又是股权质押雷！“中国ZARA”名不副实

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今天盘面终于有所回暖，受到人民币“破7”的影响，前两天的市场可真是不咋地，虽然今天大盘涨幅不大，但好歹整个盘面起来不再是一望无际的大草了。

说正事儿之前，不得不提一下，A股今年第一份“无法保证真实、准确、完整”的业绩报告“新鲜出炉”了。

诺，就是【西部创业(000557)、股吧】今天发布的2019年度半年报告。

曾因造假名声响彻A股的银广厦，多方操作之下才终于“改头换面”，变身为西部创业，然并卵，公司似乎并未因证监会的惩罚而痛改前非。

说来也搞笑，一个月前，才又因为虚开增值税发票而要面临超过一个亿的罚单。这会儿，发个中期业绩报告，竟遭到三名独立董事的集体“唱反调”，称无法保证这份中报业绩的真实性。

果然，“狗改不了”这俗语，还真有几分道理。所以说，有前科的公司，还是少碰为好，最好就是在选股的时候就先排除掉，以绝后患！

好了，说回正事儿，今天要聊的是一个“上市即巅峰”的股票--【拉夏贝尔(603157)、股吧】。

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说到拉夏贝尔，男生可能没啥感觉，但女生立马就能心领神会。这家号称“中国版ZARA”的大众女性休闲服装公司，还未上市就已备受瞩目，曾一度被认为是平民时尚的代表。

在2017年下旬刚上市的时候，还是万人哄抢的局面，毕竟抛开有名气不说，它还是国内首家AH上市服装公司呢。

谁能想到，短短两年，这个“中国版ZARA”变成了“上市即巅峰”的代表之一...

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今天貝爷要聊拉夏贝尔，可不是要夸赞它“中国ZARA”的名号，也不是要吐槽它上市即巅峰的窘迫。而是因为，一则股权质押爆仓的公告引发的对“股权质押雷”的警惕！

诺，拉夏贝尔的实际控制人邢加兴质押给海通证券的1.416亿股A股股份因已低于最低履约保障比例，并且由于未提前购回且未采取履约保障措施而构成了违约。

根据公告

2017年11月28日及2017年12月07日，邢加兴先生分别将35,000,000股和40,000,000股公司股票质押给海通证券，进行股票质押式回购交易，用于融资担保

于2018年09月18日、2018年10月17日、2019年1月31日及2019年6月10日，邢加兴分别将其持有的15,000,000股、17,000,000股、25,000,000股及9,600,000股公司股票补充质押给海通证券，作为上述股票质押式回购交易的补充质押。

截止目前，邢加兴先生累计质押公司股份141,600,000股，占公司总股本25.85%，占公司A股总股本42.54%，占邢加兴先生直接持有141,874,425股公司股份的99.81%。

厉害吧，居然质押了接近100%的股权，去年到今年都爆过多少个股权质押雷了，乐视、康得新、康美等等。

股权质押的因大家都懂，就是企业用自身股票，向金融机构融资，一般融完资主要是强大公司所需。但是，金融机构都会设定一个安全线的，不跌破安全线还好说，资金还是安全的，不过要是跌破了安全线，那金融机构就要追加或者强制平仓了。

在牛市或者较为平稳的震荡市场中，股权质押一般不会出啥问题，毕竟股价稳定或者上涨，对金融机构来说何乐而不为。但是在熊市的时候，股价的连续下跌或者突然大幅下跌的话，高比例的股权质押，就很容易变成一个随时会爆炸的雷了。

回拉夏贝尔，首先是因为上市后，业绩并没有预期中的靓丽，甚至还出现连续的下降的情况，所以造成了股价上市初巅峰之后，持续下跌的情况。

作为老板，当然不愿意到这么“惨烈”的情况，于是通过股权质押获得大量的资金疯狂地扩张，寄期盼于业务能够好转。

2011年之前，拉夏贝尔仅有3个女装品牌，门店数量为1841个。

2012年，拉夏贝尔提出“多品牌、直营为主”的发展战略，开始了品牌和门店的扩张之路。

2017年，拉夏贝尔的门店数已经暴增到9400多家了，随着规模的不断扩大，收入的不断增加，拉夏贝尔终于实现了上市的愿望。

然鹅，疯狂扩张的背后，却没获得期望的成绩。因急速扩张及其他多方面的因造成了拉夏贝尔在运营效率和库存等多个方面都出现了问题，加上电商平台越普及化的冲下，业绩开始出现下滑。

上市第二年，拉夏贝尔的业绩便开始了“大变脸“”。2018年实现归属净利润约为-1.6亿元，同比由盈转亏，下降了131.24%。

今年一季度，公司实现营收23.72亿元，同比减少6.94%；归属于股东净利润975.1万元，同比减少94.40%。

拉夏贝尔业绩还在持续恶化，根据公司2019年半年报业绩预亏报告，预计2019年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为-4.4亿元至-5.4亿元。

不仅如此，根据公司的公开息显示，2019年一季度关店总数达到1851家，同期新开店只有235家，净关店数1616家。今年上半年，公司境内线下门店较2018年末净减少了2400多个。

如此的业绩，也难怪拉夏贝尔在A股上市不到2年的时间内，从2017年10月31.42元的历史巅峰，到现在的仅5.04元，一年时间跌幅近80%，从历史高算跌幅约84%之多。

由此来，拉夏贝尔的“爆雷”应该也是在情理之中的了。质押了近100%的股权，无法弥补业绩的大幅亏损，股价持续地下跌，导致资金方只能强制平仓，而公司又没钱还债，所以也难怪出了“违约”这么个幺蛾子。

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冰冻三尺非一日之寒，拉夏贝尔出的这一档子事儿，不只是股权质押爆雷这么简单，也反映出了公司管理层的战略失误的问题，没有充分考虑到自身的实际营业状况，疯狂质押股权获得资金还拼命扩张，没有及时调整战略以避免战略风险。

作为一个大众时尚品牌，拉夏贝尔如今名气大于实力，有可惜了。

借于此情此景，貝爷也是想提醒自己和大家，在熊市阶段，要多注意股权质押比例较大的公司，无形中给自己增加一道投资防御，在熊市，保本远比赌风险盈利重要得多。

最后多说一句，顺手了下，目前A股股权质押比例超过60%的股票已有1358家，超过80%的有805家，超过95%的竟然都有460家。所以，大家在熊市阶段要多多小心。

好了，今天就聊到这了~

今天大盘回暖，今天七夕有情人终成眷属，但依旧少不了毒鸡汤一枚。