休闲服务行业周报(03.18-03.24):五一调休后小假期促进出行，广酒费用上行影响利润

休闲服务行业周报

五一调休后小假期促进出行，广酒费用上行影响利润

本期投资提示

一周主要回顾与展望

一周主要回顾与展望：

休闲服务指数上涨8.03%，相对沪深300指数上涨5.66%，在申万一级行业里排名第2位。上周板块行情主要来自于周五发改委宣布五一休假调整，由来休假1天调整为连休4天，尽管休假总天数未变，但对于出行需求促进明显。板块内以出镜游和景区标的涨幅领先。

核心观

五一假期促进出境短线及国内游，出行情绪上升明显。我们根据携程机票监测情况来，短线港澳、日韩泰均出现价格明显上行，而长线则先对不明显。4天假期出境游方面对短线游利好更明显（长线可能涉及请假或临时签证准备较难问题等），因此此次假期调整我们认为对国内周边休闲游利好更加明显。短期因为事件性驱动利好景区板块，但考虑到门票降价预期未散，国内休闲游景区标的受益更加明显。【广州酒家(603043)、股吧】上周跌幅-8.87%，年报快报披露后营收符合预期，净利润低于预期。2019年3月20日晚公司公布2018年业绩快报，2018年，公司实现营业收入25.37亿元，同比上升15.9%（我们此前预期25.75亿元，基本一致）；实现归母净利润3.82亿元，同比上升12.2%，略低于我们预期（3.99亿元）。2018Q4，公司营收5.23亿元，同比上升4.86%；归母净利润0.84亿元，同比下降40.67%；剔除掉去年所得税调减影响，预计Q4净利润-28%左右，主要由于中秋错期影响及管理费用大幅上行。2018年销售费用+20%，销售费用率提升0.92pct至26%，主要由于公司加大市外（深圳东莞佛山等）的营销推广，预计近几年由于持续的异地扩张改部分仍会加大投入力度；管理费用+27%，管理费用率提升0.79pct至9%，其中一期摊销股权费用247.78万元，影响不大，预计上涨主要来自于人员成本。公司今年仍将加大营销推广，各项员工激励充分，充分竞争环境下优势明显。尽管利润略低于我们预期，但拆分来主要是在人员激励和拓展上投入较大，而销售额与毛利率均符合预期，因此我们认为公司核心逻辑未改，募投资金投入两新工厂后今明年逐步投产，后续稳增趋势不变。

上市公司&行业追踪

1.【张家界(000430)、股吧】：发布18年年度报告，实现营业收入4.68亿元（-14.78%）；实现归母净利0.26亿元（-60.80%）。2.西安饮食：发布18年年度报告，实现营业收入4.96亿元（+0.45%）；实现归母净利946.98万元（+181.66%）。3.广州酒家：发布18年业绩快报，实现营业收入25.37亿元（+15.89%）；实现归母净利3.82亿元（+12.19%）。4.同程艺龙：发布18年年度业绩公告，实现营业收入60.91亿元（+16.55%）；实现归母净利5.3亿元（+171%）。副董事长兼总裁江浩先生已辞任并入职携程。5.首旅酒店：首旅酒店与首旅集团及关联方王府井集团、首商股份、全聚德共五方将以现金方式共同增资首旅集团财务公司。首旅酒店拟以现金投资15000万元，增资首旅集团财务公司，占增资后总股本的5.8648%。6.绿地以2.51亿元收购东航旗下上航国旅65%股份。7. 金茂酒店2018年实现收入25.65亿元（-1%），实现净利润2.5亿元（+14%）。

盈利预测与投资建议

盈利预测与投资建议：个税减免及企业减负政策持续推行，但具体效力仍待持续监测，而偏必需消费的餐饮行业以及强政策属性的免税行业前期受影响较少，在防御和反弹中表现均优于大势。市场流动性继续向业绩确定性标的转移，偏好个股和细分行业逻辑强势的品种。更新推荐组合：天目湖、广州酒家、中国国旅。 

报告正

1 本周核心观

休闲服务指数上涨8.03%，相对沪深300指数上涨5.66%，在申万一级行业里排名第2位。上周板块行情主要来自于周五发改委宣布五一休假调整，由来休假1天调整为连休4天，尽管休假总天数未变，但对于出行需求促进明显。板块内以出镜游和景区标的涨幅领先。

五一假期促进出境短线及国内游，出行情绪上升明显。我们根据携程机票监测情况来，短线港澳、日韩泰均出现价格明显上行，而长线则先对不明显。4天假期出境游方面对短线游利好更明显（长线可能涉及请假或临时签证准备较难问题等），因此此次假期调整我们认为对国内周边休闲游利好更加明显。短期因为事件性驱动利好景区板块，但考虑到门票降价预期未散，国内休闲游景区标的受益更加明显。

广州酒家上周跌幅-8.87%，年报快报披露后营收符合预期，净利润低于预期。2019年3月20日晚公司公布2018年业绩快报，2018年，公司实现营业收入25.37亿元，同比上升15.9%（我们此前预期25.75亿元，基本一致）；实现归母净利润3.82亿元，同比上升12.2%，略低于我们预期（3.99亿元）。2018Q4，公司营收5.23亿元，同比上升4.86%；归母净利润0.84亿元，同比下降40.67%；剔除掉去年所得税调减影响，预计Q4净利润-28%左右，主要由于中秋错期影响及管理费用大幅上行。2018年销售费用+20%，销售费用率提升0.92pct至26%，主要由于公司加大市外（深圳东莞佛山等）的营销推广，预计近几年由于持续的异地扩张改部分仍会加大投入力度；管理费用+27%，管理费用率提升0.79pct至9%，其中一期摊销股权费用247.78万元，影响不大，预计上涨主要来自于人员成本。公司今年仍将加大营销推广，各项员工激励充分，充分竞争环境下优势明显。尽管利润略低于我们预期，但拆分来主要是在人员激励和拓展上投入较大，而销售额与毛利率均符合预期，因此我们认为公司核心逻辑未改，募投资金投入两新工厂后今明年逐步投产，后续稳增趋势不变。

盈利预测与投资建议：个税减免及企业减负政策持续推行，但具体效力仍待持续监测，而偏必需消费的餐饮行业以及强政策属性的免税行业前期受影响较少，在防御和反弹中表现均优于大势。市场流动性继续向业绩确定性标的转移，偏好个股和细分行业逻辑强势的品种。我们更新推荐组合：天目湖、广州酒家、中国国旅。

 2 上周休闲服务行业行情回顾

2.1上周市场行情回顾

上周休闲服务板块表现强于市场。休闲服务指数上涨8.03%，相对沪深300指数上涨5.66%，在申万一级行业里排名第2位。旅游综合指数上涨6.60%，相对沪深300指数上涨4.23%；景指数上涨8.00%，相对沪深300指数上涨5.63%；酒店指数上涨12.20%，相对沪深300指数上涨9.83%；餐饮指数上涨12.84%，相对沪深300指数上涨10.47%。

2.2上周个股行情一览

上周行业内市场涨幅前3的个股分别为：云南旅游（10.91%）、国旅联合（5.80%）、三湘印象（5.57%）。市场跌幅后3的个股分别为：锦江股份（-5.68%）、中国国旅（-7.60%）、首旅酒店（-9.01%）。行业内市场换手率前3的个股分别为：西安旅游（86.97%）、天目湖（51.78%）、大东海A（49.40%）。市场换手率后3的个股分别为：张家界（8.32%）、三湘印象（8.30%）、大连圣亚（5.88%）。沪港通持股比例占比前三名分别为：中国国旅（12.31%）、首旅酒店（11.53%）、中青旅（6.21%）。深港通持股比例占比前三名分别为：宋城演艺（1.15%）、众旅游（0.73%）、腾邦国际（0.46%）。  

2.3下周大事追踪

2019-03-26  海底捞年报预计披露日期,峨眉山A年报预计披露日期

2019-03-28  长白山年报预计披露日期,宋城演艺年报预计披露日期

2019-03-29  锦旅B股年报预计披露日期

2019-03-30  锦江股份年报预计披露日期，*ST藏旅年报预计披露日期，桂林旅游年报预计披露日期，三特索道年报预计披露日期

3 海外一览

3.1主要目的地国家汇率

3.2国外标的的一周情况概览

4 上周报告一览

4.1 首旅酒店深度报告：再论酒店股周期，由业绩弹性延伸到估值弹性

直营高弹性，加盟高ROE。随着酒店管理集团加盟占比的提升，业绩的周期属性会不断减弱，消费属性会不断增强。2019年我们测算发现RevPAR每增长1%，对应如家直营店净利润增长3-5%，且通过房价提升带动的业绩增长弹性要高于入住率。对于加盟店，单位RevPAR增长对应净利润的弹性仅为1-1.15，所以更高的加盟率对应更低的周期性。由于各家酒店目前除样板酒店外基本不增加直营店，该部分主要有赖于经济景气周期带来的业绩弹性；而加盟店则取决于RevPAR变化率和门店净扩张增速合计带来的轻量级拓张。

酒店估值的再讨论：加盟与直营轻重不同。轻资产化的加盟店本质上更贴近于消费品，而直营店则为周期品，对应到业绩弹性和估值方法均应有不同的考量方式。我们在2018年3月13日发布的《酒店周期论之二：中美行业对比》报告中对海外成熟酒店集团的EV/EBITDA和PE进行了复盘，发现在股价的解释效力方面两种方法趋近相同，主要因为美国的酒店集团已经全面转向轻资产发展，因此海外成熟酒店企业由于经营杠杆的下降其周期属性已经逐步变弱。对于中国的酒店集团，目前仍存在15-20%的直营店比例，而利润占比仍有50%左右，因此我们认为进行分部估值更加合理。

加盟店成长属性更适用PEG，而直营店则可运用EV/EBITDA。携程当前可搜索酒店41.87万家，其中连锁酒店仅3.19万家，考虑到实际预订酒店中有部分为农家乐等房间体量不符合加盟要求的房源，预计全国连锁化率在15%左右。通过近二十年的高速发展，一线城市真实连锁化率也才到21.42%，较欧美40-60%仍有差距。因此，我们认为加盟模式的发展仍有十年以上空间，应按成长股逻辑待。直营部分尽管存在周期波动，但可衡量周期平均水平下的EV和 EBITDA作为估值中枢。综合考虑老首旅部分，我们预计今年首旅酒店同类入住率增速在-1%，ADR增速在1-2%下，合理市值可达到227.43-237.44亿元，仍有16.63-21.76%的空间。

投资建议：2019年2月26日，首旅酒店与凯悦集团合资成立宇宿酒店管理有限公司，并计划创建全新酒店品牌在华运营。海外成熟集团在中高端具有较强的品牌力，而国内酒店本土化和适应性更强，此次合作预计将增强首旅在中高端市场的竞争力。公司具备较高的自营占比，行业周期触底反弹则具有更高弹性；叠加与凯悦合作带来的中高端扩张预期，成长属性增强。考虑到经济改善作用到商旅活动仍有约一年的时间，我们下调盈利预测，预计2018-2020年的净利润为8.80/9.60/11.06亿元（盈利预测为8.87/10.07/11.56亿元），EPS为0.90/0.98/1.13元，对应19/20年PE为20/18倍，维持“增持”评级。

风险提示：商旅活动受经济压力影响复苏推后；酒店品牌受到卫生、安全等负面因素影响。

链接：

https://mp.weixin.qq.com/s/XWCvU8gik5O8gZMfqH1FnA

4.2 张家界 (000430)：门票降价导致营收下滑，大庸古城今年有望贡献增量

公司公布2018年报告：全年实现营业收入4.68亿元，同比下降14.78%，归属股东净利润2640.39万元，同比下降60.8%，低于我们此前的预期（4500万元）；扣非净利润2117.93万元，同比增长4142.02%。本期公司严控管理费用及销售费用，管理费用率下降0.76pct至17.16%，销售费用率下降0.93pct至4.84%，因大庸古城项目专项借款利息资本化及流动资金借款规模下降导致公司财务费用利息支出减少，财务费用率下降2.31pct至0.89%，整体毛利率提升0.49pct至31.52%。17年公司处置旗下子公司获取大额投资收益，本期该部分非经常性损益大幅减少，使得扣非净利大幅增长。

门票降价导致营收下降，客流与去年基本持平。全年公司共接待购票游客人数596.49万人，增长0.25%，与去年基本持平。其中环保客运购票人数下降2.85%，宝峰湖、十里画廊观光电车分别增长12.72%/8.29%。受武陵山大道建设影响，武陵源区百丈峡路段、市内至森林公园路段实行交通管制，禁止旅游大巴车通行，导致旅行社更改线路和行程，致使杨家界索道相对于核心景区处于孤立和封闭状态，使得2018年杨家界索道购票人数下降11.7%。2018年7月，张家界武陵源景区（包含环保车车票）门票由旺季245元/淡季120元下调至旺季225元/淡季115元，下调8%。环保车车票客单价由57元/人下降至51元/人，下调13%，受此影响环保客运营业收入1.70亿元，同比下降15.15%。张家界中旅也受此政策影响关闭落地散拼门市部业务，营收下降28.27%。

大庸古城年内预计开业，有望贡献利润增量。大庸古城目前主体建设已基本完成，设备已预订生产到位，核心服务项目大型民俗演艺《遇见大庸》和飞行影院已基本完成，预计今年10月投入运营。大庸古城项目总投资22亿元，项目建成后预计年营业收入4.25亿元，净利润达1.85亿。大庸古城建设项目主要目的为解决当地及公司自身休闲娱乐项目缺失的痛，协助公司从传统观光景区经营单位转化为休闲度假及观光一体式综合景区，建成后公司收入结构有望得到改善。

盈利预测与投资建议：门票降价是本期公司收入下滑的主要因，在目前国内游较为低迷的状态下，客流维持正增长，景区经营情况正常。随着公司经营管理细化，期间费用率大幅持续收窄，剥离未盈利板块后亏损减少。2019年度公司景区景计划接待游客715.75万人，增长19.99%；计划完成营收5.40亿元，增长15.29%。调整2019/2020年，新增2021年盈利预测，预计2019-2021年EPS分别为0.10/0.12/0.12元（预计2019/2020年为0.13/0.17元），对应PE为63/52/52倍，维持“增持”评级。

风险提示：1.景区客流受不可抗力影响的风险;2.大庸古城项目进度不及预期风险等

4.3 广州酒家 (603043)：期间费用率上行略超预期，新工厂产能释放值得期待

营收符合预期，净利润低于预期。2019年3月20日晚公司公布2018年业绩快报，2018年，公司实现营业收入25.37亿元，同比上升15.9%（我们此前预期25.75亿元，基本一致）；实现归母净利润3.82亿元，同比上升12.2%，略低于我们预期（3.99亿元）。报告期内，公司毛利率提升1.51pct至54.66%，2018年公司月饼和速冻产品均有提价，毛利率上行符合预期。

剔除所得税影响，公司下半年（月饼季）销售符合预期。2018Q4，公司营收5.23亿元，同比上升4.86%；归母净利润0.84亿元，同比下降40.67%；剔除掉去年所得税调减影响，预计Q4净利润-28%左右，主要由于中秋错期影响及管理费用大幅上行。单4季度，公司毛利率提升3.16pct至53.61%。销售费用率提升5.59pct至20.99%;研发费用与管理费用率合计提升7.78pct至16.23%。三四季度合计营收17.46亿（+16.23%），归母净利润   3.24亿 (+8.1%)，剔除所得税影响归母净利润同比增长16%左右。

期间费用率上行是净利率下滑的最主要因。2018年销售费用同比增长超过20%，销售费用率提升0.92pct至26%，主要由于公司加大市外（深圳东莞佛山等）的营销推广，预计近几年由于持续的异地扩张改部分仍会加大投入力度；管理费用同比增长27%，管理费用率提升0.79pct至9%，其中一期摊销股权费用247.78万元，影响不大，预计上涨主要来自于人员成本（年金计提等）。公司今年在营销推广上外部聘请高级人员负责，各项员工激励充分，竞争环境下优势明显。财务费用率下降0.19pct至-0.9%；另外研发费用增长近3000万，费用率提升1.05pct至1.91%超出预期。

募投资金转投两新工厂，今年月饼馅料释放节关键。此前公司公告将变更募投资金的使用用途，主要涉及利口福门店、湘潭和梅州两工厂和和餐饮三部分。其中湘潭一期总投资2.38亿元（以自有资金投入9969万元，以募集资金投入13871万元），项目达产后月饼类产品产能预计不低于2,000吨/年，馅料产品产能预计不低于6,000吨/年。公司正加快湘潭一期馅料产能建设，我们预计可能会存在部分馅料产能可以为今年中秋做出贡献。此外，2019年食品产能增加主要来自于三号工厂（18年建设）逐步达产及代加工部分增长。

盈利预测与投资建议：尽管利润略低于我们预期，但拆分来主要是在人员激励和拓展上投入较大，而销售额与毛利率均符合预期，因此我们认为公司核心逻辑未改，募投资金投入两新工厂后今明年逐步投产，后续稳增趋势不变。考虑费用率上行问题下调2019-2020净利润至4.60/6.35亿元（+20.5%/+38%)，EPS为1.14/1.57元，盈利预测为4.9/6.7亿元，对应2019/2020年PE分别为29/21倍，维持“买入”评级。

链接：

https://mp.weixin.qq.com/s/15c89TY5eAtPQBPWtWwvIA

5司公告更新

5.1 张家界(000430)

2019-03-18发布18年年度报告，实现营业收入4.68亿元（-14.78%）；实现归母净利0.26亿元（-60.80%）。

5.2 国旅联合(600358)

2019-03-18当代旅游、金汇丰盈与江旅集团分别签署《股份转让协议》将所持国旅联合流通股进行转让，转让完成后江旅集团累计持有股份将占国旅联合总股本的29.01%。

5.3 西安饮食(000721)

2019-03-19 发布18年年度报告，实现营业收入4.96亿元（+0.45%）；实现归母净利946.98万元（+181.66%）。

5.4 西安旅游(000610)

2019-03-19发布18年年度报告，实现营业收入8.86亿元（+21.39%）；实现归母净利9627.10万元（+618.64%）。

2019-03-22司去年计划以人民币14,009.49万元向西安旅游集团恒大置业转让公司持有的西安草堂奥莱公司35%的股权，今日收到恒大公司支付的剩余的股权转让款6,009.49万元，本次交易全面履行完成。

5.5 广州酒家(603043)

2019-03-20 发布18年业绩快报，实现营业收入25.37亿元（+15.89%）；实现归母净利3.82亿元（+12.19%）。

5.6 同程艺龙(0780.HK)

2019-03-20 发布18年年度业绩公告，实现营业收入60.91亿元（+16.55%）；实现归母净利5.3亿元（+171%）。副董事长兼总裁江浩先生已辞任并入职携程。

5.7 锦江股份(600754)

2019-03-20司股东弘毅投资基金近日将其持有的本公司股票958万股解除质押。截至本公告披露日，弘毅投资基金持有公司股份9542万股，占公司总股本的9.96%；累计质押公司股份91,587,881股，占公司总股本的9.56%。

5.8 北京化(000802)

2019-03-21 发布18年年度报告，实现营业收入12.05亿元（-8.78%）；实现归母净利3.26亿元（+4.99%）。

5.9 首旅酒店(600258)

2019-03-22首旅酒店与首旅集团及关联方王府井集团、首商股份、全聚德共五方将以现金方式共同增资首旅集团财务公司。首旅酒店拟以现金投资15000万元，增资首旅集团财务公司，占增资后总股本的5.8648%。

5.10 大连圣亚(600593)

2019-03-22 部分董事高管增持股份计划实施完毕，累计增持公司股份282880股，占公司总股本的0.22%，累计增持金额1051.0832万元。

5.11 全聚德(000802)

2019-03-22 发布18年年度报告，实现营业收入17.77亿元（-4.48%）；实现归母净利7304.22万元（-46.29%）。

6 行业大事回顾

6.1 抖音订民宿、携程做旅拍，旅游营销战况升级

2月28日到3月8日，没有过多站外宣传，抖音民宿季宣布上线，Banner、挂件、站内消息、专属话题向往的民宿、POI露出引导购买……你观短视频时可以直接在页面入口跳转到预订平台，对心仪的民宿下单完成支付，实现交易闭环。

而这，或许只是抖音旅电商试水的一小步。这次民宿季活动的交易平台“订单来了”宣布，4月抖音将正式上线直连“订单来了”微官网的功能。抖音方面也对娱乐资本论矩阵号河豚旅确认，今年会有很多旅板块的尝试。着坐拥2.5亿日活的抖音随时可能侵入旅游交易，老牌OTA们自然坐不住，纷纷投入短视频社交反哺交易服务。

去年，穷游推出旅行短视频《奇遇》系列，马蜂窝升级凸显短视频和社交功能，携程上线战略级别的旅拍频道。抖音在试水更专业的旅内容和电商交易，携程、美团也在跟抖音不断的寻求流量。围绕目的地营销的战役在多方竞合中不断升级推进。

资料来源： 环球旅讯

https://traveldaily/article/128067

6.2 绿地以2.51亿元收购东航旗下上航国旅65%股份

3月19日，绿地集团与东航集团举行“投资入股上航国旅”签约仪式，宣布绿地以2.51亿元成功竞得东航股份旗下全资子公司上海航空国际旅游（集团）有限公司（简称“上航国旅”）股权项目，绿地将持有上航国旅65%股权，东航股份持有35%股权。

根据重组方案，绿地将推动上航国旅进一步混改，绿地计划逐年释放合计最高达25%的股权给上航国旅管理团队，形成绿地、东航、管理团队“三元股权结构”的“绿地模式”。

上航国旅2006年组建为集团公司，2010年东航上航联合重组后，成为东航股份全资直属企业，经营范围涵盖入境旅游、国内旅游、商务会展、国内外包机、机票代理、旅游汽车等。

此次绿地实现对上航国旅控股，也是继受让河南省公路工程局集团70%股权打响2019国企混改提速第一枪之后，绿地年内成功落地的混改第二单，同时也是“绿地混改”模式首次涉足大消费产业领域。

资料来源： 环球旅讯

https://traveldaily/article/128104

6.3 金茂酒店2018年实现收入25.65亿元（-1%），实现净利润2.5亿元（+14%）

3月18日，金茂（中国）酒店投资管理有限公司发布2018年业绩公告。于2018年，该集团收入为25.65亿元，同比下降1%；毛利为14.75亿元，同比下降1%。

公告显示，金茂酒店2018年股东应占溢利为2.5亿元，同比增长14%。截至2018年末，金茂酒店总资产为180.31亿元，同比下降2%；总权益为58.3亿元，同比下降10%。年末现金及现金等价物为7602.4万元，同比下降17.4%。

公告显示，金茂酒店董事会已建议向股份持有人分派每股份合订单位12.88港仙。连同于2018年10月已派发中期分派每股份合订单位20.55港仙，2018年全年度的分派合共为每股份合订单位33.43港仙。

据悉，金茂酒店所有物业均位于中国一线城市或旅游热的黄金及优越地段，除金茂大厦外，均为独立酒店。其中，金茂大厦写字楼2018年新签约面积为1.79万平方米，2018年里，该大厦出租率为91.4%同比下降6.3个百分。

另外，金茂酒店计息银行贷款及其他借款约56.9亿元须于一年内偿还，并列账为流动负债。截至2018年末，金茂酒店的有计息银行贷款及其他借款合共74.01亿元。

资料来源： 环球旅讯

https://traveldaily/article/128099

6.4 华程国旅品牌升级发布会在京成功召开，18年欧洲游发团人数达30万排名全国第一

2018年欧洲旅游调研报告》显示，华程国旅集团2018年欧洲游发团人数已达30万，欧洲游单体出团量全国第一，OTA渠道第一;日本业务从近乎空白，到上海、北京跟团游第一;MICE业务规模超过3倍，迈上新的发展台阶;同时中东非业务在调整后闪亮登场。截至2019年初，华程国旅集团布局全国的25家分子公司，服务近7000家代理商。

所有成绩的取得离不开华程国旅集团的专业团队优势、销售服务优势、集团统一采购优势、产品钻级分级优势、产品覆盖优势、签证优势、服务优势，以及ERP技术平台支持的优势。而专注同业、聚焦B2B等八大承诺则更坚定了合作伙伴的心。

发布会上，潘渤还向现场来宾透露，2019年华程国旅集团发展的重心是“科学管理”，即全面提升效率，提高效能。通过提高团队效率、助力团队伙伴成长，从而健康、可持续地发展，让华程国旅集团在从传统旅行社向具有息技术元素的新型旅游服务运营商转化的过程中走得更稳健、更高效。而所有科学管理的最终目标，都是为出境游市场提供更加优质的产品与服务。

资料来源： 劲旅网

http://cn.com/html/2019-03-20/10879664.html

6.5 香格里拉（亚洲）发布2018年度业绩，综合收入25.18亿美元（+15%），净利润1.93亿美元（+22.1%）

近日，香格里拉（亚洲）发布2018年度业绩，该集团于年内综合收入为25.18亿美元，同比增长15.0%。公司拥有人应占溢利为1.93亿美元，同比增长22.1%。每股基本盈利为5.40美仙，拟派发末期股息每股14港仙。

公告显示，综合收入增加的主要由于2017年，新酒店开业的结转影响6720万美元，新加坡香格里拉大酒店于2017年大型翻新工程之后，其经营改善带来收入增加2700万美元。 来自酒店物业收入因汇率向好所致2230万美元。

香港财务报告准则第15号“客户合约收入”会计准则的变动而产生的收入增加3560万美元(已抵消分部间收入)。 供出售的发展物业的收入增加净额9420万美元，主要就斯里兰卡科伦坡香格里拉大酒店开发的One Galle Face住宅发展项目的住宅销售确认收入所推动。

此外，因政府下令自2018年4月26日起全面关闭长滩岛六个月以进行环境修复，导致菲律宾香格里拉长滩岛度假酒店暂时停业而造成的收入减少1300万美元。余下增幅9480万美元则由于酒店和投资物业经营的普遍改善所致。

资料来源：环球旅讯

https://traveldaily/article/128137

6.6 国航、南航调整机票退改手续费，将依据退改日期实行“阶梯费率”

中国国际航空公司(以下简称“国航”)和中国南方航空公司(以下简称“南航”)接连发布消息称，将调整机票退改手续费收费标准，两家航空公司均设置四档退改日期标准，越早退改，手续费越低。

据国航官网消息，国航于2019年3月31日(含)起实行新的国内客票退改手续费收费标准。新标准由两档收费标准调整为四档，即实行“阶梯费率”。“航班起飞前30天(含)之前”、“航班起飞前30天(不含)至14天(含)”、“航班起飞前14天(不含)至4小时(含)”、“航班起飞前4小时(不含)至航班起飞后”，四个时间段内的退改手续费收费标准不同且时间计算精确到分钟。同时，换开客票后退票由按照新票的退票规则收取退票手续费，改为按照始客票(即第一张客票)的退票规则收取退票手续费。

今日，南航微公众号也发布消息，从3月24日起，自愿变更和自愿退票手续费收费标准将实行“阶梯费率”，共有四档标准：航班起飞前7天(含)之前;航班起飞前7天(不含)至2天(含);航班起飞前2天(不含)至4小时(含);航班起飞前4小时(不含)后;四个时间段内的退改手续费收费标准不同且时间计算精确到分钟。

资料来源：劲旅网

http://cn.com/html/2019-03-21/16982270.html

6.7 飞猪上线“飞猪购”，挖掘免税品境外线上生意

近日，飞猪宣布推出“飞猪购”，出境游客可以在飞猪平台提前预订、购买境外商品，免税免麻烦，预订买得到，再也不用担心不懂、抢不到、拎不动、排队长等问题了!

目前，日本LAOX免税旗舰店已率先入驻“飞猪购”。LAOX首批8家门店都已开通这一服务。出境用户通过“飞猪购”在这些网可以轻松下单预订免税的美容护肤品、特色酒水等。“上海港邮轮免税店也很快会上线‘飞猪购’，从上海乘游轮出入境的游客，也即将享受到便利的购物服务体验”，“飞猪购”业务负责人朱昊说。

对比出境度假购物的种种不便，”飞猪购”带来的新体验确实显而易见：还未抵达目的地的用户可以了解自己想要的商品哪里有货，并提前在线上选定心仪商品，精准比价下单。只要选择好提货与提货时间，输入提货人息并支付，即可按时到店提货完成购买。对于供不应求的爆款，用户还可以支付定金提前锁定，既不用排队抢货，也不用拎着行李买买买。

公开数据显示，2018年中国出境游人次近1.5亿，境外购物占旅游总预算的32%，游客出境购物的需求更细分更多元。背靠阿里大生态，作为在线旅行平台的飞猪，近年来深耕海外目的地体验，此次上线“飞猪购”，无疑能够给合作商家带去大规模的精准客流量。

数据来源：劲旅网

http://cn.com/html/2019-03-22/17746701.html

6.8 五一小长假恢复，马蜂窝大数据显示境内酒店预订量增幅超过500%

3月22日，国务院办公厅发布通知，调整2019年劳动节假期安排。确定2019年5月1日至4日放假4天。4月28日、5月5日上班。

马蜂窝大数据显示，放假消息发布当天上午，马蜂窝平台全球热门目的地旅游热度迅速上涨，平均涨幅达到87.6%。其中，国内热门目的地平均涨幅高达132%。

酒店方面，10消息公布到13之间，境内订单量较21日涨幅超过500%，三亚、上海、丽江、北京和南京，是境内酒店预订最热门的5个目的地。境外酒店订单量同比21日涨幅也达到200%以上。中国香港、曼谷、大阪、东京、普吉岛成为“五一”小长假订单量最高的境外目的地。摩洛哥等小众目的地订单也出现了大幅增长。

数据来源：劲旅网

http://cn.com/html/2019-03-22/10885576.html

6.9 中国游客激增，2018年中国的免税销售额高达59亿美元

去年，在中国政府各项举措的支持下，国内游客数量继续以两位数增长，其中包括大型免税开发项目，使购物者更方便地在不出国门的情况下买到自己喜爱的奢侈品牌。据中国免税店集团总经理陈国强介绍，2018年中国的免税店销售额达到394.9亿元人民币(合59亿美元)，同比增长27.3%，其中海南离岛免税店在中国越来越受欢迎。

2017年，中国的旅游零售与免税销售增速远超亚洲其他地区，甚至全球其他地区，增长率为9.5%(这是通过Generation Research研究获得的全年统计数据)。

陈在TFWA中国峰会上向TRBusiness证实，2018年海南免税销售额增至15亿美元，其中，三亚海棠湾国际免税城贡献了11亿美元。今年春节黄金周期间，海南岛免税销售额连续两天(2月8日至9日)增长1亿元人民币(合1470万美元)，海口和三亚的免税店收入增长26.3%至5.58亿元人民币(合8300万美元)。

与免税行业紧密相连的中国奢侈品市场在2018年也继续增长，全年奢侈品销售额达到360亿元人民币，同比增长37%，占中国奢侈品销售总额的14%。

数据来源：公众号免税零售专家

https://mp.weixin.qq.com/s/EVEACyOB7egbWQCv7kRyhw

7 行业重公司估值