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华鑫证券有限责任公司孙山山,肖燕南近期对养元饮品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告一季度业绩稳增,高分红价值凸显》,本报告对养元饮品给出买入评级,当前股价为25.85元。
养元饮品(603156) 事件 2024年4月23日,养元饮品发布2023年年报及2024年一季报。 投资要点 收入符合预期,维持高分红 全年收入符合预期,Q1利润略超预期。2023年总营收61.62亿元(同增4.03%),归母净利润14.67亿元(同减0.46%),扣非归母净利润13.63亿元(同增3.89%),收入符合预期,利润略低于预期,主要系Q4天气原因发货受影响叠加全年投资收益同比下滑43.10%。2023Q4总营收15.75亿元(同减9.38%),归母净利润1.78亿元(同减61.87%),扣非归母净利润2.97亿元(同减22.92%)。2024Q1总营收23.16亿元(同增3.91%),归母净利润8.79亿元(同增19.96%),扣非归母净利润7.06亿元(同增15.43%),Q1收入符合预期,利润略超预期,主要系央视投放费用下降故销售费用率下降所致。盈利能力表现平稳,Q1费用优化明显。2023年毛利率/净利率分别为45.71%/23.82%,分别同比+0.60/-1.08pcts;销售/管理费用率分别同比-2.23/-0.21pcts。2024Q1毛利率/净利率分别为47.17%/37.95%,分别同比+0.23/+5.08pcts;销售/管理费用率分别同比-1.23/-0.05pcts。全年净现金流高增,维持高分红。2023年经营净现金流/销售回款分别同比+107.55%/+15.88%。截至2024Q1末,公司合同负债为2.77亿元,环比-84.02%。2023年公司 每股派发现金红利1.6元(含税),合计拟派发现金红利20.23亿元(含税),2023年度现金分红比例为137.85%。 核桃乳增长稳健,功能性饮料增长超预期 核桃乳收入保持稳增,毛利率提升主要系折让力度减小。2023年核桃乳/功能性饮料/其他植物饮料营收分别为57.08/4.48/0.01亿元,同比+1.11%/+68.24%/-82.57%。2023年公司开发多规格多包装产品,扩大价格带以承接更多消费需求,同时继续与央视节目合作扩大品牌声量,升级打造“六六大顺”符号系统。2023年核桃乳毛利率为47.04%,同比+1.25pcts,销量/均价增速分别为+1.77%/-0.65%。功能性饮料收入高增,均价下降主要系渠道投放力度较大。2023年功能性饮料毛利率为28.39%,同比-1.45pcts,销量/均价增速分别为+75.99%/-4.41%。受益于能量饮料赛道快速增长及公司采取更换口味、升级品牌等措施,功能性饮料实现高增,2024年增长势能有望延续。其他植物饮料收入略承压,以自然动销为主。2023年其他植物饮料毛利率同比-6.32pcts至40.84%,销量/均价增速分别为-79.66%/-14.31%。养元植物奶采取全豆生产工艺,目前豆奶饮品赛道竞争加剧同时需求较疲软,养元销售策略以自然动销为主。 直销贡献增量,期待多渠道发力 直销表现亮眼,期待零食与电商渠道发力。2023年经销/直销渠道营收分别为59.05/2.52亿元,分别同比+3.84%/+8.62%,其中2023Q4/2024Q1直销渠道营收分别同比+38.59%/+55.94%,直销渠道增速亮眼,2023年直销毛利率提升7.33pcts至41.85%。截至2024Q1末,公司经销商共2093家,较2023年年末净减少12家。2024年公司将以不同包装形式产品发力零食渠道,有望依靠品牌知名度在零食渠道放量,同时提高电商渠道重视度,丰富和拓展电商产品,与内容平台及直播机构深度绑定。基地市场平稳增长,新兴市场增长快速。2023年华东/华中/西南/华北营收分别为20.02/15.14/11.35/9.80亿元,同比+4.3%/+4.3%/+9.3%/-3.3%,基地市场表现平稳。2024Q1东北/华北/西北营收分别同增69.59%/23.01%/20.47%,东北西北新兴市场表现较好。 盈利预测 我们看好公司核桃乳产品持续做渠道开拓寻求增量,功能性饮料顺应行业增长持续放量。我们预计公司2024-2026年EPS为1.29/1.43/1.60元,当前股价对应PE分别为20/18/16倍,维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、核桃露增长不及预期、成本上涨风险等、红牛增长不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券孙瑜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为70.48%,其预测2024年度归属净利润为盈利18.88亿,根据现价换算的预测PE为17.35。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。
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答:养元饮品的概念股是:网络直播、详情>>
答:每股资本公积金是:2.14元详情>>
答:2023-05-26详情>>
答:养元饮品上市时间为:2018-02-12详情>>
答:以公司总股本126549.36万股为基详情>>
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华鑫证券给予养元饮品买入评级
华鑫证券有限责任公司孙山山,肖燕南近期对养元饮品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告一季度业绩稳增,高分红价值凸显》,本报告对养元饮品给出买入评级,当前股价为25.85元。
养元饮品(603156) 事件 2024年4月23日,养元饮品发布2023年年报及2024年一季报。 投资要点 收入符合预期,维持高分红 全年收入符合预期,Q1利润略超预期。2023年总营收61.62亿元(同增4.03%),归母净利润14.67亿元(同减0.46%),扣非归母净利润13.63亿元(同增3.89%),收入符合预期,利润略低于预期,主要系Q4天气原因发货受影响叠加全年投资收益同比下滑43.10%。2023Q4总营收15.75亿元(同减9.38%),归母净利润1.78亿元(同减61.87%),扣非归母净利润2.97亿元(同减22.92%)。2024Q1总营收23.16亿元(同增3.91%),归母净利润8.79亿元(同增19.96%),扣非归母净利润7.06亿元(同增15.43%),Q1收入符合预期,利润略超预期,主要系央视投放费用下降故销售费用率下降所致。盈利能力表现平稳,Q1费用优化明显。2023年毛利率/净利率分别为45.71%/23.82%,分别同比+0.60/-1.08pcts;销售/管理费用率分别同比-2.23/-0.21pcts。2024Q1毛利率/净利率分别为47.17%/37.95%,分别同比+0.23/+5.08pcts;销售/管理费用率分别同比-1.23/-0.05pcts。全年净现金流高增,维持高分红。2023年经营净现金流/销售回款分别同比+107.55%/+15.88%。截至2024Q1末,公司合同负债为2.77亿元,环比-84.02%。2023年公司 每股派发现金红利1.6元(含税),合计拟派发现金红利20.23亿元(含税),2023年度现金分红比例为137.85%。 核桃乳增长稳健,功能性饮料增长超预期 核桃乳收入保持稳增,毛利率提升主要系折让力度减小。2023年核桃乳/功能性饮料/其他植物饮料营收分别为57.08/4.48/0.01亿元,同比+1.11%/+68.24%/-82.57%。2023年公司开发多规格多包装产品,扩大价格带以承接更多消费需求,同时继续与央视节目合作扩大品牌声量,升级打造“六六大顺”符号系统。2023年核桃乳毛利率为47.04%,同比+1.25pcts,销量/均价增速分别为+1.77%/-0.65%。功能性饮料收入高增,均价下降主要系渠道投放力度较大。2023年功能性饮料毛利率为28.39%,同比-1.45pcts,销量/均价增速分别为+75.99%/-4.41%。受益于能量饮料赛道快速增长及公司采取更换口味、升级品牌等措施,功能性饮料实现高增,2024年增长势能有望延续。其他植物饮料收入略承压,以自然动销为主。2023年其他植物饮料毛利率同比-6.32pcts至40.84%,销量/均价增速分别为-79.66%/-14.31%。养元植物奶采取全豆生产工艺,目前豆奶饮品赛道竞争加剧同时需求较疲软,养元销售策略以自然动销为主。 直销贡献增量,期待多渠道发力 直销表现亮眼,期待零食与电商渠道发力。2023年经销/直销渠道营收分别为59.05/2.52亿元,分别同比+3.84%/+8.62%,其中2023Q4/2024Q1直销渠道营收分别同比+38.59%/+55.94%,直销渠道增速亮眼,2023年直销毛利率提升7.33pcts至41.85%。截至2024Q1末,公司经销商共2093家,较2023年年末净减少12家。2024年公司将以不同包装形式产品发力零食渠道,有望依靠品牌知名度在零食渠道放量,同时提高电商渠道重视度,丰富和拓展电商产品,与内容平台及直播机构深度绑定。基地市场平稳增长,新兴市场增长快速。2023年华东/华中/西南/华北营收分别为20.02/15.14/11.35/9.80亿元,同比+4.3%/+4.3%/+9.3%/-3.3%,基地市场表现平稳。2024Q1东北/华北/西北营收分别同增69.59%/23.01%/20.47%,东北西北新兴市场表现较好。 盈利预测 我们看好公司核桃乳产品持续做渠道开拓寻求增量,功能性饮料顺应行业增长持续放量。我们预计公司2024-2026年EPS为1.29/1.43/1.60元,当前股价对应PE分别为20/18/16倍,维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、核桃露增长不及预期、成本上涨风险等、红牛增长不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券孙瑜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为70.48%,其预测2024年度归属净利润为盈利18.88亿,根据现价换算的预测PE为17.35。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。
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