黑洞
平安证券股份有限公司王萌,张晋溢近期对宝立食品进行研究并发布了研究报告《复调速食并蒂花开,BC协同相得益彰》,本报告对宝立食品给出增持评级,当前股价为23.52元。
宝立食品(603170) 平安观点 西式复调领头羊,进军轻烹新市场。宝立食品深耕西式定制复调行业二十余年,已与国内外各大餐饮连锁企业包括百胜中国、麦当劳、德克士等建立了长期稳定的合作关系。在B端业务稳健增长的基础上,公司收购厨房阿芬开拓C端业务,旗下的空刻意面稳居线上意面品牌头部地位,成功拓展第二增长曲线。当前公司已形成复合调味料、轻烹解决方案、甜点饮品配料三大业务体系,分别占公司总收入的43.46%、49.56%和6.46%。 复调行业景气度高,轻烹速食迎来新机遇。我国调味品行业正处于从“基础调味品”向“复合调味品”演变的阶段,根据艾媒咨询,预计2023年我国复调市场规模将达到2032亿元,2027年达到3367亿元,CARG为13.46%,市场空间广阔。目前我国复调行业渗透率及人均支出仍处于较低水平,且竞争较为分散,后续随着餐饮连锁化趋势的带动,行业有望实现高增长。疫情为发展放缓的方便速食行业带来新机遇,懒人经济、消费升级和消费者对健康性价比的追求等因素交织结合,催生了新的消费偏好,为方便食品新品类、新品牌的诞生与成长创造良好的机会。根据欧睿数据,我国2022年意面零售总额达到10.34亿元,预计到2027年将达到19.58亿元,CAGR为13.62%。 公司核心竞争优势在于2B产品研发力+2C品牌营销力的协同。1)产品研发力公司研发体系独具优势,在长期服务大客户的过程中,积累了大量的风味方案,从而帮助维系大B、助力中B、开拓小B,助推公司业务成长;2)品牌营销力公司旗下空刻意面,借助电商平台,采取达人带货、IP联名、明星代言等多种营销方式,打造线上速食意面品牌,高效费投,实现连续三年的高速增长。未来伴随线下渠道的铺开,收入有望继续保持高增长。3)两端协同共振公司2B能力圈为2C业务供应链保驾护航,研发助力空刻意面口味常新,并凭借空刻经验不断探索新品类。 盈利预测与投资建议公司作为西式复调和速食意面的行业领先者,兼具确定性与成长性,在研发力+营销力的加持下,不断完善能力圈拼图,有望在高景气赛道中获得更多增量份额。我们预计公司2023-2025归母净利润分别为2.75/3.48/4.31亿元,同比增长27.6%/26.5%/23.8%,对应的EPS分别为0.69/0.87/1.08元,当前股价对应2023-2025年的PE分别为34.0、26.9和21.7倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示1)经济复苏不及预期。整体经济形势复苏不及预期,居民消费意愿和消费心较弱,将对公司业绩增长产生负面影响。2)线下渠道开拓不达预期。若公司线下产品系列吸引力不足,或未能开拓大核心用户群体,公司线下渠道开拓可能不达预期。3)原材料成本波动。受疫情及经济形势影响,原材料价格波动较为频繁,若原材料价格持续维持在高位,将对公司盈利造成负面影响。4)食品安全风险。公司三大业务均为食品业务,食品安全问题为重中之重,若行业或公司生产、储存中出现食品安全问题,将对公司发展造成负面影响。5)行业竞争加剧风险。西式复调业务部分产品品类竞争较大,毛利率水平较低,若竞争加剧,可能进一步对公司盈利端产生压力;速食意面赛道为新兴品类,新玩家不断入场可能加剧竞争。
该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级9家,增持评级10家;过去90天内机构目标均价为31.34。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,宝立食品(603170)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4.5星,好价格指标2.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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平安证券给予宝立食品增持评级
平安证券股份有限公司王萌,张晋溢近期对宝立食品进行研究并发布了研究报告《复调速食并蒂花开,BC协同相得益彰》,本报告对宝立食品给出增持评级,当前股价为23.52元。
宝立食品(603170) 平安观点 西式复调领头羊,进军轻烹新市场。宝立食品深耕西式定制复调行业二十余年,已与国内外各大餐饮连锁企业包括百胜中国、麦当劳、德克士等建立了长期稳定的合作关系。在B端业务稳健增长的基础上,公司收购厨房阿芬开拓C端业务,旗下的空刻意面稳居线上意面品牌头部地位,成功拓展第二增长曲线。当前公司已形成复合调味料、轻烹解决方案、甜点饮品配料三大业务体系,分别占公司总收入的43.46%、49.56%和6.46%。 复调行业景气度高,轻烹速食迎来新机遇。我国调味品行业正处于从“基础调味品”向“复合调味品”演变的阶段,根据艾媒咨询,预计2023年我国复调市场规模将达到2032亿元,2027年达到3367亿元,CARG为13.46%,市场空间广阔。目前我国复调行业渗透率及人均支出仍处于较低水平,且竞争较为分散,后续随着餐饮连锁化趋势的带动,行业有望实现高增长。疫情为发展放缓的方便速食行业带来新机遇,懒人经济、消费升级和消费者对健康性价比的追求等因素交织结合,催生了新的消费偏好,为方便食品新品类、新品牌的诞生与成长创造良好的机会。根据欧睿数据,我国2022年意面零售总额达到10.34亿元,预计到2027年将达到19.58亿元,CAGR为13.62%。 公司核心竞争优势在于2B产品研发力+2C品牌营销力的协同。1)产品研发力公司研发体系独具优势,在长期服务大客户的过程中,积累了大量的风味方案,从而帮助维系大B、助力中B、开拓小B,助推公司业务成长;2)品牌营销力公司旗下空刻意面,借助电商平台,采取达人带货、IP联名、明星代言等多种营销方式,打造线上速食意面品牌,高效费投,实现连续三年的高速增长。未来伴随线下渠道的铺开,收入有望继续保持高增长。3)两端协同共振公司2B能力圈为2C业务供应链保驾护航,研发助力空刻意面口味常新,并凭借空刻经验不断探索新品类。 盈利预测与投资建议公司作为西式复调和速食意面的行业领先者,兼具确定性与成长性,在研发力+营销力的加持下,不断完善能力圈拼图,有望在高景气赛道中获得更多增量份额。我们预计公司2023-2025归母净利润分别为2.75/3.48/4.31亿元,同比增长27.6%/26.5%/23.8%,对应的EPS分别为0.69/0.87/1.08元,当前股价对应2023-2025年的PE分别为34.0、26.9和21.7倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示1)经济复苏不及预期。整体经济形势复苏不及预期,居民消费意愿和消费心较弱,将对公司业绩增长产生负面影响。2)线下渠道开拓不达预期。若公司线下产品系列吸引力不足,或未能开拓大核心用户群体,公司线下渠道开拓可能不达预期。3)原材料成本波动。受疫情及经济形势影响,原材料价格波动较为频繁,若原材料价格持续维持在高位,将对公司盈利造成负面影响。4)食品安全风险。公司三大业务均为食品业务,食品安全问题为重中之重,若行业或公司生产、储存中出现食品安全问题,将对公司发展造成负面影响。5)行业竞争加剧风险。西式复调业务部分产品品类竞争较大,毛利率水平较低,若竞争加剧,可能进一步对公司盈利端产生压力;速食意面赛道为新兴品类,新玩家不断入场可能加剧竞争。
该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级9家,增持评级10家;过去90天内机构目标均价为31.34。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,宝立食品(603170)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4.5星,好价格指标2.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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