新能源月度观察全球收官近千万辆;期待1季度行业需求加速恢复

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行业近况

      2022 年全球主要市场销量披露完毕，分地区来看，中国、美国和欧洲市场汽车新能源销量分别达687.2/100.2/205.1 万辆，合计销售近千万辆。

      评论

      1 月多因素影响需求触底，地方补贴频出、疫情反复担忧渐行渐远，期待以价换量下2-3 月超预期的需求恢复。按照中汽协口径，12 月新能源汽车产销量为79.5 万辆和81.4 万辆，其中，乘用车、客车、货车分别销售756,552 辆、22,112 辆、35,178 辆。新能源车渗透率为31.8%，同比+12.8ppt，环比-1.9ppt，其中纯电动车渗透率24.4%，插电混动渗透率为7.4%。纯电乘用车中，比亚迪维持领先优势，月销量达111,939 辆，份额20.1%，之后为上汽通用五菱（86,742 辆，15.6%）、特斯拉（55,796辆，10.0%）、吉利（37,902 辆，6.8%）。插电混动中，比亚迪以绝对优势领先，月销量122,659 辆。春节假期后，国内如上海、浙江等地区开始推出新能源地方补贴以稳定消费需求，市场对于疫情反复的担忧持续改善。

      此外，由特斯拉开始的终端降价也有望刺激新能源需求加速释放，我们预计1 月新能源乘用车批发销量40 万辆左右，期待2-3 月加速回升。

      欧洲补贴退坡致需求释放，美国新能源市场2023 年趋势向好。欧洲七国中销量最高的为德国，12 月销量为174,126 辆，同比+114.5%，环比+44.4%，当月渗透率达55.4%。其余欧洲国家12 月环比也录得较好增长，我们预计一方面得益于供给端边际改善，此外欧洲主要市场2023 年将开始的补贴退坡也带来需求的前置释放。欧洲七国2022 年累计销售为205.1 万辆，同比+9.2%。美国12 月新能源车销量103,424 辆，创下新高，环比+17.0%，月度渗透率为8.0%，同比+0.3ppt，环比+1.8ppt。全年来看，美国新能源2022 年累计销售100.2 万辆，同比+61.2%。2023 年美国IRA政策刺激生效，伴随加息预期放缓，我们预计有望带动新能源汽车消费需求向好。

      估值与建议

      建议关注1）特斯拉，我们强调长期投资价值；2）整车及新势力理想（H股）、蔚来等；3）特斯拉产业链拓普集团、旭升集团、银轮股份、双环传动、新泉股份等；4）分布式驱动卧龙电驱（电新组联合覆盖）、通达股份（未覆盖）；5）轻量化及一体化压铸爱柯迪、文灿股份、广东鸿图；6）46 系列大圆柱斯莱克、宁波精达（均未覆盖）；7）二轮车

      钱江摩托、爱玛科技、雅迪控股。

      风险

      补贴退坡及电池涨价，终端需求不及预期，市场竞争加剧。

来源[中国国际金融股份有限公司 邓学/常菁]   日期2023-02-02