昭衍新药具备盈利的一体化能力，跑通增长路径

日前，昭衍新药发布2022年年报，去年实现收入22.68亿元，同比+49.54%；归母净利润10.74亿元，同比+92.17%；扣非归母净利润10.19亿元，同比+92.27%；经营现金流净额为9.71亿元，同比+41.63%。

具体来看，盈利能力的改善提升是本次财报的一大亮点。数据显示，2022年期间，昭衍新药费用率为10.05%，同比-9.78pp，成本管控能力较强。其中销售费用率同比-0.26pp至0.79%；管理费用率同比-4.25pp至12.64%；研发费用率同比+0.29pp至3.44%；财务费用率同比-5.56pp至-6.82%。

财务费用下降与资金收益增加有关，期内昭衍新药利息收入为13,123.3万元，同比+56.74%，利息收入大幅拉低财务费用。

同时，基于订单饱满和产能不足的局面，公司不断扩增实验设施及增加技术团队，使得产能逐渐释放，形成了一定的规模效应，并进一步优化和完善实验设施及项目管理流程，提高生产效率，带来管理费用率边际的改善。

综合作用下，公司费用率大幅降低，从而带动净利润提升。2022年，在上游原材料采购价格涨幅明显的前提下，昭衍新药实现综合毛利率为47.90%，同比-0.83pp。此外，归母净利率为47.37%，同比+10.61pp；扣非归母净利率为44.95%，同比+9.99pp，盈利能力进一步改善。

而除盈利改善外，临床前+临床一体化的稳步提升也是昭衍新药的另一亮点。从财报披露的息来看，2022年昭衍临床服务板块和昭衍临床样本检测板块全年新签合同额和收入同比均实现大幅增长。

上述提到的包括临床实验、临床检测以及质量检定等板块，都属于昭衍新药近两年重点发力的药物临床试验服务业务。

基于非临床领域的行业地位优势与项目资源优势，昭衍新药加强现有业务链条联动，打造非临床评价、临床试验和检测、优质实验模型供应和定制的黄金产业链，提供一站式服务。

数据来看更加直观，去年昭衍新药的非临床研究服务业务实现收入22.14亿元，同比+49.30%；临床试验及相关服务实现收入0.50亿元，同比+62.45%。

尽管两大业务的体量方面暂不可比，但这是由于公司目前的主力业务仍是以安评为主的非临床业务。需要看到的是，临床业务去年收入增速已经超过非临床业务，说明该业务板块的发展已经卓有成效，占比进一步提升，未来有望打开新的成长空间。

其中，临床服务板块大部分项目都是从临床前研究直接过渡到临床研究；临床检测业务更是迈入高速上升期，积极将临床前客户转化为临床样本分析客户。报告中提到，昭衍（北京）检测技术有限公司已经通过了国家认监委颁发的CNAS-CL01 (ISO/IEC 17025) 认可证书，以及两项中国食品药品检定研究院 (NIFDC) 能力验证项目，涵盖生物大分子、人乳头瘤病毒（HPV）核酸检测等生物分析领域。

在经营计划中，昭衍新药提出将扩大临床检测的实验室规模和团队规模，拓宽临床检测业务范围、增加医学检验实验室能力与资质，以更好的支持整体临床业务的发展。

此外，2022年度内还成立了昭衍药检，布局细胞检定业务，进一步拓展业务范围，目前药检业务已开始承接订单，并于今年初完成CNAS实验室预认证。

如今的CRO竞争日趋激烈，无论国内外运行良好的企业都在寻求扩大服务领域、形成一站式服务，以扩大营收和防范风险。

随着昭衍新药全产业链业务多点布局的不断完善，未来将覆盖更多需求，这是一个很有前景的趋势。如果后续能不断提高一体化能力，避免长期“单腿走路”，叠加细分领域专业化实力，昭衍新药的综合竞争实力非常有希望持续增强，进一步稳固住行业头部地位。