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【事项】
芯能科技发布业绩预增公告,预计2022 年实现归母净利润1.70-1.90亿元,同比增长54.53%-72.71%;预计实现扣非归母净利润1.67-1.87亿元,同比增长79.72%-101.24%。
【评论】
聚焦分布式光伏开发建设,自持电站规模稳步向上。公司是一家以分布式光伏为核心的清洁能源服务商,主营业务为分布式光伏电站投资运营和分布式光伏项目开发建设等,截至2022H1,公司累计自持分布式光伏电站并网容量约662MW,我们预计2022 年底公司自持分布式电站规模将超过730MW。根据公司规划,未来年均新增并网容量200-300MW,2023 年底公司自持分布式光伏电站规模有望GW 级别。
自发自用锚定工业电价,商业模式优于全额上网。公司自持电站的消纳模式均为“自发自用,余电上网”,即光伏电站发电量优先用于工商业主自用需求,结算价格根据业主当地大工业实时电价给予一定折扣,多余电量再按照脱硫煤标杆电价并入电网,大工业电价为用户侧用电价格大于上网电价,因此该模式较“全额上网”具备更高收益。同时,受“分时电价”、“电力市场化”政策驱动,全国绝大部分省份陆续上调大工业电价,公司光伏发电业务的综合度电收入及利润有望进一步提升。
产业链价格持续调整,电站投资IRR 提升。根据PV Infolink 1 月17日报价,多晶硅致密料均价下跌至168 元/kg,较去年高点303 元/kg跌幅达44.55%。硅料大幅调降逐步传导至产业链中下游,根据中国电建26GW 开标结果,三线厂商报价已低至1.48 元/w,头部厂商报价亦明显松动。根据我们测算,组件价格下降0.05 元/w,分布式电站IRR 提升约0.3pct,投资回收期缩短。
布局充电桩+储能业务,打造第二增长极。1)充电桩公司依托现有分布式光伏屋顶资源企业主,在业主产业园区及网点投资铺设、运营充电柱,截至21 年底公司运营充电桩总规模约6.7MW,经测算公司已运营充电桩每日有效充电时长达2H,投资回收期仅3-4 年。2)储能工商业储能方面,公司已实施多个“网荷光储充智能微网”示范项目,储备了扎实技术基础和实施经验,待储能成本降低将实现快速放量;户储方面,公司已设立户储产品研发中心,并完成产品规划、目标市场筛选和产品试制,正在加快海内外市场渠道建设,争取早日实现批量出货。
我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入7.44/8.99/10.59亿元,实现归母净利润2.32/3.50/4.26亿元,EPS分别为0.46/0.70/0.85元,对应PE为38.97/25.81/21.21倍,考虑到公司自持电站规模稳步提升,度电营收和利润有望进一步提升,同时公司充电桩和储能业务有望逐步放量,给予公司“增持”评级。
【风险提示】
公司电站建设不急预期;
光伏上网电价政策扰动。
来源[东方财富证券股份有限公司 周旭辉/朱晋潇] 日期2023-02-03
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答:芯能科技上市时间为:2018-07-09详情>>
答:2023-04-19详情>>
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芯能科技(603105)动态点评自持规模稳步向上 度电盈利快速提升
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【事项】
芯能科技发布业绩预增公告,预计2022 年实现归母净利润1.70-1.90亿元,同比增长54.53%-72.71%;预计实现扣非归母净利润1.67-1.87亿元,同比增长79.72%-101.24%。
【评论】
聚焦分布式光伏开发建设,自持电站规模稳步向上。公司是一家以分布式光伏为核心的清洁能源服务商,主营业务为分布式光伏电站投资运营和分布式光伏项目开发建设等,截至2022H1,公司累计自持分布式光伏电站并网容量约662MW,我们预计2022 年底公司自持分布式电站规模将超过730MW。根据公司规划,未来年均新增并网容量200-300MW,2023 年底公司自持分布式光伏电站规模有望GW 级别。
自发自用锚定工业电价,商业模式优于全额上网。公司自持电站的消纳模式均为“自发自用,余电上网”,即光伏电站发电量优先用于工商业主自用需求,结算价格根据业主当地大工业实时电价给予一定折扣,多余电量再按照脱硫煤标杆电价并入电网,大工业电价为用户侧用电价格大于上网电价,因此该模式较“全额上网”具备更高收益。同时,受“分时电价”、“电力市场化”政策驱动,全国绝大部分省份陆续上调大工业电价,公司光伏发电业务的综合度电收入及利润有望进一步提升。
产业链价格持续调整,电站投资IRR 提升。根据PV Infolink 1 月17日报价,多晶硅致密料均价下跌至168 元/kg,较去年高点303 元/kg跌幅达44.55%。硅料大幅调降逐步传导至产业链中下游,根据中国电建26GW 开标结果,三线厂商报价已低至1.48 元/w,头部厂商报价亦明显松动。根据我们测算,组件价格下降0.05 元/w,分布式电站IRR 提升约0.3pct,投资回收期缩短。
布局充电桩+储能业务,打造第二增长极。1)充电桩公司依托现有分布式光伏屋顶资源企业主,在业主产业园区及网点投资铺设、运营充电柱,截至21 年底公司运营充电桩总规模约6.7MW,经测算公司已运营充电桩每日有效充电时长达2H,投资回收期仅3-4 年。2)储能工商业储能方面,公司已实施多个“网荷光储充智能微网”示范项目,储备了扎实技术基础和实施经验,待储能成本降低将实现快速放量;户储方面,公司已设立户储产品研发中心,并完成产品规划、目标市场筛选和产品试制,正在加快海内外市场渠道建设,争取早日实现批量出货。
我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入7.44/8.99/10.59亿元,实现归母净利润2.32/3.50/4.26亿元,EPS分别为0.46/0.70/0.85元,对应PE为38.97/25.81/21.21倍,考虑到公司自持电站规模稳步提升,度电营收和利润有望进一步提升,同时公司充电桩和储能业务有望逐步放量,给予公司“增持”评级。
【风险提示】
公司电站建设不急预期;
光伏上网电价政策扰动。
来源[东方财富证券股份有限公司 周旭辉/朱晋潇] 日期2023-02-03
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