登录 注册 返回主站
F10资料 推荐产品 炒股必读

犀利的K线走势说明一切,不花一分钱宣传的昭衍新药【说年报】

  • 作者:童言雨巷
  • 2019-03-04 23:58:39
  • 分享:

近日,山东电视台一则山东聊城某肿瘤医院大夫“卖假药”的新闻,又把医患矛盾推上了媒体热。

感谢徐峥,一部《我不是药神》让大众有了心理准备,实际上这位大夫帮病人推荐的并非传统意义上的假药,而是类似电影里的一种印度产仿制药卡博替尼。

而整个事情的来龙去脉,实际上是一场医闹。媒体报道后,推荐仿制药的大夫被医院内部处分。对病人推心置腹的大夫,又少了一个。

这种仿制药的价格是1万元一瓶,虽然价格不菲,但是只有研药的十分之一不到。

为什么研药会那么贵?

一个药品从立项到上市,要花费大量的人力物力财力。比如诺华的抗癌神药,《我不是药神》里的型-格列卫,从1960年费城染色体的发现到2001上市,前前后后花费了四十余年,投入了50亿美金的研发费用,耗费了5位院士的心血。

中国的创新药一直进展相对落后,很重要的一个因就是缺乏新药研发的全产业链。近年来开始突飞猛进,取得了一些突破。

比如专业的安全药理学环节的【昭衍新药(603127)股吧】。

一、昭衍新药的2018年业绩情况

2019年3月1日晚间,昭衍新药发布了2018年年报,公司全年实现营业收入40,879.82万元,同比增长35.69%,实现归属于上市公司股东的净利润为10,833.83万元,同比增长41.72%。

从公司近五年来的财报核心数据对比情况,无论是营收、净利润还是经营性现金流量净额都在以几乎相似的比例稳步上升。

和技术流K线图类似,对于财务指标,这种一路飘扬的平行线是我最为推崇的图形。

营收和利润的增长,无需多言,为什么要额外列出经营性现金流量净额这个指标?

由于会计准则给了会计足够大的自主权,所以财务报表经过修修补补,营收和净利润存在修饰甚至造假的可能,不少上市公司利用财技对业绩进行美化。比如通过友好合作客户增加赊销来提高收入,比如绕道关联公司抬高售价实现毛利率增加,比如变更固定资产折旧年限少提折旧… …

除了极少数企业采购、销售以现金为主不经过银行(比如农林牧副渔等面向个人客户、个人供货商的企业),现金流有造假的可能,绝大多数企业的经营性现金流是无法修饰的,每笔现金流都会和银行单据对应,而银行监管严格,不可能配合企业造假。

所以现金流量表是上市公司财报中最难造假的报表,经营性现金流量净额是最接近“真实”的盈利数据。

极端情况下,如果一家公司所有的销售都收到了现金,所有的采购都支付了现金,那么经营性现金流量净额就会等于于净利润;大多数情况下,企业会发生赊销、预付等情况,会导致经营性现金流量净额小于净利润,只要差别不太大,都属于正常。

如果经营性现金流量净额长期大幅小于净利润,甚至为负数,那说明这家公司的回款能力比较差,公司的营收质量存疑。

昭衍新药的情况就更为特殊了,公司常年经营性现金流量净额远超净利润。这是什么因?

答案是:预收账款。

对于一个全年营收只有4亿左右的公司来说,预收账款高达3.39亿元。预收账款是已经现金到手,在未来实现的营收。光预收账款就已经接近一年的营收了,公司2019年的业绩有足够的保障。

二、公司的业务范围和核心竞争力

据2018年年报,公司的99%的营收来自药物临床前研究服务,主要内容包括药物非临床安全性评价服务、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务和药物筛选(通俗而言,药物临床前研究服务就是指在临床试验阶段前,对受试物的安全性、有效性、质量可控性等进行评价、检测、研究的服务)。

公司的核心业务是药物临床前药理毒理学评价,临床前评价是药物研发不可缺少的环节之一,由于其技术的专业性及严格的GLP法规要求,通常只有在专业的评价机构(GLP实验室)内开展;公司是国内专业从事药物临床前评价的GLP实验室之一,拥有北京和苏州两个GLP实验室,建立了系统的药物临床前评价技术平台和GLP质量管理体系,通过了国内及多个国家的GLP认证或检;公司通过20余年的实践,积累了丰富的药物评价经验,在行业内树立了良好的品牌形象。

正是有了昭衍新药的较强的研发能力,中国的药企们在创新药的研发方面,能够进步更快。

也正是昭衍新药的特殊经营模式,导致了公司和传统医药行业的明显区别:销售费用极低,且没有广告宣传费、推广费等药企常见的项目。

公司销售费用仅663万,占营收比例1.6%。和动辄30%以上的“同行”相比,公司的营销策略非常健康,主要靠技术手段驱动经营。

三、“干净”的资产负债表

剔除预收款后,公司的资产负债率仅有13.23%。

从资产负债表,公司货币资金1.49亿,交易性金融资产1.03亿,理财产品2.4亿… …

公司近4成的资产都是钱,闲钱非常多,尝试委托贷款理财、基金理财等保本理财方式。

账面没有长期股权投资等非流动资产,没有商誉,没有一分钱短期借款和长期借款。

真是一份非常简洁干净的资产负债表,说明公司专注主营业务,极少参与各种资本运作。

在A股中,这样专心从事技术的上市公司已经非常罕见了。

四、临床前评价业务的商业前景

2018年7月,药监局发公告《关于调整药物临床试验审评审批程序的公告(2018年第50号)》,依据中共中央办公厅、国务院办公厅《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》(厅字〔2017〕42号),对药物临床试验审评审批的有关事项作出调整:在我国申报药物临床试验的,自申请受理并缴费之日起60日内,申请人未收到国家食品药品监督管理总局药品审评中心(以下简称“药审中心”)否定或质疑意见的,可按照提交的方案开展药物临床试验。60天审评审批制正式到来。

基于上述政策,药物研发企业对于研发进度的要求及渴望空前高涨,无缝对接临床前及临床试验成为药物研发企业考察CRO的一项重要指标。

结合创新药物黄金发展期,以及60天的快速审评政策,未来3-5年内,早期临床的需求量会呈现井喷式增长。

而2018年9月份开始的带量集采,对创新药是一项重大利好。躺在仿制药上数钱的日子一去不复返了,为了更高的利润,越来越多的企业会投入更大的精力从事创新药。

可以预见,随着中国逐渐进入老龄化社会,以及生活水平的提高对健康的要求越来越高,昭衍新药的市场前景非常广阔。

专业、有趣的财报排雷公众号:诗与星空


温馨提醒:用户在赢家聊吧发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。本文中出现任何联系方式与本站无关,谨防个人信息,财产资金安全。
点赞5
发表评论
输入昵称或选择经常@的人
聊吧群聊

添加群

请输入验证信息:

你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。

时价预警 查看详情>
  • 江恩支撑:18.23
  • 江恩阻力:19.44
  • 时间窗口:2024-03-26

数据来自赢家江恩软件>>

本吧详情
吧 主:

虚位以待

副吧主:

暂无

会 员:

36人关注了该股票

功 能:
知识问答 查看详情>