603130，华为鸿蒙最确定公司，科特估最后一块洼地！

科技，热度持续！

最近，在新质生产力被屡屡提及的背景下，科特估备受市场关注，科特估聚焦新质生产力转型升级，包括了优势制造、中国自造和先进智造。其实，科特估不仅仅是指半导体板块，消费电子也是科特估的分支。

在消费电子领域，如今智能手机的生态格局已经发生了巨变。

以前，智能手机操作系统一直都是苹果iOS和安卓平分天下，华为鸿蒙起步比较晚，一直在追赶。但根据最新数据，华为鸿蒙首次超越了苹果iOS，成为国内第二大手机操作系统。

2023年一季度到2024年一季度，华为鸿蒙在国内的市场份额从8%上涨到17%，iOS份额则从20%下降至16%，主要是由于华为推出与苹果直接竞争的5G智能手机。

大家需要注意，这种转变不是简单的超越，而是改变了商业竞争格局。华为鸿蒙不是简单的一个手机系统，而是一个庞大的软件生态圈，超越苹果更是体现出华为在全球科技领域超强的竞争力。

华为开发者大会在6月21日-23日召开，华为将分享鸿蒙系统、盘古大模型、昇腾AI云服务、Gauss DB数据库等最新创新成果。

这也使得华为鸿蒙相关公司四维图新、超图软件、汇顶科技、常山北明、润和软件、中软国际、软通动力、拓维息、中科创达、诚迈科技等备受关注。

其中，汇顶科技不仅具有华为鸿蒙概念，是华为触控国内唯一供应商，而且还是国内极具稀缺性的半导体龙头。

汇顶科技的核心产品是触控和指纹识别，这两大产品营收占比合计近80%。值得注意的是，汇顶科技的超声波指纹识别技术是国内唯一一家，是打破高通技术垄断的关键。

在整体屏下指纹市场，汇顶科技连续多年全球第一，2019年市占率57%，而高通、神盾、思立微（兆易创新全资子公司）分别为24%、12%、7%。

前几年，汇顶科技可以说是如日中天，说是“汇顶科技，没有顶”也不为过。不过，自2021年全球消费电子持续下行之后，公司就逐渐落寞了，但如今，已经出现了反转的号。

1.业绩好转

2021到2022年，全球消费电子持续下行，半导体行业也存在去库存的问题，汇顶科技的业绩持续下滑。

而到了2023年很多半导体公司的业绩都一言难尽，汇顶科技却是为数不多的净利润大幅增长的公司。

2023年，公司实现营收44.08亿元，同比增加30.26%；实现归母净利润1.65亿元，同比增加122.08%，业绩的扭转主要还是受益于华为手机的爆量。

2024年一季度，公司实现营收12.18亿元，同步增长44.38%；实现归母净利润1.62亿元，上年同期亏损1.39亿元。

2.盈利能力提高

汇顶科技在2023年结合市场需求及自身实际情况终止了低回报的研发项目（TWS项目），大幅提高了研发效率，减少研发费用，使得2023年研发费用较上年同期下降31.72%。

在毛利率企稳和费用持续优化的背景下，汇顶科技的净利率水平快速提高。

2022年公司的净利率还为-22.09%，到了2024年一季度，公司的盈利能力大幅提高，实现销售净利率13.33%，大超预期。

3.存货去化效果显著

对于半导体公司来说，存货是业绩反转的先行指标，在半导体行业的下行周期里，哪个公司能够提前消化库存，就能在周期拐点时最先反弹。

2023年，汇顶科技的重点工作之一就是库存管理。通过严格控制新订单采购，加大项目导入力度，不仅保障了产品及时交付，存货去化效果也非常显著。

2024年一季度，公司存货的账面价值从2022年高点的17.95亿元降至5.97亿元。这几乎是汇顶科技上一轮启动前的水平，同时也意味着汇顶接近三年的去库存，已经达到尾声。

那么，汇顶科技未来的业绩还会持续增长吗？有哪些看点？

首先，市场需求扩大，下游行业周期拐点出现。

1.消费电子

消费电子在经历了三年寒冬之后，行业回暖号频出IC设计厂商宣布涨价，晶圆厂稼动率提高，AI手机、AIPC、车路云等新需求涌现，AI+消费电子场景开始不断涌现。

根据IDC预测，到2024年消费电子市场将迎来反弹，年增速将到达6%。

2.半导体

展望2024年下半年，AI大模型需求持续高增长，同时智能手机、笔记本电脑等消费电子需求持续转暖，这将带动半导体周期持续上行。

2023年全球半导体销售额同比下降10.9%，2024年全球半导体销售将同比增长16.8%。

前面我们分析了，汇顶科技如今的库存已经提前处理完毕，在行业周期拐点到来之际将会优先反弹。

3.汽车智能化

近几年，汽车行业一直在朝着电动化、智能化发展，像智能座舱和智能驾驶都将成为标配，而这都离不开汇顶科技的触控芯片。

2026年中国市场智能座舱规模将达人民币2,127亿元，2022-2026年的年复合增速超过17%；其中HUD，域控制器等将是主要增长驱动部件。

目前，汇顶科技的车规级触控芯片国内市占率20%，在国内外各大车厂持续渗透，2023年出货量同比增长50.0%以上；车载音频软件CarVoice成功导入比亚迪、丰田、吉利、蔚来等汽车厂商车型，为汽车领域的收入成长增添动能。

除此之外，汇顶科技还是半导体行业少有的具有多个业务渗透率提升逻辑的公司。

汇顶科技的指纹业务，超声波指纹传感器实现手机头部客户项目的批量出货，在折叠机上有望替代高通，而且受益于折叠机渗透率提升，有望再造一个指纹业务；触控业务，将受益于OLED渗透率的提高；其他业务里面包含汽车电子的翻倍增长，以及在苹果生态从iot开始的蔓延探索。

最后总结一下，如今的汇顶科技库存去化效果显著，并且已经完成芯片设计端的声、光、电全领域布局，下游客户从手机逐步拓展至可穿戴、智能家居、汽车等新市场，有望逐步提供基于全产品线的完整芯片解决方案。

目前半导体、消费电子行业已经明显复苏，汽车新市场的发展前景也很广阔，再加上华为的强势回归，对于汇顶科技的业绩来说自然是正反馈，值得持续关注。

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来源老张投研