【上机数控】业绩大超市场预期！硅片大放异彩，颗粒硅将锦上添花！【浙商机械 邱世梁|王华君】

1、二季度单季业绩同比增长509%。中报实现营收️36亿，同比增长231%，归母净利润8.5亿，同比增长465%。单二季度，实现营收️20亿，同比增长206%，归母净利润5.4亿，同比增长509%，业绩大超预期。

2、硅片价格提升、规模效应、成本管控共促二季度单季净利率环比大幅提升，达27%。上半年综合毛利率31%，净利率24%。二季度，毛利率35%、环比增长8pct；净利率27%，环比增长7.5pct。

3、公司单晶硅业务占绝大多数，具备核心竞争力。上半年营收占比97%，净利润占比92%。毛利率31%，较2020年提升4.6pct。公司在运动控制、温度控制等领域拥有很强的技术储备，能够自主完成对单晶炉运行系统及参数的升级及优化。

4、单晶硅产能持续扩产中，订单及硅料均有保障，市占率将进一步提升。目前产能近30GW，持续扩产中。公司已公告合计签硅片订单305亿元，合计签硅料合同超210亿元。

5、颗粒硅景锦上添花，带来新的业绩增长爆点，且进一步保障硅料供应。颗粒硅使用获重大进展，颗粒硅+CCZ有望综合降本20-30%。公司和协鑫合资生产30万吨颗粒硅，合资公司内蒙古鑫元硅材料于4月成立，公司持股35%，该项目可满足近100GW硅片的硅料需求，公司硅料保障能力加强。

预计2021-2023年公司净利润20/35/50亿元，同比增长278%/75%/42%，PE为43/24/17倍；如考虑颗粒硅业务，预计公司2022-2023年净利润有较大上调潜力。

风险提示技术迭代、竞争格局恶化。

参考资料【上机数控】4篇深度+颗粒硅行业深度