【国金电力设备】望变电气首次覆盖双碳驱动需求升级，取向硅钢民企龙头加速

国金研究电力设备行业  张哲源团队

取向硅钢民企领导者，输配电设备协同优势凸显。公司聚焦输配电及控制设备、取向硅钢两大领域，为国内唯一打通取向硅钢到变压器生产链条企业，协同优势凸显。公司输配电设备业务深耕近三十年，工艺、技术及销售体系完整；取向硅钢业务2017年投产，2021年产量达11万吨，仅次于宝钢与首钢，并通过工艺优化持续提升高牌号产能，为国内取向硅钢民企龙头。

双碳驱动能效标准升级，高牌号取向硅钢需求高增。双碳背景下各产业节能减排要求更加严格，2021年以来电力变压器、电机新能效标准陆续落地，驱动高牌号取向硅钢需求高增。以配电变为例，1/2级能效铁心需075/085及以上牌号取向硅钢，预计国网2023年高牌号取向硅钢需求增量超20万吨。此外，新能源发电、新能源汽车等高景气下游有望带来需求新增量。

与头部上游深度合作，新建8万吨高性能新产线。公司与华菱涟源等原料卷头部供应商深度合作，上游供应链稳定；并与华菱涟源联合研发“低温板坯加热高磁感取向硅钢”技术，持续创新。公司拟建设8万吨高性能取向硅钢产线，预计2023-2025年高牌号取向硅钢产能逐年新增2-3万吨。

募投项目强化产能与工艺，输变电设备业务加速拓展。新能源、新型电力系统建设加速，2022年两网规划投资增速高，输变电设备需求较快增长且能效要求日趋严格。公司上市募投项目拟新建箱变、成套设备、干变、油变、高磁感铁心等产能，产线自动化及智能化水平显著提升，依托较强上游材料生产能力，2023-2024年公司输变电业务增速有望提升至20%/25%。

22H1业绩预告高增归母净利润预计为1.12-1.20亿元，同增63%-74%，扣非归母净利润预计为1.03-1.11亿元，同增50%-72%。国金机构客户可详细查看【国金电力设备】望变电气首次覆盖双碳驱动需求升级，取向硅钢民企龙头加速》全文研报内容。

风险提示电网招标不及预期、竞争加剧、上游原材料价格提升等。