读研报心得横店影视2023年年报亮点与未来展望

横店影视（603103）近日公布2023年年度财务报告，数据显示其表现出色，业绩显著回升。全年营收达到23.5亿元，同比增长64.6%，受益于全国票房的整体增长；营业成本为20.2亿元，同比增长28.76%。全年归母净利润和扣非净利润分别实现1.66亿元和0.74亿元，成功扭亏为盈。此外，公司经营活动产生的现金流量净额增至7.46亿元，同比增长138.73%，季度间现金流状况明显好转，销售毛利率和净利率也分别提升至14%和7%，优于2021和2022年同期水平。

2023年季度业绩方面，Q1至Q4的营收分别为7.4亿元、4.3亿元、7.8亿元、4.0亿元，营业成本则依次为5.1亿元、4.4亿元、6.4亿元、4.2亿元。前三季实现了利润由负转正，其中Q1借助春节档强劲表现取得佳绩，Q2因进口片表现平平略受影响，Q3则在暑假档助推下持续修复主业，尽管Q4受国庆档票房不理想及11月行业票房压力影响导致当季亏损，但亏损程度同比已有明显收窄。同年10月，横店影视与IMAX达成合作，标志着公司对电影市场未来向好的坚定念，并力求通过增设IMAX影院优化用户观影体验。

2023年，横店影视在院线放映板块的表现尤为突出，该板块营收达到21.99亿元，同比增长73.70%，票房收入20.85亿元，同比增长81%，其中资产联结影院票房收入高达18亿元，同比增长81.96%，市场份额达到3.62%，在影投行业中排名第二。虽然2023年院线票房尚未超过疫情前的2019年峰值，但在2022年低基数效应和2023年内容定档常态化的双重作用下，全国票房呈现高增长，整体修复态势明显。鉴于这一趋势，预计2024年在动画影片和国产影片持续繁荣的背景下，票房市场有望进一步扩容。尤其在2024年元旦档和春节档，预期从票房和观影人次两方面均会有积极表现，有利于提振企业业绩。从宏观视角看（β），随着内容供给的丰富和线下观影需求的回暖，全国电影票房有望再上一层楼；而从微观视角（α）考虑，横店影视凭借丰富的参投片单（2023年影视投资、制作及发行业务营收1.50亿元）和持续的自有内容制作，有望从除票房分成外的自有影视作品中获得更大的收益弹性。

在市场布局方面，横店影视敏锐捕捉到了观影需求下沉的趋势，着力在三四线城市拓展业务，依托其连锁经营的品牌优势和优质服务，抢占下沉市场份额。同时，公司积极平衡全国影院布局，新影院建设项目涵盖一线城市至二线城市的多个层级，旨在通过新建自营影院稳步提升市场份额，并考虑通过并购优质项目以扩大规模。此外，横店影视还在探索文旅融合的新发展模式，举办富有横店影视文化特色的营销活动，将观影权益与横店旅游资源、马拉松赛事、音乐节等元素深度结合，力图实现观影与旅游消费者的双向引流与消费转化。

基于以上业绩及发展趋势，分析师维持对横店影视的“买入”投资评级，并预测2024年至2026年公司收入将达到27.4亿元、31亿元、34亿元，归母净利润分别为3.1亿元、4.0亿元、4.8亿元。投资者可重点关注短期内优质影片的定档情况，中期观察单银幕产出是否迎来拐点，长期聚焦于文化强国和电影强国建设背景下的国产优质内容供给增强及其带来的文化输出效应。横店影视正积极探索“影院+”商业模式、短剧制作、深入挖掘版权影片市场价值以及高效利用闲置广告资源等多元化创收路径，预计2024年在内容业务领域将有更为显著的表现。