六个核桃4亿股解禁，一年3亿打广告，1元成本最贵的是易拉罐

节后首周， 58家上市公司的限售股将陆续解禁，A股迎来限售股解禁小高潮。

2月12日，六个核桃母公司养元饮品解禁，据统计，其解禁市值为162.56亿元，成为首周解禁市值最高的股票。12日当天，养元饮品一度大跌7%，截至收盘时报41.65元，较前一个交易日下跌0.69%。

1月31日，养元饮品发布公告称，本次限售股所涉1057名股东持有限售股合计3.96亿股，占公司总股本52.63%，锁定期为一年，现锁定期即将届满，限售股将于2019年2月12日上市流通，禁股份的类型为首发股东限售股份、首发机构配售股份。

“最熊新股”19天破发，上市成股东造富盛宴

2018年2月12日，养元饮品上市成功。此前的2011年、2012年、2016年，养元饮品三次冲IPO均未成功。在2017年第四次提交申请时，由于存在营收下滑、产品种类单一、过度重营销、屡涉诉讼等四大问题，业界仍不好其IPO成功率。最终，耗时六年，2017年12月12日养元饮品终于成功获得上市资格。

据报道，养元饮品发行价为78.73元/股，成为七年来沪市最贵新股，登陆沪市首日收获44%涨幅，股价以113.37元报收。然而好景不长，养元饮品上市后仅有一个涨停板，随后就开板并惨遭跌停，并在上市后的第19个交易日就以每股78.72元跌破发行价，因此收获“最熊新股”的称号。

养元饮品隶属于河北衡水老白干集团，主营业务为核桃饮料的生产、销售，因年年亏损被集团剥离。2004年，养元饮品被姚奎章等58名老员工凑钱接手，并于次年推出核桃乳产品即“六个核桃”。

从招股说明书显示的历史沿革来，在当年自愿出资认购养元饮品国有资产时，姚奎章、李红兵、范召林等领导层管理者出资58万元，比例达到了58%。55名中基层员工自愿出资42万元，除各部门经理等中层员工外，出资者包括3名财务部会计、4名库管员、3名司炉工、2名司机、1名花木工人、1名厨师等46名基层员工，出资金额从几百元到几千元不等。

等到2018年2月养元饮品上市时，老员工们的投入暴增上万倍：当年投入的1000元，在养元饮品发行时增值为1041.02万元。

据报道，虽然上市不久即跌停，使股民损失惨重，但上市时1075.50万股的老股转让，使股东们合计变现8.47亿元。

此次限售股解禁，无疑是股东变现的又一个机会。

1元成本价，2.47亿打广告

“经常用脑，多喝六个核桃。”随着养元饮品营销战略的不断推进，这句洗脑的广告语已经深入人心。

2010年8月，养元饮品斥资6000万元，请知名主持人陈鲁豫代言，还买下央视新闻联播30秒后的广告时间。在这一年，“六个核桃”的销售额就达到了15亿。在短短三年之后，2013年 “六个核桃”的业绩就已经突破了100亿。

尝到甜头的养元饮品此后相继与央视《挑战不可能》、湖南卫视《好好学吧》、山东卫视《我是先生》等益智类节目签约，结合补脑的卖，继续扩大品牌影响力。在2016年赞助《最强大脑》时，六个核桃已成为人尽皆知的明星产品。

2018年5月六个核桃更是邀请流量明星王源代言，把营销从电视节目做到了网络互动，力图实现品牌年轻化和时尚化。

在这背后是养元饮品对于广告费用的持续高额投入。根据养元饮品的招股书，2014年、2015年、2016年以及2017年1~6月，养元饮品在广告费用上的投入分别约为2.29亿元、2.80亿元、3.99亿元和2.47亿元，占营业收入的比例分别为2.77%、3.08%、4.48%和6.75%。

注重营销确实能够显著提高销量，但近年来，养元饮品的营收却不断下降。

据养元饮品的年报披露，公司2017年实现营业收入77.41亿元，同比下降3.03%，继2016年后继续下滑，实现归属于上市公司股东的净利润23.10亿元，同比下降20.80%，首次出现下滑。

除此以外，围绕六个核桃的争议不断。职业打假人王海质疑其并无健脑功效，起诉六个核桃。六个核桃自身的成本也引发消费者质疑：一罐六个核桃的零售价在4元左右，根据其招股书，一罐六个核桃的成本约为1.00元。其中，易拉罐(0.57元)、核桃仁(0.25元)、白砂糖(0.05元)、其它材料(0.13元)，易拉罐的成本占据了一半以上。

倚赖六个核桃造富的养元饮品，还需要在产品上多下功夫。