浪一波
11月1日一级发行分析
虽OMO连续暂停且逆回购到期量大，但月初资金面宽松；经济数据低迷，午后大宗走弱，债市维持强势，全天利率收益下行；宽信用刺激期资金面维持宽松，利好好资质短债发行，YY评级6及以下发行人信用利差仍走扩且需求弱，宽信用仍需政策刺激；民企座谈稳“军心”，川普推特送“福音”，预期风险偏好略回升，债市或受压制
11月1日一级发行已出结果35只，7只低于预期，7只高于预期，5只取消发行，其余均符合预期。
产业债
18亨通SCP011发行人为民企，下属有上市公司【亨通光电(600487)、股吧】，实际持股比例低且质押比例高，公司主营光纤光缆行业集中度较低竞争激烈，盈利能力下滑明显，财务杠杆偏高且债务短期化明显，资质偏弱；18豫能化MTN004发行人为河南省国资委旗下大型煤企，主营煤炭和煤化工业务，公司经营业务持续亏损得益于煤价回升经营状况边际好转，财务杠杆较高且债务短期化较明显，整体资质弱；18杉杉MTN003发行人为民企，主营纺织服装、金融、电池新能源，盈利逐年弱化存在转型压力，资质偏弱；18【新华联(000620)、股吧】控SCP001发行人为民企，主营氟化工、石油贸易、房地产开发、有色金属矿业，主营业务经营能力弱，盈利主要来自于投资收益，财务杠杆偏高，资产流动性较弱，此外公司曾经发生管理漏洞造成巨额资金被挪用，整体资质弱；上述债券发行主体资质均偏弱，发行利率低于预期或因非市场化因素。18海能01发行人为上市民企，主营专业无线通信设备生产销售业务，业务结构单一且盈利能力偏弱，资质偏弱；本期债券由深高新担保，发行利率低于预期或因定价是对深高新担保增信效果考虑不足。
18鞍钢MTN001发行人为钢铁行业央企，业务周期性明显，行业竞争力偏弱，负债率高企且资产质量较差存在减值风险，资质一般；发行利率高于预期或因利差调整有误，钢铁行业周期性明显经济预期走弱背景下周期性行业期限利差走扩。18粤珠江MTN001发行人为广州市国资委旗下地产和建筑施工业务平台，财务杠杆偏高，资质一般；发行利率高于预期主因本期债券为永续债，资金回表致市场对永续债需求弱，同时地产调整政策致公司所处地产行业利差扩大。18华汽债03发行人为辽宁省国资委旗下国企，主营整车和零部件生产业务，其中以合资品牌华晨宝马为主体的豪华整车生产业务，在国内具有较高的行业地位和市场竞争力，但自主品牌和汽车零部件竞争力和盈利能力偏弱，此外盈利状况较好的整车生产商华晨宝马持股比例偏低且进一步降至25%，整体资质一般；发行利率高于预期或因华晨宝马持股比例降低弱化其信用资质。18中瑞实业SCP001发行人为民企，间接持有【瑞茂通(600180)、股吧】（600180.SH）61.34%股份，质押比例83%，煤炭供应链管理业务规模较大，地产业务主要位于郑州地区，逐步向洛阳、扬州、合肥等地区扩张，关联账款较多，资质偏弱；18南华糖业SCP001发行人为为民营制糖业龙头，但整体抗风险能力弱；18洋丰SCP003发行人为为民营化肥企业，抵御外部环境不利变化能力弱；近年来转型农业领域不确定性大，到期债务规模偏大，集中兑付压力大，资质弱；上述债券发行人均为民企且资质弱，发行利率低于预期或因负面事件频发致信用利差走扩。
18中飞租赁MTN001发行人为香港上市公司中飞控股的全资子公司，主营民用航空的飞机租赁业务，财务杠杆较高且致流动性较弱，资质一般；取消发行或因本期债券期限为5年，租赁公司高杠杆经营特致市场对其要求较高风险溢价致发行利率超预期。18酒钢SCP002发行人为甘肃省国资委旗下国企，是西北地区最大钢铁企业，西北地区销售占比超过一半以上，区域内竞争对手只有八一钢铁和包头钢铁，业务周期性明显，资质偏弱；18华邦健康SCP002发行人为民营上市背景，但股权分散，主营医药、农药业务，在细分领域具有较强的品牌优势，但通过外延并购扩张导致近几年商誉增加较多，关注后续减值压力，资质偏弱；上述债券发行人资质弱，发行利率低于预期或因负面事件频发致信用利差走扩导致发行利率超预期。
城投债
18常交通SCP002发行人为常州市交通基础设施建设平台，资质一般；发行利率低于预期或因资金面宽松。18瓯专债发行人为温州瓯江口产业集聚区平台，资质弱；发行利率低于预期略超预期。
18桂交投SCP001发行人为广西壮族自治区内重要的高速公路投资运营平台，资质尚可；发行利率高于预期主因利差调整有误。18黄冈城投MTN002发行人为黄冈市平台，资质偏弱；发行利率高于预期或因公司AA评级且资质偏弱导致利差走扩。
18华诚医学MTN001发行人为泰州医药高新区唯一的教育基础设施建设和运营平台，资质弱；18长白山CP001发行人为长白山景区的开发和运营平台，资质弱；上述债券取消发行或因其资质弱且评级AA。
总体来，11月1日，虽OMO连续暂停且逆回购到期量大，但月初资金面宽松；经济数据低迷，午后大宗走弱，债市维持强势，全天利率收益下行；宽信用刺激期资金面维持宽松，利好好资质短债发行，YY评级6及以下发行人信用利差仍走扩且需求弱，宽信用仍需政策刺激；民企座谈稳“军心”，川普推特送“福音”，预期风险偏好略回升，债市或受压制。
11月1日二级成交分析
资金转松，除隔夜外资金价格下行；国债期货先跌后涨，利率债收益率整体下行，成交活跃度反弹回升；信用债收益率整体下行，成交期限集中在3年以内，成交活跃度反弹回升
11月01日周四，今日央行继续暂停公开市场操作，1000亿逆回购到期，当日净回笼1000亿。今日资金转松，除隔夜外资金价格下行，隔夜、7天、14天加权成交在2.5404%、2.6449%、2.5819%。
今日A股高开高走午后一半开始下行至收盘，市场避险情绪先下后上，国债期货先跌后涨，利率债收益率整体下行，成交活跃度反弹回升。2年期国债期货微幅高开震荡，全天收涨，主力合约TS1812收在99.640，较昨日上涨0.02%；5和10年期国债期货微幅高开震荡下行，午后拉升上行，全天收涨，主力合约TF1812收在98.390，上涨0.04%，T1812收在95.950，上涨0.15%。今日利率债长端现货盘中与期货走势基本一致，开盘收益率在昨日收盘附近，随后震荡上行，午后跟随期货收益率一路下行，日终国债10年180019收于3.4925%，较昨日下行1.75BP；国开10年180210收于4.06%，较昨日下行1.75BP；国开10年180205收于4.1475%，较昨日下行2.25BP。
今日信用债收益率整体下行，成交期限集中在3年以内，5Y以上成交稀少仅9笔，成交活跃度反弹回升。短融3M附近AAA成交多在2.70-3.40%之间，6M附近成交多在3.50-4.00%之间，元旦前收益率下行10-20BP，元旦后收益率基本持平。中票成交期限集中在3年内，成交位置基本在估值10BP以内，1Y附近AAA品种成交在3.70%-4.10%之间，3Y附近AAA品种成交在3.95%-4.30%之间，高评级收益率下行1-3BP。企业债高评级成交以铁道、电力和产业龙头AAA为主，10年期和5年优质AAA品种收益率下行3-5BP，今日中低评级成交活跃度回升，收益率中枢下移，公募AA评级城投1Y-5Y成交在4.25-7.10%之间，担保溢价明显。
总体来说，今日资金转松，除隔夜外资金价格下行；国债期货先跌后涨，利率债收益率整体下行，成交活跃度反弹回升；信用债收益率整体下行，成交期限集中在3年以内，成交活跃度反弹回升。
高估值
1.3452Y 12盐湖01成交在7，高估值175.12BP；发行主体为青海省省属国有上市公司，主要从事钾肥及其下游产业链，资源优势明显，但下游化工业务投产不达预期，连续两年大额计提减值损失，2018年持续亏损概率较大，债券面临停牌风险。
0.6630+2Y 16运和债成交在7.1，高估值140.33BP；发行主体隶属扬州市广陵区国资委，广陵区为市辖区之一，经济发展水平尚可，但总量不大；公司为区级非主要平台，主要从事运河新城的基建建设，高估值与重要性有一定关系，但市场开始介入部分弱资质城投，信号值得关注。
4.9836Y 16蓝海成交在7.1，高估值130.68BP；发行主体为威海市登区所属平台，主要负责老城区和南海新区基础设施建设，近年刚性债务扩张迅速，且主营业务缺乏盈利能力，主要依赖补贴；本期债券的担保方认可度也一般，属于弱资质个券。
1.6384+2Y 17特变02成交在6.1，高估值79.17BP；发行主体为民营非上市公司，旗下拥有上市公司特变电工（持股12.03%），但持股比例较低；公司目前形成了输变电、新能源和新材料三大板块，收入和盈利规模较强；但公司合并报表少数股股东权益占比过高，母公司报表较弱。
3.0932+5+NY 16珠海华发MTN002成交在5.8，高估值77.48BP；发行主体为珠海市国企，主要从事珠海市的部分土地一级开发和房地产业务，具有一定类城投属性，资质尚可，高估值部分与条款有关（第6个年度利率调升）。
1.0493+3Y 12豫铁投债成交在5.15，高估值63.89BP；发行主体为河南省属铁路投资建设平台，具有很强的外部支持，但公司自身基本没有收入，持续处于亏损状态；项目投资主要依赖外部融资，信用支撑主要源于外部，高估值也与绝对收益率偏低有关。
0.7452+2Y 16开乾01成交在7，高估值57.51BP；发行主体为重庆开州区所属平台，开县经济发展水平较弱，受益于三峡搬迁，该地区获得了较高的上级转移支付，但新城投资压力很大，公司承担了较大职能，债务负担较重，债券融资占比高。
1.2055Y 17西投01成交在5.09，高估值46.82BP；发行主体为杭州西湖区所属平台，区域特殊，能够获得较强外部支持；但公司自身收入规模很小，其他应收款规模很大，资金占用明显，高估值也与绝对收益率偏低有关。
2.1397+2Y 15投资01成交在4.8，高估值44.59BP；发行主体为信达资产子公司，主要收入来自房地产，另有部分收入来自债权、股权投资收益，自身房地产开发经营一般，且负债率比较高，成交收益率大幅低于同业，高估值与绝对收益率偏低有关。
低估值
0.3342+2Y 16华夏02在6.70，低估值143.02BP；发行主体为大型民营房地产上市公司，项目分布主要位于环京地区，兴衰皆因此战略，曾经一度资金链很紧张，受白衣骑士老马出手相助，资金链边际改善；此外尽管地产一直被政策打压，但地方层面也许能到边际的松动，北京市政府的搬迁也对环京地区形成一定正面支撑，低估值也与绝对收益率高有关。
0.9589+2Y 16新城05在6.1，低估值126.50BP；发行主体为民营房地产上市公司，主要从事房地产开发和商业地产业务，公司近两年仍保持了较大规模的扩张，但整体销售和回款尚可，目前账面流动性较好，且债务期限结构合理，低估值与绝对收益率较高有关，发行人近期债券成交比较活跃。
0.3890Y 16金泰债在5.2，低估值76.95BP；发行主体隶属北京京煤集团，其也是本期债券的担保方；公司自身盈利能力较弱，但负债率不高，且为北京地方国企，期限较短，低估值合理，成交价格有一定性价比。
11月2日一级信评定价
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评级 4/10
评级 5/10
评级 6/10
评级 7/10
评级 2/10
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答：长白山的注册资金是:2.67亿元详情>>
答：以公司总股本26667.0000万股为基详情>>
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当天高压快充概念在涨幅排行榜排名第4,涨幅领先个股为英可瑞、煜邦电力
周一两轮车概念大跌4.01%，信隆健康跌停
周一换电概念大幅下跌4.12%，ST数源跌停
柔性直流输电概念逆势上涨，概念龙头股保变电气涨幅9.94%领涨
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浪一波
YY：11月2日新发债券信评定价报告+11月1日一级发行分析+11月1日二级成交分析
11月1日一级发行分析
虽OMO连续暂停且逆回购到期量大，但月初资金面宽松；经济数据低迷，午后大宗走弱，债市维持强势，全天利率收益下行；宽信用刺激期资金面维持宽松，利好好资质短债发行，YY评级6及以下发行人信用利差仍走扩且需求弱，宽信用仍需政策刺激；民企座谈稳“军心”，川普推特送“福音”，预期风险偏好略回升，债市或受压制
11月1日一级发行已出结果35只，7只低于预期，7只高于预期，5只取消发行，其余均符合预期。
产业债
18亨通SCP011发行人为民企，下属有上市公司【亨通光电(600487)、股吧】，实际持股比例低且质押比例高，公司主营光纤光缆行业集中度较低竞争激烈，盈利能力下滑明显，财务杠杆偏高且债务短期化明显，资质偏弱；18豫能化MTN004发行人为河南省国资委旗下大型煤企，主营煤炭和煤化工业务，公司经营业务持续亏损得益于煤价回升经营状况边际好转，财务杠杆较高且债务短期化较明显，整体资质弱；18杉杉MTN003发行人为民企，主营纺织服装、金融、电池新能源，盈利逐年弱化存在转型压力，资质偏弱；18【新华联(000620)、股吧】控SCP001发行人为民企，主营氟化工、石油贸易、房地产开发、有色金属矿业，主营业务经营能力弱，盈利主要来自于投资收益，财务杠杆偏高，资产流动性较弱，此外公司曾经发生管理漏洞造成巨额资金被挪用，整体资质弱；上述债券发行主体资质均偏弱，发行利率低于预期或因非市场化因素。18海能01发行人为上市民企，主营专业无线通信设备生产销售业务，业务结构单一且盈利能力偏弱，资质偏弱；本期债券由深高新担保，发行利率低于预期或因定价是对深高新担保增信效果考虑不足。
18鞍钢MTN001发行人为钢铁行业央企，业务周期性明显，行业竞争力偏弱，负债率高企且资产质量较差存在减值风险，资质一般；发行利率高于预期或因利差调整有误，钢铁行业周期性明显经济预期走弱背景下周期性行业期限利差走扩。18粤珠江MTN001发行人为广州市国资委旗下地产和建筑施工业务平台，财务杠杆偏高，资质一般；发行利率高于预期主因本期债券为永续债，资金回表致市场对永续债需求弱，同时地产调整政策致公司所处地产行业利差扩大。18华汽债03发行人为辽宁省国资委旗下国企，主营整车和零部件生产业务，其中以合资品牌华晨宝马为主体的豪华整车生产业务，在国内具有较高的行业地位和市场竞争力，但自主品牌和汽车零部件竞争力和盈利能力偏弱，此外盈利状况较好的整车生产商华晨宝马持股比例偏低且进一步降至25%，整体资质一般；发行利率高于预期或因华晨宝马持股比例降低弱化其信用资质。18中瑞实业SCP001发行人为民企，间接持有【瑞茂通(600180)、股吧】（600180.SH）61.34%股份，质押比例83%，煤炭供应链管理业务规模较大，地产业务主要位于郑州地区，逐步向洛阳、扬州、合肥等地区扩张，关联账款较多，资质偏弱；18南华糖业SCP001发行人为为民营制糖业龙头，但整体抗风险能力弱；18洋丰SCP003发行人为为民营化肥企业，抵御外部环境不利变化能力弱；近年来转型农业领域不确定性大，到期债务规模偏大，集中兑付压力大，资质弱；上述债券发行人均为民企且资质弱，发行利率低于预期或因负面事件频发致信用利差走扩。
18中飞租赁MTN001发行人为香港上市公司中飞控股的全资子公司，主营民用航空的飞机租赁业务，财务杠杆较高且致流动性较弱，资质一般；取消发行或因本期债券期限为5年，租赁公司高杠杆经营特致市场对其要求较高风险溢价致发行利率超预期。18酒钢SCP002发行人为甘肃省国资委旗下国企，是西北地区最大钢铁企业，西北地区销售占比超过一半以上，区域内竞争对手只有八一钢铁和包头钢铁，业务周期性明显，资质偏弱；18华邦健康SCP002发行人为民营上市背景，但股权分散，主营医药、农药业务，在细分领域具有较强的品牌优势，但通过外延并购扩张导致近几年商誉增加较多，关注后续减值压力，资质偏弱；上述债券发行人资质弱，发行利率低于预期或因负面事件频发致信用利差走扩导致发行利率超预期。
城投债
18常交通SCP002发行人为常州市交通基础设施建设平台，资质一般；发行利率低于预期或因资金面宽松。18瓯专债发行人为温州瓯江口产业集聚区平台，资质弱；发行利率低于预期略超预期。
18桂交投SCP001发行人为广西壮族自治区内重要的高速公路投资运营平台，资质尚可；发行利率高于预期主因利差调整有误。18黄冈城投MTN002发行人为黄冈市平台，资质偏弱；发行利率高于预期或因公司AA评级且资质偏弱导致利差走扩。
18华诚医学MTN001发行人为泰州医药高新区唯一的教育基础设施建设和运营平台，资质弱；18长白山CP001发行人为长白山景区的开发和运营平台，资质弱；上述债券取消发行或因其资质弱且评级AA。
总体来，11月1日，虽OMO连续暂停且逆回购到期量大，但月初资金面宽松；经济数据低迷，午后大宗走弱，债市维持强势，全天利率收益下行；宽信用刺激期资金面维持宽松，利好好资质短债发行，YY评级6及以下发行人信用利差仍走扩且需求弱，宽信用仍需政策刺激；民企座谈稳“军心”，川普推特送“福音”，预期风险偏好略回升，债市或受压制。
11月1日二级成交分析
资金转松，除隔夜外资金价格下行；国债期货先跌后涨，利率债收益率整体下行，成交活跃度反弹回升；信用债收益率整体下行，成交期限集中在3年以内，成交活跃度反弹回升
11月01日周四，今日央行继续暂停公开市场操作，1000亿逆回购到期，当日净回笼1000亿。今日资金转松，除隔夜外资金价格下行，隔夜、7天、14天加权成交在2.5404%、2.6449%、2.5819%。
今日A股高开高走午后一半开始下行至收盘，市场避险情绪先下后上，国债期货先跌后涨，利率债收益率整体下行，成交活跃度反弹回升。2年期国债期货微幅高开震荡，全天收涨，主力合约TS1812收在99.640，较昨日上涨0.02%；5和10年期国债期货微幅高开震荡下行，午后拉升上行，全天收涨，主力合约TF1812收在98.390，上涨0.04%，T1812收在95.950，上涨0.15%。今日利率债长端现货盘中与期货走势基本一致，开盘收益率在昨日收盘附近，随后震荡上行，午后跟随期货收益率一路下行，日终国债10年180019收于3.4925%，较昨日下行1.75BP；国开10年180210收于4.06%，较昨日下行1.75BP；国开10年180205收于4.1475%，较昨日下行2.25BP。
今日信用债收益率整体下行，成交期限集中在3年以内，5Y以上成交稀少仅9笔，成交活跃度反弹回升。短融3M附近AAA成交多在2.70-3.40%之间，6M附近成交多在3.50-4.00%之间，元旦前收益率下行10-20BP，元旦后收益率基本持平。中票成交期限集中在3年内，成交位置基本在估值10BP以内，1Y附近AAA品种成交在3.70%-4.10%之间，3Y附近AAA品种成交在3.95%-4.30%之间，高评级收益率下行1-3BP。企业债高评级成交以铁道、电力和产业龙头AAA为主，10年期和5年优质AAA品种收益率下行3-5BP，今日中低评级成交活跃度回升，收益率中枢下移，公募AA评级城投1Y-5Y成交在4.25-7.10%之间，担保溢价明显。
总体来说，今日资金转松，除隔夜外资金价格下行；国债期货先跌后涨，利率债收益率整体下行，成交活跃度反弹回升；信用债收益率整体下行，成交期限集中在3年以内，成交活跃度反弹回升。
高估值
1.3452Y 12盐湖01成交在7，高估值175.12BP；发行主体为青海省省属国有上市公司，主要从事钾肥及其下游产业链，资源优势明显，但下游化工业务投产不达预期，连续两年大额计提减值损失，2018年持续亏损概率较大，债券面临停牌风险。
0.6630+2Y 16运和债成交在7.1，高估值140.33BP；发行主体隶属扬州市广陵区国资委，广陵区为市辖区之一，经济发展水平尚可，但总量不大；公司为区级非主要平台，主要从事运河新城的基建建设，高估值与重要性有一定关系，但市场开始介入部分弱资质城投，信号值得关注。
4.9836Y 16蓝海成交在7.1，高估值130.68BP；发行主体为威海市登区所属平台，主要负责老城区和南海新区基础设施建设，近年刚性债务扩张迅速，且主营业务缺乏盈利能力，主要依赖补贴；本期债券的担保方认可度也一般，属于弱资质个券。
1.6384+2Y 17特变02成交在6.1，高估值79.17BP；发行主体为民营非上市公司，旗下拥有上市公司特变电工（持股12.03%），但持股比例较低；公司目前形成了输变电、新能源和新材料三大板块，收入和盈利规模较强；但公司合并报表少数股股东权益占比过高，母公司报表较弱。
3.0932+5+NY 16珠海华发MTN002成交在5.8，高估值77.48BP；发行主体为珠海市国企，主要从事珠海市的部分土地一级开发和房地产业务，具有一定类城投属性，资质尚可，高估值部分与条款有关（第6个年度利率调升）。
1.0493+3Y 12豫铁投债成交在5.15，高估值63.89BP；发行主体为河南省属铁路投资建设平台，具有很强的外部支持，但公司自身基本没有收入，持续处于亏损状态；项目投资主要依赖外部融资，信用支撑主要源于外部，高估值也与绝对收益率偏低有关。
0.7452+2Y 16开乾01成交在7，高估值57.51BP；发行主体为重庆开州区所属平台，开县经济发展水平较弱，受益于三峡搬迁，该地区获得了较高的上级转移支付，但新城投资压力很大，公司承担了较大职能，债务负担较重，债券融资占比高。
1.2055Y 17西投01成交在5.09，高估值46.82BP；发行主体为杭州西湖区所属平台，区域特殊，能够获得较强外部支持；但公司自身收入规模很小，其他应收款规模很大，资金占用明显，高估值也与绝对收益率偏低有关。
2.1397+2Y 15投资01成交在4.8，高估值44.59BP；发行主体为信达资产子公司，主要收入来自房地产，另有部分收入来自债权、股权投资收益，自身房地产开发经营一般，且负债率比较高，成交收益率大幅低于同业，高估值与绝对收益率偏低有关。
低估值
0.3342+2Y 16华夏02在6.70，低估值143.02BP；发行主体为大型民营房地产上市公司，项目分布主要位于环京地区，兴衰皆因此战略，曾经一度资金链很紧张，受白衣骑士老马出手相助，资金链边际改善；此外尽管地产一直被政策打压，但地方层面也许能到边际的松动，北京市政府的搬迁也对环京地区形成一定正面支撑，低估值也与绝对收益率高有关。
0.9589+2Y 16新城05在6.1，低估值126.50BP；发行主体为民营房地产上市公司，主要从事房地产开发和商业地产业务，公司近两年仍保持了较大规模的扩张，但整体销售和回款尚可，目前账面流动性较好，且债务期限结构合理，低估值与绝对收益率较高有关，发行人近期债券成交比较活跃。
0.3890Y 16金泰债在5.2，低估值76.95BP；发行主体隶属北京京煤集团，其也是本期债券的担保方；公司自身盈利能力较弱，但负债率不高，且为北京地方国企，期限较短，低估值合理，成交价格有一定性价比。
11月2日一级信评定价
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城投债
产业债
城投债
评级 4/10
评级 5/10
评级 6/10
评级 7/10
产业债
评级 2/10
评级 3/10
评级 4/10
评级 5/10
评级 6/10
评级 7/10
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