二度冲IPO，十张图带你懂光伏设备生产企业上机数控

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2018年12月28日，无锡【上机数控(603185)、股吧】股份有限公司(603185)在上交所举行了上市仪式。历时六年，二次冲IPO，终成正果。

二度冲IPO，募集资金用于光伏设备生产线扩建

上机数控是一家主要生产数控机床、通用机床、自动化控制设备、检测设备等产品的研发、生产和销售的企业，其产品主要应用于光伏、蓝宝石等行业。

2012年，上机数控向深交所创业板递交上市申请，但证监会指出，“由于受欧洲债务危机的影响，欧洲各国纷纷下调光伏发电补贴，在一定程度上抑制了行业的整体需求，导致上机数控部分订单存在取消和延迟执行的情形，同时下游行业的需求波动将会对公司的经营状况产生不利影响。”证监会认为下行的市场行情将严重影响到上机数控未来的盈利能力，否决了上机数控的IPO申请。

2017年，无锡上机数控再次向证监会提交了上市申请材料。此次IPO将上市地变更为上交所。2018年12月19日，开始正式网上发行，公开发行不超过3150万股股份，净募集资金9.03亿元，其主要用于“精密数控机床生产线扩建项目”、 “智能化系统建设项目”、 “研发中心建设项目”和“补充流动资金”，分别占比46.12%、17.93%、6.03%和39.92%。

从上机数控的招股书中可以出，上机数控为家族式企业，法定代表人杨建良持股58.76%，其配偶杭虹持有公司25.67%的股权。夫妻二人通过弘元鼎创间接持有公司5.00%的股份，杨建良和杭虹合计持有公司89.43%的股权。其子杨昊，持有公司1.47%的股权，担任公司董事。

营收逐年递增 经营效益较好

近些年，随着公司的高硬脆材料加工设备等产品的知名度提升，赢得了阿特斯、【蓝思科技(300433)、股吧】等客户的青睐，其销售额逐年增长。2015-2017年，上机数控的营业收入每年增长在一倍以上。2017年实现营业收入6.33亿元，同比增长112.42%，归属母公司所有者的净利润为1.89亿元，同比增长270.59%。截止至2018年第三季度，上机数控的营业收入为5.73亿元，其净利润为0.53亿元。

从公司的盈利能力来，2014-2017年，上机数控的毛利率保持在28%以上，2017年达到47.62%。其毛利润由2014年的0.38亿元，增至2017年的2.95亿元，涨幅达676.32%。这主要归功于，公司在保障质量的前提下加大技术创新力度，提升工艺水平，降低了光伏设备的生产成本，增强了其产品的盈利能力。

从上机数控的运营能力来，其生产的光伏、蓝宝石专用设备属于精密数控设备，具有技术含量高、安装调试时间长等特，从材料采购入库到产品出厂周期约3个月左右，少量大型轧辊磨床周转周期为1年左右。2015-2017年，存货周转率逐年增加，公司存货的变现能力逐渐增强。2017年应收账款周转率为5.87次，公司对应收账款的管理效率好，坏账风险低。总资产周转率为0.94次，反应了上机数控的总资产利用水平较高。综合来，上机数控的整体运营能力较好。

从上机数控的销售区域来， 2017年，上机数控在华东地区的销售额为33897.99万元，占营业收入的54.25%，在华中地区的销售额为20785.62万元，占营业收入的33.26%。其中，华东地区作为国内制造业最为发达的经济区域，产业链十分完善，具有大规模的产业集群。上机数控凭借其地域优势，能为客户提供更便捷、高效的服务，在江苏等地占有了一定的市场份额。

从主要客户结构来，近四年，前十大客户销售额占全年营业收入的比分别为70.13%、83.48%、73.14%和83.55%。经过多年的发展，上机数控得到了协鑫集团、四川永祥硅材料有限公司、阿特斯光伏电力（洛阳）有限公司、晶科能源有限公司等企业的肯定，并建立了长久的合作关系。

业务结构单一 潜在风险大

上机数控的主营产品为光伏专用设备、蓝宝石专用设备和通用磨床三大类二十多种产品，虽种类丰富，在汽车、磨具制造、航空部件加工、风力发电、太阳能光伏等行业具有广泛的应用，但近几年公司的主要收入依赖于光伏专用设备的销售。2017年，光伏专用设备的销售收入为58611.84万元，占全年营业收入的93.88%。

此外，数控金刚线切片机作为公司生产的光伏专业设备中的一种，2017年，其销售收入为54503.42万元，占全年营业收入的87.22%。截止至2018年上半年，数控金刚线切片刀机的销售额为32856.68万元，占比为84.80%。由于专用设备加工行业的利润较高，会增加新竞争对手进入该行业，加剧市场竞争。上机数控严重依赖单一产品的销售，一旦，同行业中其他企业拥有高精密度、高性价比的产品，将会对公司的可持续发展构成巨大威胁。

以上数据来源于前瞻产业研究院发布的《中国数控系统行业发展前景与投资预测分析报告》。

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