叶玉玺
浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,何家恺近期对春风动力进行研究并发布了研究报告《春风动力点评报告一季报业绩大增100%超预期,盈利能力迈入上升通道》,本报告对春风动力给出买入评级,当前股价为135.27元。
春风动力(603129) 事件 2023年4月11日,公司发布2022年度报告和2023年一季度报告。 投资要点 一季度归母净利润大增99.6%超预期,营业收入同比增长27% 2023年Q1公司实现营收28.8亿元,同比增长27%,归母净利润2.1亿元,同比增长99.6%,扣非净利润1.96亿元,同比增长128.8%,业绩超预期。2022年度公司实现收入113.8亿元,同比增45%;归母净利润7.0亿元,同比增长70%,业绩符合预期。我们判断2022年公司收入端大增主要受益于1)四轮车产品结构升级,高附加值U\Z系列产品稳步提升。2)两轮车海外销量大幅提升;3)国内两轮车产品结构持续优化。4)美元升值,汇兑收益增加。 盈利能力持续修复;成本端压制因素持续改善,盈利能力迈入上升通道 盈利能力公司2022年整体毛利率25.4%,同比提升3.8pct;净利率6.5%,同比提升1.3pct。2023年Q1公司毛利率34.2%,同比增加14.6pct,环比增加3.2pct;净利率7.5%,同比提升2.8pct,环比增加2.4pct。2023年Q1盈利能力较2022年Q4持续修复,我们判断主要为公司产品结构升级及国际海运费持续下降所致,影响公司盈利端的压制因素持续改善。成本端2022年受原材料价格及海运费逐渐回落影响,盈利拐点已至。公司2022年主营业务成本为82.2亿元,同比增长37%,增幅小于收入增长。其中原材料成本64亿元,占主营业务成本的79.7%。国内运费为1.3亿元,国际运费6.9亿元,美国进口关税为3.2亿元,三者合计11.4亿元,占2022年总成本的比重的14%。 四轮车产品升级+两轮车国际化、高端化,国内外市占率持续提升 四轮车公司2022实现四轮车销量16.7万台,同比增长11%;实现销售收入68.34亿,同比增长40.1%。受益于国内稳定的供应链优势+公司高附加值UZ系列销量稳步提升,公司四轮车海外市占率持续提升欧洲市占率持续保持第一,美国市场与北极星、庞巴迪、本田等一线品牌比肩,市占率稳步提升,并加速迈向全球第一梯队。两轮车公司2022实现两轮车销量14.5万台,同比增长31%;实现销售收入33.72亿元,同比增长46.7%。公司两轮车海外销售数据亮眼,国内中大排量车型持续热销。公司相继推出250SR单摇臂版、250CL-X、450SR等新品,产品谱系和排量段不断完善。250cc排量段车型位列行业前茅,450SR一上市呈现热销效应。海外业务公司时隔十年重新进入北美市场,打开全球化新格局。电动摩托车版块,公司首款高性能电摩AE8、MINI跨骑车上市。 盈利预测及估值未来三年净利润CAGR为34%,维持“买入”评级 预计2023-2025年归母净利润为9.9、13.4、16.9亿元,同比增长42%、35%、26%,PE为19、14、11倍。2022~2025年归母净利润CAGR为34%。基于公司四轮车和两轮车市占率逐步提升、对消费者深度理解并且擅长打造爆款车型的基因,维持买入评级。 风险提示海外开拓不达预期;国内竞争加剧;原材料、海运费、汇率波动风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.34%,其预测2023年度归属净利润为盈利9.95亿,根据现价换算的预测PE为18.55。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为142.83。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,春风动力(603129)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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叶玉玺
浙商证券给予春风动力买入评级
浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,何家恺近期对春风动力进行研究并发布了研究报告《春风动力点评报告一季报业绩大增100%超预期,盈利能力迈入上升通道》,本报告对春风动力给出买入评级,当前股价为135.27元。
春风动力(603129) 事件 2023年4月11日,公司发布2022年度报告和2023年一季度报告。 投资要点 一季度归母净利润大增99.6%超预期,营业收入同比增长27% 2023年Q1公司实现营收28.8亿元,同比增长27%,归母净利润2.1亿元,同比增长99.6%,扣非净利润1.96亿元,同比增长128.8%,业绩超预期。2022年度公司实现收入113.8亿元,同比增45%;归母净利润7.0亿元,同比增长70%,业绩符合预期。我们判断2022年公司收入端大增主要受益于1)四轮车产品结构升级,高附加值U\Z系列产品稳步提升。2)两轮车海外销量大幅提升;3)国内两轮车产品结构持续优化。4)美元升值,汇兑收益增加。 盈利能力持续修复;成本端压制因素持续改善,盈利能力迈入上升通道 盈利能力公司2022年整体毛利率25.4%,同比提升3.8pct;净利率6.5%,同比提升1.3pct。2023年Q1公司毛利率34.2%,同比增加14.6pct,环比增加3.2pct;净利率7.5%,同比提升2.8pct,环比增加2.4pct。2023年Q1盈利能力较2022年Q4持续修复,我们判断主要为公司产品结构升级及国际海运费持续下降所致,影响公司盈利端的压制因素持续改善。成本端2022年受原材料价格及海运费逐渐回落影响,盈利拐点已至。公司2022年主营业务成本为82.2亿元,同比增长37%,增幅小于收入增长。其中原材料成本64亿元,占主营业务成本的79.7%。国内运费为1.3亿元,国际运费6.9亿元,美国进口关税为3.2亿元,三者合计11.4亿元,占2022年总成本的比重的14%。 四轮车产品升级+两轮车国际化、高端化,国内外市占率持续提升 四轮车公司2022实现四轮车销量16.7万台,同比增长11%;实现销售收入68.34亿,同比增长40.1%。受益于国内稳定的供应链优势+公司高附加值UZ系列销量稳步提升,公司四轮车海外市占率持续提升欧洲市占率持续保持第一,美国市场与北极星、庞巴迪、本田等一线品牌比肩,市占率稳步提升,并加速迈向全球第一梯队。两轮车公司2022实现两轮车销量14.5万台,同比增长31%;实现销售收入33.72亿元,同比增长46.7%。公司两轮车海外销售数据亮眼,国内中大排量车型持续热销。公司相继推出250SR单摇臂版、250CL-X、450SR等新品,产品谱系和排量段不断完善。250cc排量段车型位列行业前茅,450SR一上市呈现热销效应。海外业务公司时隔十年重新进入北美市场,打开全球化新格局。电动摩托车版块,公司首款高性能电摩AE8、MINI跨骑车上市。 盈利预测及估值未来三年净利润CAGR为34%,维持“买入”评级 预计2023-2025年归母净利润为9.9、13.4、16.9亿元,同比增长42%、35%、26%,PE为19、14、11倍。2022~2025年归母净利润CAGR为34%。基于公司四轮车和两轮车市占率逐步提升、对消费者深度理解并且擅长打造爆款车型的基因,维持买入评级。 风险提示海外开拓不达预期;国内竞争加剧;原材料、海运费、汇率波动风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.34%,其预测2023年度归属净利润为盈利9.95亿,根据现价换算的预测PE为18.55。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为142.83。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,春风动力(603129)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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