【越声理财专栏】2000亿资金即将入局，大基金加持下半导体扬帆起航！

近日，A股半导体板块频频异动，作为19年以来市场各方重关注的行业，半导体板块是当下科技股的主线之一。但对于投资者来说，半导体行业却是难以下手的一块硬骨头，一方面，半导体行业涉及的公司颇多，但鱼龙混杂，不少公司“蹭概念”，成色不高；另一方面，我国半导体行业本身还不算很强，不少公司的基本面情况不算太好，技术薄弱、业绩仍未释放等问题普遍存在。

越声投研团队认为随着政策和资金的支持力度不断加大，产业自主可控仍是行业发展的核心逻辑。那到底如何挑选半导体行业的优质标的呢？一个重要提示，就是国家集成电路产业投资基金的投资方向，我们接下来就为大家一一梳理。

大基金一期：投资领域广，以集成电路制造为主

大基金一期投资总额1387 亿元，在制造、设计、封测、设备以及材料等领域成果显著。根据集微网大基金投资项目统计，从投资领域来，大基金一期以 IC制造为主，具体分布为：集成电路制造 67%，设计 17%，封测 10%，装备材料类 6%。

从大基金一起投资上市公司的情况来，我们基本可以梳理出国内几个重领域的龙头公司。

从二级市场的投资收益来，大基金入主后在大部分上市公司中取得了较好的收益，如北方华创、景嘉微、纳思达、兆易创新、汇顶科技等。但部分项目也遭受了一定幅度的亏损，如晶方科技、三安光电等。总体来，对于投资者的参考性还是非常不错的。

国家集成电路产业投资基金一期半导体上市公司投资分布

大基金二期正式成立，应用端、设备和材料或为重投资方向

2019 年 10 月 22 日，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司(大基金二期)注册成立，注册资本达 2041.5 亿元。

据测算，大基金二期预计将带动 5250 亿-7000 亿元地方及社会资金，总计 7000 亿-9000 亿元资金投入集成电路产业。

市场认为，相比于第一期中的装备材料投资仅占6%，第二期大基金将会加强对设备和材料的部署力度，同时也会转向布局下游应用端(如 AI、5G 和物联网)。5G 进程的加速落地为终端需求释放打下了良好基础，而应用端产生的巨大需求将反哺上游产业链，大基金二期对应用端的重投资则有望加速国内产业链崛起进程。

据机构测算，假设设备端的投资占比为15%左右，则设备方面的投资额可达900亿元。我们预计，二期基金将对包括刻蚀机、薄膜设备、测试设备、清洗设备等领域已有布局的企业提供支持，帮助龙头企业巩固自身地位，继续扩大市场。此外，再投资一些研发阶段或者产品尚未能量产的具有技术积累的公司。更加重要的是，大基金的入驻，有助于产业资源和产业链的整合，可以提高整个产业的资源有效利用率，帮助国产设备提供工艺认证条件并且打造良好的口碑和品牌，逐步推进国产替代进口。

投资者可关注三大主线

随着大基金二期的成立，中国半导体产业将进一步迎来资金扶持，中国半导体产业逐步实现自主可控，一大批相关公司则会显著受益于国产化的浪潮和半导体周期带来的需求恢复。越声投研团队建议积极关注未来大基金二期资金的投向，对未来半导体行业的投资把握三条主线：

一是关注国产替代背景下，国内各环节龙头的投资机会。产业链相关标的包括：兆易创新（603986）、圣邦股份（300661）、景嘉微（300474）、中芯国际（00981）、长电科技（600584）、华天科技（002185）、通富微电（002156）等。

二是关注大基金二期重投向的设备与材料领域。产业链相关标的包括：北方华创（002371）、长川科技（300604）、精测电子（300567）、晶盛机电（300316）、至纯科技（603690）等。

三是关注下游市场需求旺盛带来的相关领域芯片投资机会。产业链相关标的包括：韦尔股份（603501）、汇顶科技（603160）、闻泰科技（600745）、卓胜微（300782）等。

由于现在大基金二期仍未有具体的投资公开落地，后续投资者仍可继续密切关注相关的消息，以期可以在半导体这次的国产化浪潮中，获得不错的投资收益。

——越声理财研究员 许伟雄

风险提示：

1、 大基金一期投资项目进度不及预期风险；

2、 大基金二期投资不及预期风险；

3、 经济景气度下行，下游需求不足风险；

4、 行业竞争加剧风险。

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