二-1，高频高速覆铜板的空间、玩家及各自优势

*初步粗选华正新材和中英科技，中英科技目前侧重关注价值。

**通过上一篇《华正新材的竞争格局》可见在整个覆铜板上市公司中

1，生益科技有规模优势，从以量取胜过渡到以利取胜，平台型公司。劣势业绩弹性小。

2，金安国纪。

以中低端客户，小客户为主，现金流好。劣势不符合高端产品的趋势。

3，南亚科创板时间不长，股价已经上升一波。

4，中英刚上市

5，高斯贝尔，管理层存疑。

6，超声，福斯特已经上涨一波。

7，中英刚上市，侧重关察。

**综合初筛选下来认为中英，华正投资价值较大。

华正是因为

1，华正新材产品叠加了高端覆铜板和铝塑膜。这两个产品目前处于高增长阶段。

2，有大量的产能待释放，业绩弹性可期。

中英科技是因为

在国内做的较早，而且产品主营业务是高频高速覆铜板，有规模优势，全球前三位。

*高频高速的空间

**高频高速是未来的方向，投资要有前瞻性，因此我们重点选择高频高速产品的公司。

**根据 Plunkett Research 估算，到 2020 年全球车载毫米波雷达出货量将达 7,000 万个，5 年平均复合增长率将达 20%以上，市场规模达 576 亿元。毫米波 雷达属于较为典型的高频通设备，对系统中介质材料的介质损耗要求非常高， 高频通材料在该类型雷达中有着良好的市场前景。而据 Prismark 统计，2020 年全球高频高速覆铜板市场为 28.86 亿美元，同比增长17.03%，其中，

高频覆铜板 2020 年销售额为 5.23 亿美元，预计 2024 年产值达到 8.53亿美元；

高速覆铜板中，

含氟高速覆铜板 2020 年销售额为 11.96 亿美元，

无氟高速覆铜板 2020 年销售额为 11.67 亿美元，同比增长 32.86%，增速最快，

预计 2024 年高速覆铜板总产值 28.3 亿元。

2024年预计全球高频高速产值为36.8亿美元。

总体平均增速17%，尤其以高速覆铜板增长快32.86%。

**据 Prismark 统计，2020 年全球高频高速覆铜板市场格局发生较大演变，台资企业市占率大增，约占 47.1%，日本和美国企业市场份额分别为 20.3%和 12.5%，内资企业仅占 7.3%。

*高频高速主要玩家

**2018年的时候全球玩家

2018年的时候高速方面，建涛，生益已经有销售额了，全球市占率小于5%。

高频方面，生益和中英销售额小于5%。可见生益科技在高频高速都有布局，而当时中英只有高频，但是市占率高于生益科技的5%队列，在5%-10%的队列。

中英科技2018年时在高频覆铜板领域的市场占 有率为 6.4%，仅次于罗杰斯、泰康利。

*国内上市公司各自的优势

1,生益科技

子公司江苏生益特种材料有限公司，主要从事特种 覆铜板生产销售，2020 年 1-6 月，江苏生益特种材料有限公司实现销售收入 5,082.19 万元，但未披露高频覆铜板的具体收入，根据生益科技的公开披露息， 生益科技已具备年产 100 万平方米以上的高频覆铜板产能。公司高速CCL自2018年小批量出货，2019年实现量产，2020年加大力度推进高频高速产品的推广和认证。高频高速覆铜板系列产品覆盖全面且已实现多品种批量供应.2016 年设立子公司专业从事高频覆铜板的研发、生产，2018 年市场 占有率约 4.80%。根据生益科技公告，普通覆铜板毛利率为 25.54%，推测高频高速覆铜板毛利率至少为 28%

2,中英科技

优势

1，规模优势。公司深耕高频覆铜板领域，2020年市占率位居全球前三，产品已得到华为等厂商的认证。公司生产的高频通材料目前主要应用于移动通领域的 5G、4G 基站天 线，通基站建设需求是影响公司产品需求的重要因素。

2，聚焦高频通材料

目前公司主营业务为高频通材料及其制品的研发、生产和销售，主要向下 游行业供应能够在高频条件下为号载体提供稳定传输环境的高频通材料。公 司与下游沪电股份、安泰诺、协和电子、艾威尔、五株科技、深南电路等 PCB 行业知名厂商建立了良好的合作关系，自主研发的高频通材料及其制品实现了 国内高频通材料的进口替代，已被康普、华为、京通、罗森伯格、ACE、 通宇通讯、虹通等通设备制造商成功应用于国内、欧洲、印度、南美等地 区的 4G、5G 基站建设，公司在基站天线细分市场的竞争力逐渐增强。

3，先发优势作为国内较早开始研发、生产高频通材料的企业，公司在高频覆铜板领域 打破国外垄断，销售量在国内企业中处于领先地位。2018年数据公司在高频覆铜板领域的市场占 有率为 6.4%，仅次于罗杰斯、泰康利。

2006 年设立了中英科技公司，于 2008 年开始组织研发团队进行高频覆铜板的研发，打破国外垄断，是国内领先的高频覆铜板制造商。

4，技术优势

公司产品目前已具备跟罗杰斯、泰康利等国 际知名厂商同台竞争的技术实力，下游客户认可度和知名度不断提升。

3,华正新材

优势之一产能的释放，公司高频覆铜板已在终端市场广泛应用，高速产品正在大客户验证。预计2024年公司产能将达到4380万张/年，产能增加将为公司量增提供动力。

优势之二，动力电池用铝塑板产能的待释放。

4，南亚新材

截至目前2020.8，高频高速产品尚未成功实现产业化，仅实现少量销售收入。高频高速等新产品通过终端客户认证后通常还需要 6-12 个月左右的新产品导入 期，该阶段内终端客户将对公司批量供货的交付能力及品控能力进行验证。

2021公司在高端产品层面与海外头部厂商差距缩小，通过华为、中兴、浪潮等通设备行业龙头的认证并实现批量化生产，迎来产品替代窗口期。公司的高速覆铜板目前已通过重点客户的认证，产品 性能与下游技术要求或行业标杆产品相比均较为优异，有望在投产后实现进口替 代。

业务优势主要刚性覆铜板和无铅无卤化覆铜板

根据 Prismark 的数据，发行人是少数跻身全球前二十名 的内资覆铜板厂商之一，2018 年公司以 18.38 亿人民币的营业收入排名全球第十 四名、内资厂第三名，全球刚性覆铜板市场占有率 2%。

产品的无铅无卤化，无卤化覆铜板跻身全球前十、 内资第二名，全球无卤覆铜板市场占有率 2.2%。

三个发展方向

5，高斯贝尔等

高斯贝尔诚存疑，暂时排除待观察。

数据来源公告，网络公开资料，招股说明书。记录用，非买卖建议，请勿以此作为买卖依据。