国金证券给予天目湖买入评级

国金证券股份有限公司苏晨近期对天目湖进行研究并发布了研究报告《Q2业绩符合预期，看好暑期旺季表现》，本报告对天目湖给出买入评级，当前股价为25.7元。

　　天目湖(603136)　　事件　　2023年7月14日公司披露2023半年报预告，1H23预计实现归母净利6000~7000万元，扣非归母净利5700~6700万元，同比均大幅扭亏。　　点评　　Q2恢复符合预期，业绩超过19年同期。单2Q23预计实现归母净利4086~5086万元、同比扭亏，较2Q19预计+5.5%~31.4%；扣非归母净利4009~5009万元、同比扭亏，较2Q19预计+8.7%~35.9%。Q2收入端恢复预计较好，期间法定假日五一旅游人次较19年+15%、收入+39%（剔除新项目+18%），端午旅游人次较19年+26%、收入+47%，恢复水平好于旅游行业大盘。成本费用端预计新项目投放后折旧、人力成本有所增加，今年营销活动投放力度加大预计销售费用亦略有增加。　　看好Q3暑期旺季表现。历史看Q3为公司旺季，疫情前19年Q3贡献全年33%收入、46%净利。公司今年6.22开始水世界开园，暑假推出丰富活动，如联合松果脱口秀每周六晚举行专场脱口秀等，避暑游、周边游、亲子游热度高，有望较好承接暑期度假客流，同时提升二消比例及客单价。　　持续推动产品迭代、储备项目前期准备，中长期成长看点足。公司积极推进产品升级，包括推进1）山水园景区提档升级、扩充夜游时间；2）南山小寨二期开工建设；3）平桥漂流项目；4）御水温泉三期项目前期准备。此外，储备项目动物王国在23年将重点推进设计等开工前准备工作。　　盈利预测、估值与评级　　上半年业绩表现符合预期，暑期旅游旺季到来及新酒店爬坡下业绩弹性可期，长期动物王国新项目已启动。维持23E-25E收入6.7/7.7/8.2亿元，归母净利1.8/2.3/2.6亿元预测，对应23E-25EPE为26.8/21.4/18.8X，维持“买入”评级。　　风险提示　　疫情反复影响，项目爬坡速度低于预期，二次消费增长低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券李振寰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.93亿，根据现价换算的预测PE为25.44。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级18家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为36.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天目湖（603136）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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