新能源汽车行业系列点评四十四2022新势力稳步向上2023...

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事件概述

    22 年12 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据

    蔚来15,815 辆，同比+50.8%，环比+11.5%；

    小鹏11,292 辆，同比-29.4%，环比+94.3%；

    理想21,233 辆，同比+50.7%，环比+41.2%；

    广汽埃安30,007 辆，同比+106.9%，环比+4.3%；哪吒7,795 辆，同比-23.0%，环比-48.3%；

    零跑8,493 辆，同比+8.8%，环比+5.5%；

    问界10,143 辆，环比+22.8%；

    极氪11,292 辆，同比+198.7%，环比+3.0%。

    分析与判断:

    新势力交付向上 消费潜力待释放

    新势力交付向上，新能源需求坚挺。据乘联会数据统计，22 年12 月狭义乘用车零售数据预计为220.0 万辆，同比/环比分别为+4.5%/+33.3%；其中新能源零售预计为70.0 万辆，同比/环比分别为+47.4%/+17.0%；渗透率约为31.8%。主要新能源车企中广汽埃安、蔚来、小鹏、理想、问界、极氪单月销量破万。8 家样本新势力企业22 年12 月合计交付11.6 万辆，环比+9.4%。

    疫情防控改善，消费潜力释放。在卫健委出台防疫“20 条”后，全国疫情管控力度全面放松。我们判断，在本轮疫情影响减弱后，终端销售有望迎来反弹。

    优质供给加速 新势力趋势向好

    新品交付全面开启，优质供给持续改善。22 年下半年来各个新势力车企均开启车型换代，伴随疫情以及供应链扰动，各家新势力车企均经历了不同程度的产品换代阵痛期。22 年12 月以来，包括蔚来ET5、理想L8、小鹏G9在内的新款车型交付均逐渐步入正轨，助力公司月交付量全面向上。23 年各家车企将继续推进供给改善，多款重磅新品有待交付，包括蔚来ET5 猎装版、轿跑SUV EC7、小鹏G7、理想L7 等。优质供给快速推出有望带来新势力交付量的长期向好。

    蔚来22 年12 月交付15,815 辆，创历史新高，同比/ 环比分别为+50.8%/+11.5%。其中基于二代平台的ET7、ES7、ET5 合计交付13,127 台，占比为83.0%。22年全年累计交付122,486 辆，同比+34.0%。在NIO Day2022 中，蔚来发布了全新轿跑SUV EC7，售价为48.8 万元-57.8 万元，将于23 年5 月开启交付。23 款ES8 定价52.8 万元-63.8 万元，将于23 年6 月开启交付。

    小鹏22 年12 月交付11,292 辆，同比/环比分别为-29.4%/+94.3%。22 年全年累计交付120,757 台，同比+23.0%；在连续4 个月交付不足万辆后，扭转了销量下滑的态势。本月G9 共计交付4,020 辆，环比+160.0%。

    理想22 年12 月交付21,233 辆，同比/环比分别为+50.7%/+41.2%；首次达到月销2 万辆以上。22 年全年交付133,246 辆，同比+47.2%。理想新车型L9、L8 本月交付均突破万辆。

    哪吒22 年12 月交付7,795 辆，同比/环比分别为-23.0%/ -48.3%。22 年全年累计交付152,073 辆，同比+118.3%；全年海外销售3,456 辆。哪吒S 迎来交付首月，共计交付2,003 辆。

    零跑22 年12 月交付8,493 辆，同比/环比分别为+8.8%/ +5.5%。22 年全年累计交付111,168 辆，同比+157.8%。

    传统车企新征程 后起之秀不可小觑

    传统车企电动化加速，品牌背书点亮市场。背靠具有成熟造车经验以及渠道建设的传统车企，埃安、问界、极氪表现持续亮眼。我们认为，市场对于此类背景的新势力产品具有更高的任度，驱动销量的持续上升。

    问界22 年12 月交付10,143 辆，环比+22.8%。在11 月受到重庆疫情的影响缓和后，单月交付量重回万辆以上。自3 月开启交付以来，22 年全年累计交付达76,180辆，成为成长最快的新能源汽车品牌。

    极氪22 年12 月交付11,337 辆，环比+ 3.0%，连续3 月销量破万。22 年全年累计交付71,941 辆，据极氪表示，平价订单价格超过33.6 万元。极氪MPV 车型009 将于23 年1 月开启交付。

    电动智能变革 自主品牌向上

    智能化车型频出，搅动中高端竞争格局。新势力以及传统车企均凭借中国完善的本土产业链优势，打造了具有“高智能化、高配置、高性价比”的新车型。凭借远超竞品的产品力，抢占合资、外资品牌主导的30 万+市场，重塑自身品牌形象，以实现价格+销量的双重突破。从销量端看，以“BBA”为代表的豪华品牌市场份额随着新势力 的崛起持续减弱。我们认为，此趋势将继续发酵，持续看好以新势力为代表的自主品牌长期向上。

    投资建议

    新品周期开启，产品力驱动需求增长。新势力、自主车企相继开启新品周期，智能化、产品力显著提升，供给侧持续改善；叠加增换购需求以及政策刺激驱动需求中枢向上。看好变革机遇下的自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车H，比亚迪，长城汽车】，受益标的【理想汽车H、蔚来H、小鹏汽车H】。

    智能电动重塑零部件产业秩序，坚定看多零部件。

    中长期维度、新势力车型带来的增量+国内产业链份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性。推荐

    1、智能电动增量1）智能化主线优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化【文灿股份】，受益标的【旭升股份】；

    2、新势力产业链优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份、上海沿浦】。

    风险提示

    新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期。

来源[华西证券股份有限公司 崔琰]   日期2023-01-01