再谈光伏未来需求十年十倍大赛道

行业观点

    碳中和”+“光伏平价”临近；光伏为未来需求十年增长十倍大赛道！

    1）“碳中和”成全球共识，光伏有望成为“碳中和”主力。目前全球超120多个国家宣布“碳中和”目标，清洁能源未来已成全球共识。过去10年光伏度电成本从2010年的2.47元/度、下降至2020年的0.37元/度，下降幅度高达85%。光伏“平价时代”临近，光伏将成为“碳中和”主力。

    2）光伏行业未来需求十年十倍大赛道。我们测算，2030年中国光伏新增装机有望达416-536GW，CAGR达24%-26%；全球新增装机需求有望达1246-1491GW，CAGR达25%-27%。光伏装机需求未来十年迎来十倍增长，拥有巨大的市场空间。

    光伏主产业链聚焦竞争格局好的硅料、硅片；组件地位提升；拥抱重大技术变革

1）硅料当前供给紧缺，为行业发展瓶颈；颗粒硅优势渐显、产业化进程提速，有望成新一代硅料技术，助力光伏降本。目前颗粒硅已获十万吨级大规模采购，标志着大规模产业化的开端，缓解硅料紧缺。目前上机数控、晶澳、中环、隆基等主流硅片厂已纷纷试用颗粒硅，掺杂比例已大幅提升。在量产N型晶棒中使用颗粒硅料，品质参数稳定、且拉晶成本降低。目前保利协鑫在3地合计规划颗粒硅产能达50万吨。我们预计颗粒硅将超市场预期。

    2）硅片仍是光伏产业链盈利能力、竞争格局较好环节，且大尺寸硅片产能处结构性紧平衡状态

3）组件在光伏主产业链中未来业绩弹性大、战略地位将大幅提升。短期组件受硅料涨价盈利受损较大，但随着硅料价格拐点出现、行业需求向上，组件盈利能力、业绩弹性大。长期组件作为光伏终端出口，市场份额向组件龙头集中、带来竞争格局优化，组件在产业链战略地位将大幅提升。

    光伏辅材逆变器、支架、玻璃、胶膜享受光伏行业高成长性

    1）逆变器市场空间广阔，组串式渐成主流，国产替代明显。储能成未来增长第二极。

    2）跟踪支架适配双面、大功率组件，经济性凸显，未来渗透率提升空间广阔，国内厂商潜力大。

    3）玻璃大尺寸、双面化趋势催生需求增长。竞争格局呈“两超多强”。

    4）胶膜技术路线稳定，白色EVA和POE渗透率提升，竞争格局呈“一超两强”。

    光伏设备异质结电池产业化临近、2025年设备超400亿，预计行业龙头市占率有望超过50%，未来有望达千亿级市值。

    投资建议聚焦竞争格局好的硅料、硅片、逆变器、胶膜、异质结设备等优质赛道1、光伏主产业链

 1）硅料颗粒硅预期差大，上机数控，看好保利协鑫能源（H股）、通威股份、大全能源

2）硅片 上机数控，看好隆基股份、中环股份等。

3）电池片看好通威股份、爱旭股份。

4)组件天合光能、正泰电器，看好隆基股份、晶澳科技等。

    2、光伏辅材

 1）逆变器看好阳光电源、锦浪科技、固德威等。

2）跟踪支架天合光能，看好中博等。

3）玻璃看好福莱特、义光能（H股）等。

4）胶膜推荐海优新材，看好福特斯等。

    3、光伏设备

    光伏异质结设备重点推荐金辰股份、迈为股份、捷佳伟创，光伏设备，上机数控、晶盛机电、金博股份等。