特斯拉全球前瞻行业研究新一轮产品周期开启 特斯拉生产制造革...

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本轮官降刷新历史最低价，预计国内Model 3 月销2 万辆，Model Y 月销4 万辆。复盘特斯拉国内历史价格&对应销量，之前Model 3 标续最低价格对应的交付时间2021 年9 月（交付周期6-8 周），当月Model 3 内销量1.9万辆；Model Y 标续最低价格对应的交付时间2022 年3 月（交付周期10-14 周），当月Model Y 内销量4 万辆。在之前历史最低价格上，特斯拉Model3/Y 销量对比至少有翻倍以上的提升。我们预计，在当前价格国内Model 3 稳态月销量2 万，Model Y 稳态月销量4 万。

      销量前瞻——预计2023 年特斯拉全球销量205 万辆，国产特斯拉100 万辆。根据Marklines，中国市场2022 年1-11 月，国产特斯拉分别实现内销/出口40/26 万辆，预计2023 年国产特斯拉内销/出口分别为65/35 万辆，其中Model 3 内销/出口分别为20/23 万辆，Model Y 内销/出口分别为45/12 万辆。北美市场2022 年1-11 月特斯拉北美累计销量52 万辆，其中Model 3/Model Y 分别实现销量22/25 万辆。预计今年特斯拉北美销量90 万辆，同比增长56%。欧洲市场2022 年1-11 月特斯拉欧洲累计销量17.5 万辆，其中Model 3/Model Y 分别实现销量7/10 万辆。预计今年特斯拉欧洲销量35 万辆，其中Model 3/Model Y 销量分别为15/20 万辆。

      车型前瞻——Model 3 改款+新车型，2023 年开启新一轮产品周期。今年国产Model 3 预计将发布改款车型，代号“Highland”。该款车型预计将对方向盘、中控等内饰配置进行全面升级，并引入一体化压铸，进一步实现降本。Cybertruck 预计在下半年量产，全新车型Model Q 推出在即。特斯拉2023 年将正式开启新一轮产品周期。

      特斯拉生产制造革命，加速产能-交付，平衡订单-价格模型。特斯拉2022年全球生产137 万辆，交付131 万辆，但在创造新的交付记录的同时，也开始出现库存。2022 年7 月，特斯拉上海二期工厂Model Y 产线扩产完成，8 月一期工厂Model 3 产线扩产完成，扩产后上海工厂合计月产能达到 10 万辆。但在产能快速提升后，国内交付在短期快速增长后并没有持续，新增订单乏力，因此9 月开始，特斯拉中国先后通过直接或间接优惠的政策，开启多轮降价促销活动。特斯拉在提升产能-交付的同时，需要平衡订单-价格模型，持续降本增效，特斯拉生产制造革命加速。

      投资建议供应链变革asp 持续增长，带动特斯拉产业链供应商全面突破历史收入天花板，并有望成长成为国际Tier1，建议关注重点公司拓普集团，旭升集团，新泉股份，银轮股份。

      特斯拉生产制造革命一体化压铸+4680CTC。一体化压铸，高压压铸设备+一体化压铸模具+铝合金压铸件1）大吨位压铸机供给稀缺，下游需求快速增长，建议关注力劲科技、伊之密；2）模具环节壁垒高，国产供应商份额快速提升，建议关注合力科技；3）压铸件看好与重点整车厂客户合作紧密的供应商，建议关注文灿股份、广东鸿图、爱柯迪。4680CTC，热管理的大流量电子膨胀阀+水冷板，建议关注三花智控。

      风险提示 Model 3 改款不及预期；新车型销量不及预期；供应商业绩不及预期；新技术不及预期。

来源[西部证券股份有限公司 刘虹辰]   日期2023-01-11