/吨，原材料的大幅上涨致使公司实际经营受到了史无前例的挑战，自此，公司领导便开始萌生产业链向上游延伸的想法。经过前期大量调研，公司于2015年股东大会审议通过硅钢第一期、第二期建设计划，该投资于2017年第一次投产，为建设一体化产业链奠定了良好的开端。2020年，公司建成年产10万吨取向硅钢生产线，达产后，外销部分基本处于产销平衡状态，自用占比约为总产量的10%。

问现目前取向硅钢原料卷均采购自华菱？是否存在无法供货的风险？

答华菱涟源为公司取向硅钢原料卷主要供应商之一，公司与华菱有良好的合作基础，且HIB为双方共同研发成果，因此在原料供应上存在一定的保障。

问现有的取向硅钢生产线牌号结构是怎样的？产能是多少？后续产能和利润方面还有增幅空间吗？八万吨新增生产线的牌号结构是怎样的？

答现有10万吨取向硅钢生产线是5+5的配置，5万吨CGO和5万吨HIB，高牌号的产出比例在持续的提升。年产能接近11万吨，产能利用率接近110%，未来产能方面增幅空间不大。对现有生产线，公司会持续通过技术改进、加大研发投入等方式，来不断优化牌号结构和提升高牌号产品占比。此外，公司也会通过提高客户的稳定性、提升对原料供应商的议价能力、对现有生产设备进行升级和改造等方式来降低成本。

问普通取向是否存在产能过剩？未来的需求走势是怎样的？

答不存在产能过剩，普通取向硅钢未来3-5年会保持稳定的市场需求，主要体现在两个方面，一是针对于国内市场，CGO主要应用于大型变压器中，对于其他客户包括新能源，客户一般是企业或者招标方根据实际需求来制定产品标准，考虑到投资成本、运行成本等经济指标，一般会倾向于使用CGO。二是放眼全球市场，中国相比于其他国家在能效等级这个环节上还是遥遥领先的，所以从全球市场布局，CGO未来还是有足够稳定的市场，并不会出现产能过剩或被淘汰。综上所述，无论是从国内市场还是国际市场来看，CGO未来还是会有一个持续的相对稳定的市场。

问取向硅钢的加工流程？全流程的技术难度主要体现在哪些方面？

答主要的流程包括常化酸洗、冷轧、脱碳退火、氧化镁涂层、拉伸等。取向硅钢技术难度分别体现在前端、后端以及全流程化管理中，前端原料卷冶炼技术难度占比约为40%，后续酸洗、冷轧、脱碳退火等工序难度占比为40%,全流程管理技术难度占比约为20%。

问无取向硅钢与取向硅钢的应用领域区别？

答无取向硅钢的应用领域主要是电机、小型元器件等，取向硅钢主要应用于变压器中。

问普通取向硅钢若有稳定的市场需求，技术壁垒较低，公司是否有扩产计划？

答相关投资计划请以公司相关公告为准。

问原材料持续上涨对取向硅钢的毛利影响大吗？

答公司取向硅钢产品成本传导较为顺畅，故上游原料上涨基本能有效传导。

问取向硅钢定价是否受制于宝武、首钢？定价周期？

答取向硅钢平均售价受多方因素影响，公司整体平均售价与市场走势一致；取向硅钢市场价格还是由宝武在引领。公司采取的是每月定价模式。

问取向硅钢相邻牌号之间的价差大概是多少？取向硅钢成本占比？

答相邻牌号之间单吨价差为500-1000元左右。原材料成本占比约为70%，加工费占比约为30%。

问哪些牌号的取向硅钢可以满足国家一二级能效的要求？

答一级能效产品一般用75-80牌号的取向硅钢，二级能效产品使用85-95牌号的取向硅钢，能效等级不仅取决于取向硅钢牌号结构，产品的设计、各项原材料用料占比均会对产品的能效等级产生影响。

问目前公司取向硅钢销售出口占比是多少？未来出口占比会上涨吗？海外售价跟国内售价一样吗？

答2021年取向硅钢销售出口占比大约10%，2022年上半年出口占比较2021年有一定增加，具体比例以公告息为准。根据今年情况，海外售价较国内价格高。

问公司新建8万吨高端磁性新材料项目产能释放情况是怎样？

答公司投建的8万吨新材料项目国内设备预计在2023年6月到位，届时预估会新增2~3万吨产能/年，关键进口设备预计于2024年6月到位，当年可新增5~6万吨产能，预计2025年达产。

望变电气主营业务输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售

望变电气2022中报显示，公司主营收入11.24亿元，同比上升27.53%；归母净利润1.16亿元，同比上升69.22%；扣非净利润1.09亿元，同比上升58.6%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入7.38亿元，同比上升36.74%；单季度归母净利润7980.75万元，同比上升115.01%；单季度扣非净利润7381.97万元，负债率34.37%，投资收益46.11万元，财务费用-159.59万元，毛利率19.41%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，望变电气（603191）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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