20230223星期四今日新股；绿通科技（3013

20230223星期四 今日新股；

绿通科技（301322）

行业；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，场地电动车

（一）简要介绍

公司从事场地电动车的研发、生产和销售。电动观光车、电动高尔夫球车、电动货车、电动消防车、电动巡逻车、电动打猎车、电动环卫车、电动运输车、电动老爷车、轮椅车、沙滩车及其配件、智能电动车(含无人驾驶技术)、电动搬运车、电动堆高车等生产、销售及其售后服务。

（二）公司业务构成及行业地位

目前公司产品包括非自有品牌与自有品牌。非自有品牌采用ODM模式销售，ODM 模式是公司主要的销售模式。

直销模式下，公司客户主要为境内客户，包括酒店、景区、房地产公司、政府部门、企事业单位等。

公司境外销售主要采用 ODM 模式。采用买断式销售的方式，大部分 ODM客户（主要是美国客户）从公司采购产品后，需在当地采购电池等部件，再进行组装、个性化改装后对外销售。其销售的方式、定价和售后服务均由品牌商自行负责。

（三）同业比较

春风动力（股票代码603129.SH），（2021年EPS（2.7466元/股）/扣非后EPS（2.3662元/股），21静态PE 51.81倍/扣非60.14倍），全地形车、摩托车、游艇及后市场用品等的研发、生产和销售。

（四）募集资金用途

投资金额(万元)

1 年产1.7万台场地电动车扩产项目 27912.65

2 研发中心建设项目 5546.3

3 息化建设项目 3036.01

4 补充营运资金项目 4000

投资金额总计 40494.96

超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计） 188816.43

计划募集资金；4.04亿元，实际募集资金；22.93亿元，超募466%。

（五）财务数据

发行价格 131.11元 参考行业市盈率 43.97倍

发行市盈率 73.75倍 22年静态PE 29.40倍

发行市值 91.69亿

总发行数量（股） 1749万股

网上发行数量(股) 498万股

发行后总股本 6993.3799万股

预计发行摊薄后2022每股收益；4.45元

归属地区；广东东莞

股权性质；民营

主承销商 兴业证券

公司2020至2022年，营收分别是5.579亿、10.169亿、14.710亿，22年营收YOY 44.65%；净利润分别是5213万、1.272亿、3.119亿，22年净利润YOY 145.09%。

公司预计2023年1月至3月归属于母公司所有者的净利润5,000万元至5,500万元，同比增长9.70%至20.67%。

（六）机会与风险

报告期内，公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为61.37%、75.55%、86.08%及 92.87%，其中源自美国的销售收入占主营业务收入的比重分别为26.42%、51.09%、65.34%及 70.45%。2020 年 1 月 15 日，中美签署第一轮经贸协议，2020 年 2 月 14 日，公司产品高尔夫球车的加征关税税率降至 7.5%。美国市场系公司重要的境外销售市场，如果美国继续实施贸易保护政策，将会对公司的营业收入产生重大不利影响。

报告期各期，公司对前两大客户 ICON、LVTONG USA 的销售收入占主营业务收入的比例分别为 23.74%、46.78%、62.62%及 68.07%，占比不断上升。

由于我国场地电动车行业的市场集中度相对较低，行业竞争日趋激烈。一方面，现有大型制造商对市场争夺加剧，具体体现为通过不断降低销售价格、提升产品性能、保证服务覆盖等手段抢占市场；另一方面，场地电动车行业中小企业较多，盘踞各个区域市场。为应对行业竞争加剧的风险，公司竞争对手纷纷在产品研发、市场拓展上加大投入，并积极寻找新的盈利模式和利润增长点。

（七）总结及建议

创业板，场地电动车，发行PE高于参考行业，但是公司增长迅速，22动态PE29.40倍与春风动力相当，预计开盘涨幅-10%至+20%，破发概率偏小。综合考虑；建议谨慎申购，我勉强参与。