【南华早评】甲醇中长期以偏空思路&铅可逢高空

黑色早评

螺纹：夜盘震荡上行

唐山钢坯报3490涨20。上海一级螺纹现货报3824（折盘面）涨10。近期随着钢厂利润的明显萎缩，高路利润处于盈亏线附近，多数钢厂开始实施检修，且电炉开工率也下行，预计螺纹产量后期有下降趋势。7月宏观数据公布不及预期，地产开发投资额增速基本持稳，新开工面积增速略有回落，施工面积因存在赶工期趋势，增速略加快，竣工面积降幅有所收窄，基建方面增速略有回落，目前下游需求短期尚未出现明显下行，但预期京津冀区域国庆限产、限行，预计未来下游施工企业用钢量或将下降。目前总库存出现了超季节性的累库，钢厂库存压力持续加大，叠加利润下降，部分钢厂已开始主动减产，以减少供应。社库仍保持高位累库态势，但增速略有回落。短期受钢厂增加检修和减产措施影响，短期盘面下行空间有限，仍需重关注产量下降情况，随着减产范围的逐渐扩大，以及库存的改善，价格有望短线反弹。

热卷：夜盘震荡上行

上海热卷主流报价3720涨10。目前河北独立轧钢将相继复产，热卷产量小幅回升。冷轧产量持续呈下降趋势，但需求仍偏弱。7月制造业维持增长，但增速有所回落，机械方面受房地产和基建的投资增速支撑，需求持续性较强，汽车制造业下降幅度较大，中汽协下调全年汽车销量预期，预计未来热卷需求仍将处于相对低位。短期下游需求仍偏弱，厂库去库压力在产量回升下逐渐显现，社库累库速度持续高于同期水平，但增速也有所减缓，相对于建材终端需求的中长期下行，制造业相对处于低位企稳，从需求角度，中长期建材或持续弱于板材，短期盘面跟随螺纹有所反弹。

铁矿：夜盘震荡上行

【青岛港(601298)、股吧】PB粉报782元（干基）涨11，普氏62指数报90.35涨1.85。近期铁矿基本面阶段性走弱，有矿贸商低价促销出货的情况，且钢厂补库需求有所好转，目前库存降幅及速度均开始下降。四大矿山发运量基本恢复正常，本周澳洲发运量小幅增加，9-10月份澳洲矿山有检修计划，预计会对发运量及发运节奏有一定影响。巴西发运量基本持稳，淡水河谷发运量尚未见到明显起色，与其年报中公布的财年销量预期仍有一定差距。本周到港量持续大幅回落，海外港口库存环比大幅增加，基本面阶段性走弱的持续性有待观察。此外，受到钢厂利润下滑的影响，高低品价差收敛，由于国内矿的定价机制，内外矿价差明显回升，钢厂在下半年矿价下行的过程中或将重新调整内外矿入炉配比。目前矿价支撑减弱，短期或将维持震荡。

焦炭：夜盘小幅上涨

钢厂库存高位持稳，但限产放松下采购较为稳定。港口价格倒挂，贸易商谨慎观望。二青会期间焦企环保限产变严，开工率小幅下滑，焦炭供需紧平衡。短期目前焦炭需求高位，随着部分钢厂小幅限产，同时钢厂利润不高，焦炭库存偏高下，焦炭需求进一步走好概率不大。而焦企环保限产政策并未走严，焦炭供需将走向小幅宽松。山西去产能政策较为中性，同时目前终端需求仍未有起色，盘面震荡为主。重关注焦企去产能以及终端需求情况。

焦煤：夜盘上涨

焦煤港口库存持续增加，澳煤通关依然收紧，焦煤供应整体较为稳定。需求端，下游钢厂库存偏高，采购一般。短期焦企在利润良好以及限产较为宽松下采购较为稳定。但随着终端走弱，焦企利润承压，采购或有走弱。焦煤需求无大幅上升空间，同时下游库存持续偏高。虽然后期煤矿安检或有加强，但仅供应小幅收缩下焦煤供需仍小幅宽松，期价震荡偏弱。

燃料油：宏观需求再现悲观油再度下探，9-1价差继续走强

周三夜间全球悲观预期再现，wti及布伦特大幅收跌。周三夜间FU1909较周三下午收盘下跌48元/吨至2652元/吨，FU2001下跌60元/吨至2192元/吨。FU9-1价差继续反弹至460元/吨。因燃料油夜间收盘时间和油不一致，油在下半夜继续大幅下跌，预料今天燃料油早盘开盘继续低开。虽近期新加坡当地现货、Bunker价格回暖态势亦明显，叠加8月份新加坡到港船期依旧处于低位，当地高硫燃料油贸易商的恐慌情绪得到相当程度的缓解，但油需求的悲观预期阴云不散。之前预计燃料油9-1价差最终会在300元/吨（参考上半年Bunker价尚未大幅提价的数值）有所企稳，今日夜间该价差继续走强。另外，参考历史上燃料油对布伦特油-15美元/桶~5美元/桶的稳定区间，2001合约已经逐步靠近该区间下沿，存在一定的过度低估的可能，FU2001与国内SC1910比价亦处于相对低位，关注价比在5附近的逢低介入操作机会。

【农产品(000061)、股吧】早评

白糖：价格回撤中

洲际交易所（ICE）糖期货周三收跌，对于近期供应过剩的担忧与巴西雷亚尔走软双双施压期价。郑糖昨日夜盘价格有所回落，短期价格将进一步调整。现货方面，南宁中间商仓库报价5640-5770元/吨，南宁集团厂仓报价5650-5710元/吨；柳州中间商仓库报价5650-5700元/吨，柳州集团站台报价5690-5700元/吨。交易策略：1月触及前高压力，长线多单持有，短期规避。

苹果：空单持有

以山西运城及陕西咸阳乾县为代表的南部平地带，嘎啦交易进入后期，成交价格受货源质量及上货量影响而波动，行情稍显混乱。寻货客商逐步北上货订货，目前陕北洛川、富县交易刚刚开始，价格高开稳定，渭南合阳因货量仍然较大，价格维持滑落趋势。交易策略：空单持有。

鸡蛋：价格有所企稳

今日鸡蛋价格基本持稳。山东鸡蛋均价9.47元/公斤，较昨日持平;河北鸡蛋均价9.04元/公斤，较昨日持平;主销区广东鸡蛋均价10.27元/公斤，较昨日持平;北京鸡蛋均价9.33元/公斤，较昨日持平。目前蛋禽依旧处于夏季产蛋淡季阶段，鸡蛋供应总体充足略显偏紧，产、销区走货基本正常，蛋价回稳。最近气象局频发高温预警，考虑鸡蛋储存等问题，贸易商备货仍持谨慎，观望持续。建议短线波段操作为宜。

棉花：天气忧虑支撑美棉价格

洲际交易所（ICE）棉花期货周三小幅走高，成交量低迷，尽管全球股市受全球经济放缓忧虑拖累下挫，美国主要产棉区的极端高温天气帮助棉花价格维持在正常水平，郑棉夜盘下跌。8月14日，国际棉花指数（SM）73.28美分/磅，折一般贸易港口提货价12441元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）70.66美分/磅，折一般贸易港口提货价12003元/吨。国储棉轮出成交均价与成交率均上升，近期下游情况有所好转，但棉花供应充足且市场依旧担忧需求，预计短期棉价可能震荡整理。

玉米：弱势调整

玉米锦州港平舱价1928-1948元/吨，玉米淀粉吉林长春市场价2400元/吨。玉米现货价格维稳。从基本面的情况，目前产业链上下游、宏观、政策等方面处于稳定的态势中，但期货市场出现独立下跌的行情，01合约跌破1950重要支撑位，技术上呈现弱势调整的态势，操作上，1950之下短线偏空思路操作。

红枣：回调整理

目前销区市场货源供应充足，下游采购商拿货热情不高，整体购销不温不火，成交价格偏稳，走货速度缓慢，以质论价为主。一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤左右。主力合约红枣1912昨日报收10570，震荡运行走势，操作建议：背靠10800区间操作为主。

油脂：高校备货利好限制豆油跌幅

资讯：

1、船运调机构SGS数据显示,马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为475,555吨,较上月同期的366,242吨增加29.8%。

2、欧盟委员会8月13日宣布，即日起对印尼输欧生物柴油开征8%至18%的临时反补贴税。欧盟委员会当日发布公告称,经深入调査,欧盟认定印尼生物柴油生产商享有政府补贴和税收优恵,其材料釆购价格低于市场价格,由此破坏市场公平竞争,对欧盟生物柴油生产商造成经济损失。

3、马来西亚棕榈油局(MPOB)周三在其网站上援引国家部门数据称,该国维持9月毛棕榈油出口关税为零不变。

4、大豆双鸭山宝清塔豆现货价格3700元/吨，与昨日持平；豆粕日照邦基现货（m1909-20，0）2890元/吨，-30；山东日照中纺一级豆油（Y1909-80，0）5910元/吨，-110；菜籽四川成都现货4800元/吨，与昨日持平；菜粕江苏无锡现货2520元/吨，与昨日持平；四川成都四级菜油报价7580元/吨，-40；广东广州棕榈油24度报价(P1909+70，0)4740元/吨，-50。

操作：

马棕油周三延续升势收于2200关口之上，因预期出口数据强劲，但昨日欧盟宣布对印尼施行反补贴税或抑制印尼出口，近期或抑制马棕反弹空间。连棕油昨夜在5日线附近震荡收十字星，中期多单依托10日线可继续持有。美宣布对华加税时间推迟，但市场预期未来两国磋商难有大进展，加上高校月底开学备货在即，限制豆油期价跌幅。昨夜连盘豆油横盘震荡收小阳线，建议中期多单可暂依托5950一线持有；稳健投资者可在对豆油15价差在-40~-60进场做扩。菜油昨夜收复部分跌势，建议关注7200一线的支撑力度。

油料：油下跌拖累市场

资讯：

1、美国农业部发布的全球农业产量报告显示，2019/20年度欧盟油菜籽产量预计为1800万吨，比上月预测值高出70万吨或4%，比上年减少210万吨或10%，低于五年平均水平2200万吨。

2、8月14日豆粕总成交12.233万吨，其中现货成交4.933万吨，远期基差成交7.3万吨。8月13日豆粕总成交38.188万吨（现货成交27.088万吨，远期基差成交11.1万吨）。

3、8月14日菜粕成交300吨（现货成交300吨，远期无成交），8月13日菜粕无成交（现货、远期均无成交）。

4、长春九三豆粕8月基差M2001+190；日照邦基现货基差报价M2001-20；9-11月M2001+30。

操作：

受累于油价格大跌，昨晚美豆期价滞涨回落，尾盘收于10日线附近，回吐前一日涨幅，预计短期美豆或将在860-900美分区间震荡。中美贸易关系缓和，连粕承压回落，昨晚连粕01重心继续下移，期价在2900关口震荡收阴，预计短期连粕震荡区间为2785-2930，建议波段思路操作。菜粕01延续昨日跌势，期价重心继续下移，建议若有效跌破2300则轻仓试空。昨晚连豆01在3450之下收阴，K线实体下穿10日线，建议短期可择机抛空。

能源化工早评

油：中国和欧洲公布的经济数据不及预期，打压油价

周三（8月14日），WTI油期货收跌3.27%，报55.23美元/桶，布伦特油期货收跌2.97%，报59.48美元/桶，上海油期货SC1909收跌1.07%，报424.2元/桶。基本面：据EIA公布的数据显示，截至8月9日当周，美国油库存增加160万桶至4.405亿桶，较五年同期平均水平高出约3%；库欣油库存减少250万桶。上周美国汽油库存减少140万桶；馏分油库存减少190万桶；炼厂油加工量减少47.5万桶/日，炼厂产能利用率下滑1.6个百分；美国油净进口量减少25.2万桶/日。周三中国公布的7月份经济数据多半不及预期，其中工业产出增幅意外降至17年多来的最低水平。欧元区2019年第二季度经济几乎没有增长，德国也因受全球增长放缓、贸易冲突及退欧不确定性等因素影响，陷入萎缩。中国和欧洲公布的经济数据不及预期，进一步增加了市场对经济衰退及油需求不振的担忧，油价昨日下跌；但目前油基本面并未恶化，对油价仍有支撑，短期内预计油价波动为主。

L：上方压制明显

L2001夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果，线性成交率100%，以通达源库为例，起拍价7350，较上日下跌0元/吨，溢价60-70元/吨成交，成交率100%。部分石化价格涨跌互现，市场交投谨慎，商家多谨慎报盘。下游采购意向一般，多坚持刚需。LL目前进口窗口关闭，港口库存变动不大，国产周度检修损失量环比轻微减少，市场供应端变化有限。需求端，下游整体开工率波动不大，农膜行业开工上涨3个百分至32%，需求继续跟进，但速度缓慢，农膜厂家采购依旧坚持刚需，其余行业开工稳定。下游逢低少量接货，心态较为谨慎，当前采购较为分散，对于料市场的刺激力度有限。综合来，考虑到当前供应压力还未特别显著，农膜旺季也即将来临，汇率走势也导致进口窗口长期关闭，市场压力相对有限，行情仍有反复，不过上方7650压力也十分明显，整体偏震荡。

PP：市场震荡反复

PP2001夜盘震荡偏弱。最新石化库存78万吨。截止8月14日，PP国内社会库存较上周减少3.13%，其中华北地区减少10.84%，华东地区增加0.90%，华南地区减少0.83%，其它地区减少3.13%。PP供应端新装置巨正源再度开车，中安联合货源也于8号进入市场，但近期装置检修损失量上升，尚处检修旺季，装置负荷不高，一定程度抵消新增产能带来的影响，所以短期供应端过剩不会十分明显。需求端下游行业开工继续维持稳定，工厂订单以长单为主，开工变化不大，夏季属于PP下游工厂生产的相对淡季，工厂按需采购为主。库存方面，因终端需求一般，中游贸易商备货积极性不高，延续低库操作，库存在上游形成累积，石化降库放缓，上游厂商有降价去库动能，但库存压力更多来自于货源流转节奏放缓，下游始终要维持生产，中下游低库格局反而为脉冲式阶段性采购提供操作空间，在供应端新增产能与装置检修之间的博弈没有结束之前，市场仍存反复。

天然橡胶：贸易摩擦缓和，随市反弹

昨日夜盘RU与NR均有一定的回调，RU01合约收于11475，NR02合约收于9920，成交量仍一般，跨品种价差在1555，继续小幅收窄。昨日上海地区现货市场：云南17年国营全乳胶含9%税报10300-10400元/吨，标二含9%税报价10850元/吨，泰国3烟片含13税报12800元/吨，越南3L含13税报价10850元/吨。泰国STR20青岛CIF报价1340-1360（10/20）美元/吨。宏观方面：美国债市收益率倒挂，全球股市普跌，道指更是出现800跌幅，油也有较大回落，宏观市场压力较大。泰国方面，材料价格继续小幅回升，胶水价格回升至39泰铢/千克，产能潜力仍在，如果胶水回到40泰铢以上割胶意愿恢复可能再次带来压力。下游市场持续疲软，库存消化仍较慢。截止上周，青岛区外库存量为34.49万，环比小降，区内库存量为18.4万吨，基本面未出现明显改善，操作上：短期观望，日内轻仓高抛低吸，等待筑底完成远月做多RU01合约机会，夸品种仍可考虑空Ru多NR的思路。期权方面暂时观望。

PTA：偏暖调整

隔夜TA909收于5288元/吨（-56，-1.05%），TA001收于5176元/吨（-70，-1.33%）。华东现货基差报盘参考1909贴水10元/吨自提；递盘基差贴水20元/吨自提；商谈5340-5350元/吨自提，日内成交气氛良好，买盘以贸易商及工厂为主，现货加工费1000。下游方面，江浙涤丝报价多有上调，纺企适当放量补货，采购热情高涨，市场交投气氛较为火爆，涤丝产销平均在300%。受到油大幅下跌拖累，隔夜PTA震荡回调。现货市场成交继续放量，基差贴水小幅收窄，供应面因装置检修计划存收紧预期，关注后续PTA装置检修落实情况。下游方面，聚酯开工负荷小幅抬升，近期产销较为火热，对PTA需求构成一定支撑。短线PTA偏暖调整为主，09合约上方压力5350，下方支撑5230。

乙二醇：市场情绪偏谨慎

隔夜EG909报收4440元/吨，跌幅0.54%，EG001报收4467元/吨，跌幅0.42%。内盘震荡偏上，现货报盘在4430元/吨上下，递盘4420元/吨附近，8月下货报4435元/吨、9月下货报4440元/吨附近；外盘稳定为主，近期船货报盘在530美元/吨附近，递盘在525美元/吨附近；远月继续保持平水或小升水2美元/吨。下游方面，江浙涤丝报价多有上调，纺企适当放量补货，采购热情高涨，市场交投气氛较为火爆，涤丝产销平均在300%。昨日受到宏观利好提振，商品市场快速拉涨，但乙二醇顺势走高后出现明显回落。本周受台风影响港口到货偏少，场内可流转现货出现收缩，今日关注主港去库情况。下游聚酯产销火热负荷逐步回升，叠加新产能投放预期，需求端存好转迹象。目前乙二醇受到后续新项目投产预期压制，市场情绪偏谨慎，价格反弹后高位出现承压，短线01合约仍受,60日均线压制，下方支撑4400，偏震荡为主。

甲醇：库存继续高位累积

夜盘甲醇主力合约低开震荡，收于2112（-45，-2.09%），供给端，内陆地区部分甲醇代表性企业库存量约计57.23万吨，较上周减少6.77万吨，下降10.58%。华东、华南港口合计105.49万吨，增加5.72万吨，增幅5.73%，其中华东总计89.2万吨，增加5.54万吨，华南总计16.29万吨，增加0.18万吨。需求端，国内甲醇制烯烃装置平均开工负荷在73.74%，较上周下降2.15%。本周期内，因内蒙古久泰装置恢复运行，斯尔邦（江苏盛虹）停车检修，所以整体开工负荷窄幅下滑。综合来，港口库存继续高位累积，加之斯尔邦停车，供需宽松，近月合约观望，中长期以偏空思路对待。

pvc：窄幅震荡

昨日夜盘pvc窄幅震荡，v01最终收盘于6660，昨日现货略有上行，但成交一般，华东6735-6790(+7），华南6870-6920（+0），华北6697-6750(+0），乙烯法华东 7053-7077（+33），华南6950-6980(+0),华北6810-68635（+15），河北天津电石下跌50。近日国内化工执法大检，安徽天津等PVC企业存在安全隐患，开工率有所影响。根据V风的库存数据，本周国内PVC45.85万吨，同比略有下降，根据我们对现货情况的了解，本周虽然价格回升，但是下游旺季补库动力不足，总体追涨意愿不强。目前来市场科流通货源还算充裕，前期市场担忧的流动性偏紧问题严重性存在高估。这波反弹主要以交割逻辑为主，目前总体矛盾仍有待激化。短期虽然有宏观利好支撑，但贸易摩擦短期不可能有实质性好转，随着房地产的下行，叠加自身四季度的季节性走弱，后期pvc大方向仍然偏空，后期如果由于某些宏观利好有所走强，建议作为加仓或入场位待。

纸浆： 浆价小幅收跌

昨日，纸浆期货SP2001合约夜盘收于4706元/吨（-30.0，-0.63%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4450 - 4650元/吨；山东地区报价4400 - 4600元/吨；江浙沪地区报价4400 - 4650元/吨。库存方面，7月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万吨，较5月下旬增加20%。其中，青岛港纸浆库存约130万吨，较上月下旬增加18%；保定地区纸浆库存量800余车，较上月底增加67%；常熟港木浆库存78.8万吨，较上月下旬上升21%。目前来，纸浆的供需格局仍未有改善，而9月传统需求旺季即将来临，化用纸将迎来新一轮订购潮，且随着人民币汇率破7，后期纸浆进口成本抬升，在一定程度上对浆价会形成支撑。从长周期来，4500元/吨是周期性低位，而随着纸浆期货合约移仓换月，基差升水大幅上扬，而由之前我们对基差走势的研究分析，我们认为当基差升贴水幅度超过200元/吨时，有回归的需求，且由于目前下游需求还没有明显改善，短期内还不具备大幅上涨的能力，多单可逢高止盈

沥青：宏观预期风雨突变，BU12短多离场

周三夜间全球悲观预期再现，wti及布伦特大幅收跌。周三夜间BU1912较周三下午收盘下跌82元/吨至3082元/吨，盘中跌破前期提示止损位。BU1909随着临近交割成交持仓逐日萎缩，流动性已经较差，后期已经不具备较大的交易价值，前期提示的正套头寸逐步离场。沥青本身供需面有所降温，炼厂去库已经略显疲态。但BU1912合约和油相关性较大，油昨晚大幅下跌吞没上个交易日阳线，表现甚为弱势，短期沥青单边观望，逢高做空12合约裂解价差，继续关注前期提示BU1912下方2880一带支撑。

尿素：短期内UR2001合约或偏弱震荡，但下跌幅度有限

昨日尿素期货主力合约UR2001开于1770元/吨，收于1732元/吨，跌幅为0.63%；成交量为58.09万手，持仓量减少3.86万手至9.17万手。远月合约UR2005收盘价为1778元/吨，跌幅为1.28%。现货方面，尿素昨日现货价格整体涨跌互现。近日山东、河北、内蒙古部分企业集港单增加，价格伺机拉涨10-20元/吨。供应方面，本周因部分企业恢复生产，日产量小幅增加，下周东光、府谷及华润等企业计划检修，日产量将走低。需求方面，国内整体需求仍疲软。现货层面仍供需宽松，现货行情或僵持下行，因此预计短期内UR2001合约或偏弱震荡，但下跌幅度有限。中期来，尿素进入9月份后需求逐渐复苏，且印度9月可能再次招标，因此UR2001合约中期或反弹。

有色金属早评

铜：经济增长存忧，下行空间仍存

宏观方面，2年期和10年期美债、英债收益率出现倒挂，全球经济增长存忧。而且国内7月投资、消费均有下行，工业增加值、社融和M2增速更是低迷，经济下行趋势难改。然央行二季度货币政策执行报告中提到将适时适度实施逆周期调节。而且全球央行货币宽松的序幕开启同样支撑铜价。供需方面，铜矿供应愈发紧张，加工费承压。但近期国内冶炼厂三季度备货已基本完成，因此加工费短期对其影响不大，加上缺少检修的影响，产量将继续释放，而且终端需求仍处下行趋势，以及当前正处消费淡季，铜累库压力加大。综上所述，短期市场避险情绪升温，中美经贸磋商的利好提振有限，而且全球经济下行背景下，终端需求下行趋势难改，叠加精铜产量释放，铜累库的可能性较大，因此铜价仍有下行空间，但下行难以顺畅，一方面，国内逆周期调节以及全球央行货币宽松利多铜价，另一方面，低精废价差对铜价存在支撑。策略上，建议沪铜空单谨慎持有。

铝：经济增长前景悲观，沪铝维持高位抛空

宏观上，2年期和10年期美债、英债收益率出现倒挂，全球经济增长存忧；而且国内7月投资、消费均有下行，工业增加值、社融和M2增速更是低迷，经济下行趋势难改；然央行二季度货币政策执行报告中提到将适时适度实施逆周期调节，而且全球央行货币宽松的序幕开启同样支撑金属；供应端，传闻山东洪水影响当地电解铝厂正常生产，魏桥回应称洪水对铝生产影响很小，建议持续关注实际影响情况，目前电解铝企业利润持续改善后，新增和复产产能预计将提速；需求方面，8月12日电解铝现货库存103.5万吨，相比8月8日小幅下降0.6万吨，主要因为铝锭到货减少，成本端在孝义限产方案出台后，对氧化铝有所提振，短期铝价偏强运行，建议逢高介入空单。

锌：待反弹后介入空单

宏观方面，2年期和10年期美债、英债收益率出现倒挂，全球经济增长存忧。而且国内7月投资、消费均有下行，工业增加值、社融和M2增速更是低迷，经济下行趋势难改。然央行二季度货币政策执行报告中提到将适时适度实施逆周期调节。而且全球央行货币宽松的序幕开启同样支撑金属价格。供需方面，矿端供应维持宽松，冶炼端产能接近峰值，短期内供应弹性有限。锌精矿加工费近三月高位企稳，续涨空间有限，后续存在下调预期。当前消费端则维持传统淡季，社会库存累库预期增强。但当前锌价已大幅压缩矿商利润，如果进一步下跌或引发矿商与冶炼端利润再分配，因此短期内下方空间有限，短期以区间操作为主，或待反弹后介入空单。

铅：维持震荡

4月15日电动车新国标实行，蓄电池市场消费低迷，当前蓄企开工率普遍在50-60%。汽车市场表现依旧疲弱，难以提振铅价。从供应端方面来，持续的环保检已经迫使小型再生铅冶炼厂搬迁到了环保要求相对较低的地区进行生产，环保检对再生铅供应的影响已经没有前几年那么明显。再生铅和生铅价差扩大。此外，由于消费的疲弱，库存已有明显增加，长期来，铅下游需求受到电动车新国标和通基站由铅蓄电池向梯次锂电转换的影响。预期长期铅价仍将走弱，可逢高空，短期区间操作为主。

镍：多头未撤退 镍价继续震荡

美利率倒挂继续引发市场对经济衰退的担忧。基本面上，镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁预计价格回落，对镍板支撑将削弱。下游不锈钢库存高位有所缓和，不锈钢产量因有利润而难以回落，8月钢厂排产预计继续增长，对镍板需求继续增加，镍价借禁矿等因素继续炒作，短期预计多头势力占优，镍价格等待进口亏损进一步收窄以给出方向。

贵金属:避险情绪升温 金银或上涨

昨美国将中广核加入实体清单，中美贸易前景引担忧。昨公布的德国二季度GDP陷入萎缩。避险情绪令美国、英国2年期10年期国债收益率曲线倒挂，衰退担忧导致昨全球主要股指、油、主要工业品暴跌，美元指数上涨，金银上涨。今天继续关注市场情绪，预计避险情绪或推动金银震荡上涨。

以上评论由袁铭、边舒扬、楼丹庆、王仍坚、王泽勇、杨雅心、章正泽、何琳、刘冰欣、王清清、姚一轩、邵玲玉、张元桐提供

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