【打新策略】4月18日申购建议望变电气（603191）

省流助手望变电气，积极申购。

一、望变电气（603191）

主营业务: 输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售。

公司基于目前的经营情况和市场环境，初步预计 2022 年一季度可实现营业收入约为37000万元至 39000万元，同比增长8.15%至13.99%；实现归属母公司股东的净利润约为3300万元至3800万元，同比增长4.15%至 13.62%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为 3300万元 至 3600万元，同比增长5.14%至 14.77%。

过去三年营收年化增速31.48%，净利润年化增速30.65%，ROE平均15.1%。现金流不够稳定，过去8年中2年现金流为负，近三年净现比为0.65；过去三年毛利率分别为25.61%、21.89%和19.3%，呈逐年下降态势（主要系原材料采购成本上升）；财务杠杆适中，2021年底有息负债2.23亿元。一季度业绩预增中值约为10%。

结论公司近三年净现比0.65，虽然2021年现金流较好，仍将其打65折计算现金流；公司近三年平均ROE15%左右，未来10年按10%、12.5和15%增速估算现金流增长情况，其中低情景对应每股内在价值11.86元，正好与公司发行价相同；相对估值上，市盈率22倍；考虑现金流估算已经打了折扣基础上计算，整体估值合理偏低，建议积极申购。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

声明新股上市受资金面等多方面影响，本人无法保证“建议申购”的股票不破发，也无法保证“建议放弃“的股票不大涨。本文观点，仅供参考。