赛力斯甘拜下风，这才是华为汽车真“龙”头？——从溢价协同角度看圣龙股份（603178.SH）

近期A股表现持续低迷，沪深两市不断创出新低，市场情绪陷入冰点。不过从局部来看，热点炒作也并未间断，活跃资金加速聚集在高位龙头股，市场连板高度不断提升，可谓“冰火两重天”。

作为市场最高连板标的，“华为汽车概念股”圣龙股份10月25日再度涨停，罕见地走到14连板，成为下半年以来名副其实的“妖王”。截至当日收盘，圣龙股份股价为41.67元，收盘价创历史新高，市值逼近百亿大关。从9月28日开始大涨至今，14个交易日里涨幅超过280%。

圣龙股份的股价异动源于华为问界新M7的发布及其销量表现。得益于华为Mate60系列的轰动问世和华为的品牌效应，问界新M7迎来了“泼天热度”。当然，一款车型的成功有赖于自身的产品力。9月12日，余承东在当天的问界新M7发布会上表示，在问界新M7系列上重金投入五亿，在电驱动、智能座舱、车身材质、智能驾驶方面都有所升级。加之问界对于用户的大让利（起售价下调4万元，以及3万元的权益优惠），让这款新M7具备了高度的竞争力。

销量方面，余承东10月7日在社交媒体上宣布问界新M7上市25天大定（不可退款）已经超过5万台，10月6日更是创下单日7000台大定的新高。10月15日，AITO汽车通过官微发布消息称，问界新M7上市首月累计大定突破6万辆。与之相比，赛力斯今年1-9月累计销售整车也才不到14万辆。另外，除了新M7，华为和奇瑞合作的首款新车智界S7也将于今年11月上市，汽车产业链有望迎来持续狂欢。

这样看来，作为产业链 “配角”的圣龙股份的表现显得有些“喧宾夺主”了。相比之下，“主角”赛力斯在过去14个交易日仅有5个涨停。在此期间，圣龙股份还多次提示风险称，公司通过青山工业、重庆小康等为赛力斯配套电子油泵等产品，并获得项目定点。2022年度和2023年半年度，公司给赛力斯配套油泵等产品的营业收入分别为1915万元和1023万元，仅占公司营业收入分别为1.3%和1.5%，对公司的影响极小。

大涨之际，10月22日，圣龙股份发布了其前三季度业绩快报。2023年前三季度，公司实现营业总收入10.51亿元，同比下滑3.16%；实现归母净利润3531.4万元，同比下降53.21%。但即便是业绩腰斩，也依然难抵资本炒作热情。一边股价急速上涨，一边业绩暴雷，圣龙股份的市值已严重脱离其基本面，股民纷纷表示，“神龙”已进入炸板倒计时。

业绩腰斩但14连板，“妖股”圣龙股份含“华”量不足，那么自身的含金量又如何？通过【市值透视】小程序可对圣龙股份的健康状况进行初步体检。可以看到，圣龙股份上市以来的长期健康评级仅为C+，短期评级略好为B-。其中长期溢价协同为-0.27，表明此次上涨前，公司上市以来的市值表现并不理想，市值已偏离内在价值，二者的匹配程度不佳。

圣龙股份主要产品为发动机油泵、变速箱油泵、电子油泵、真空泵、水泵等泵类产品，凸轮轴以及变速器核心零部件，产品应用于传统及新能源汽车动力系统、润滑系统、冷却系统等，主要为全球各类汽车主机厂商提供配套。

从公司整体业务构成来看，公司产品主要应用于传统燃油车辆。随着燃油车市场的急剧萎缩，公司业绩也受到了很大影响。上市6年来，除了刚上市赢得了一定的市场关注外，其股价多于10元左右徘徊，市值也处于25亿以下。二级市场上的透明表现也在一定程度上也反映了公司的增长前景。“小市值+低位股”的buff，也为此次炒作埋下了伏笔。

压力之下，“全面拥抱新能源”、向新能源赛道转型已成为圣龙股份的既定战略目标。近年来，圣龙股份迅速切入新能源汽车赛道，已获得造车新势力的垂青。目前，公司已进入的新能源头部客户包括比亚迪、理想、合众、零跑、小康、青山工业、赛力斯、吉利等。

近5年来，圣龙股份在技改和研发上累计投入超10亿元，还引进了专业从事新能源电驱动的技术团队，并成立了合资公司，目前开发的产品已批产应用于吉利远程、吉利英伦的新能源汽车平台。圣龙股份董事罗力成表示“公司汽车零部件相关订单已有25%提供给了新能源汽车，2025年这个比例可提高至50%。”

不过如今的新能源汽车市场面临着激烈竞争，也存在着补贴退坡、产能过剩等多重问题，想要实现换道超车并不容易，转型的成效还有待时间验证。在此之前，市场有足够的时间等待其市值回归价值。如今百倍市盈率的圣龙股份已走到了泡沫破裂的危险边缘，当然，随着市场整体超跌反弹，“神龙”依然有可能再飞一会儿，但盲目地跟风炒作随时都有可能成为“接盘侠”。

最后，我们将圣龙股份和华为汽车产业链的核心——赛力斯（旧名小康股份）进行对比。在赛力斯身上，可以充分感受到华为故事的魅力。作为有概念、无业绩的代表，赛力斯股价于2020年底开始疯涨，并围绕新能源汽车+华为概念的炒作逻辑掀起了多轮行情，如今已再度站上千亿。

赛力斯此轮大涨也是得益于问界新M7的销量刺激，让投资者真正看到了赛力斯“起死回生”的希望。截至今年二季度末，赛力斯凭借势如破竹的市值表现，溢价协同继续攀升至2.59，创下新高。另一边，内在价值的贫瘠也严重拖累了公司的整体健康水平，评级仅为C。

相较于“把灵魂交给华为”的赛力斯，作为上游零部件商的圣龙股份会与华为发生更美妙的邂逅吗？答案显然是否定的。