关注：净利润预计下降9成 拉夏贝尔还要继续扩张？

作者：林洛 内容来源：资本一线

近日，一度受到都市白领追捧和喜爱的服装品牌拉夏贝尔，预告2018年的净利润下降9成。

在2014年赴港上市后，2017年9月，拉夏贝尔于上交所挂牌，成为国内首家A+H上市的服装公司。上市之初，它受到资本热烈追捧，连续涨停。到如今，它总市值仅剩43.5亿元，较之前75.2亿元的高几近腰斩。近期在预告2018业绩下滑后，2月19日收在7.88元/股，跌幅近10%。

然而，在面对业绩股价双双低迷的情况下，拉夏贝尔却表示还将继续进行门店扩张和智慧门店的建设，2019年的资本寒冬下，拉夏贝尔或将面临更加残酷的挑战和考验。

终端零售销售下滑 百货商场业态调整

“ 时尚与经典、古典与前卫”的完美融合，相大众对于拉夏贝尔集团并不陌生。公开资料显示，拉夏贝尔是一家快速发展的多品牌时装集团，从事设计、品牌推广和销售服饰产品，主营大众女性休闲服装，拥有La Chapelle、Puella、Candie&39;s、7m及La Babité等多个女装品牌。

近日，拉夏贝尔发布2018年度业绩预减公告，预计公司2018年全年归属于上市公司股东的净利润同比2017年度减少45,852.7万元左右，同比下降约91.98%。预计公司2018年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比2017年度减少41,482.3万元左右，同比下降约109.21%。

公司报告显示，2018年业绩预减的因有以下三个方面：

1、主要受到终端零售销售下滑的影响，2018年下半年公司直营门店的销售未达预期，从而导致公司全年毛利额同比下降5%左右。此外，公司采取的一系列提升产品力、优化零售渠道、提高单店销售等举措的效果在2018年尚无法直接、充分地体现。

2、主要由于百货商场业态调整、客流下降，导致公司百货专柜门店数量占比相对较高的女装品牌La chapelle和Puella的2018年销售同比下降10%以上，而女装品牌Candie&39;s及童装、男装品牌等销售的增长尚无法弥补La chapelle和Puella的下降幅度。

3、主要由于公司投资合作的部分品牌仍处于培育发展初期，在产品研发、渠道拓展、市场推广方面投入较大，导致部分投资控股子公司投资收益同比减少9000万元左右。

流量红利触顶 下沉市场竞争激烈

拉夏贝尔单店销售金额、单店毛利低于同行业公司，主要是因为公司产品定位于大众时尚休闲服装市场，具有客户群体广泛、市场空间巨大、注重产品性价比等特，所以公司产品均价低于同行业其他品牌。

一位消费者告诉记者，“拉夏贝尔相对平价，一般单品价格不超过300元，且甩卖折扣较多。”她一般会等打折大促销的时候选择拉夏贝尔。这也是导致拉夏贝尔的单店业绩一直不够理想的因。

近几年来，潮流更新迅速，服装行业竞争激烈。各大品牌争先布局电商、新零售，在服装零售业持续受到线上消费影响的情况下，拉夏贝尔这个本土品牌近年的营业额出现了增幅下降的情况。

2014年，拉夏贝尔净利润增速高达21.36%；2015年净利润增速达28.7%；到2016年，拉夏贝尔净利润首次出现亏损，为6.88亿元，同比下降15.58%；2017年利润增长至7.37亿，同比增7.35%，但与2015年和2014年的增速相差甚远。近三年平均净利率7.17%，低于7.51%的行业平均值。

二三四线下沉市场受电商和国际快消品牌的冲较小，这也是拉夏贝尔过去的经营优势所在。近三年来，夏拉贝尔在一线城市的门店数量占比稍有下降，而三线城市的门店比重则有所上升。

然而，在流量红利触顶的情况下，淘宝、拼多多等电商巨头开始对下沉市场发起强力冲，H&M、ZARA等国际快消品牌也纷纷开始尝试渠道下沉，拉夏贝尔面临的市场竞争日益剧烈。

直营门店快速扩张 陷入增收不增利窘境

目前，品牌服装企业普遍实行直营、加盟或两者相结合的销售模式，销售费用相对较低。

而拉夏贝尔主要采用门店全直营式的销售模式，在零售网络快速扩张的过程中，公司需要投入大量现金以满足新设网对铺货商品、流动资金、装修装饰及人员薪酬方面的支出需求，造成了公司现金流的紧张，这也是导致增收不增利的主要因之一。

（来源：拉夏贝尔公告）

2014年港股上市以后，拉夏贝尔的快速扩张势头迅猛。2015年，拉夏贝尔遍布全国的网总数为7893家；2016年，这一数据变成了8907家；到了2017年增20%至9448家。

2018年，据半年报显示，截止2018年6月30日，拉夏贝尔的门店已经增长至9764家，半年间就增加了316家。

高速扩张的后果也开始出现，据2018年半年报，经营活动产生的现金流为-2.56亿元，是近年来首次由正转负。

有业内人士认为：拉夏贝尔目前最大的问题是“多门店、多品牌”，拉夏贝尔的快速扩张，使其陷入了增收不增利的窘境。

大众时尚鞋服具有流行趋势及消费者偏好变化较快的特，曾经的达芙妮、百丽等巨头由盛转衰很大因是因为没有预料到消费习惯的变迁，盲目扩张店铺数量拖累了公司，最后不得不黯然退出资本市场。不知道今后的拉夏贝尔未来会怎样？

（来源：拉夏贝尔公告）

拉夏贝尔在去年12月份发布公告，将募集总额不超过11.7亿元资金，用于零售网络扩建、门店升级改造、智慧门店建设，以及物流中心建设4个项目。

可以出，使用募集资金主要是打算新开设直营门店，进一步扩大公司营销网络的覆盖范围。

这也意味着，在资本寒冬、业绩下滑的情况下，拉夏贝尔并没有做出紧缩的方针布局，而是还要继续扩张开新店。这样的执意扩张是否能扭转业绩下滑的命运还是会雪上加霜，一切还未知。