南华期货丨金融早评2023.02.16

最新政经要闻

1、证监会回应“境外持牌机构非法跨境展业规范整改”情况指出，规范整改核心要求是，禁止未在境内持牌的境外机构违规招揽境内投资者，并不得为其开立新账户；同时仍允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但存量投资者向境外账户转入增量资金时应当严格遵守我国外汇管理的有关规定。

2、央行召开2023年金融市场工作会议指出，要拓展民营企业债券融资支持工具支持范围。动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。要强化债券承销、做市、投资者合格性等市场机制建设。推进大型平台企业金融业务全面完成整改，加强常态化监管。推动出台公司债券管理条例、修订票据法。

3、央行昨日开展4990亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率持平于2.75%，本月有3000亿元MLF到期。这是央行连续三个月超额续做MLF，业内专家认为，这体现了央行呵护流动性的决心，当前下调政策利率的必要性不高，但5年期以上LPR仍有下调空间。央行同日还开展2030亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，当日有6410亿元逆回购到期。

金融期货早评

股指反复修正，等待增量息

【市场回顾】昨日股市整体震荡偏弱，仅小盘股微幅上涨，以沪深300为例，收盘下跌0.52%。从成交量来看，北向资金净流出18.64亿元，两市成交额回暖233.2亿元，期指市场也均放量交易。昨日股市下行，内资回升，一定程度反应投资者在逢低布局，内资是否能持续流入有待观测。期指品种上，昨日IM表现更优，风格频繁切换符合震荡修正预期。

【重要资讯】美国1月零售销售环比升3%，创去年1月来最大升幅，预期升1.8%，前值降1.1%。

【核心逻辑】美国零售销售数据大超预期，市场对于美国经济软着陆的预期再度提升，而这也加深了市场对于美联储加息路径延长的预期，美元指数上涨，美股下跌，情绪面会对权益投资带来一定压力。近期股市走势基本符合我们的预期，社融贷利好消化之后，A股中枢有所上行，之后再度开始震荡调整。我们维持此前观点从目前的盘面来看，市场对于后续股市仍偏乐观，但是主题并不明朗的情况下，自下而上看，领涨板块和风格均频繁切换。目前的股市水位线在2022年4月和8月均经历过市场的博弈，想要有方向上的明显突破必须有强有力的息支撑，一旦突破，大概率将进入一段趋势性走势，3月初两会的定调值得期待。

【策略推荐】建议以观望为主，保留手中多头仓位，仓位较少的投资者可适当逢低布局

国债期债偏强运行

【行情回顾】周三国债期货早盘低开后窄幅波动，午后震荡回升，尾盘基本收平。资金方面，公开市场共有6410亿逆回购以及3000亿MLF到期，央行开展2030亿7天逆回购以及4990亿MLF，日内净回笼资金2390亿。资金面明显收敛，银行间隔夜质押回购加权利率单日上行约37bp至1.93%。

【重要资讯】央行召开2023年金融市场工作会议指出，要拓展民营企业债券融资支持工具支持范围。

【核心逻辑】随着资金中枢明显上移，市场对于资金面的敏感度有所增加，午后资金市场边际转松，国债期货震荡回升。周二晚间美国公布1月通胀数据，其中CPI同比增速6.4%，较前值继续回落但高于预期，核心CPI同比增长5.6%，预期5.5%，同时环比数据连续回落趋势被打破。逐渐显露的通胀粘性无疑会导致海外降息预期再度调整，美债全线上行的同时人民币兑美元有所贬值，对人民币资产造成影响。短期内债市依旧以内为主，宏观预期偏弱调整的同时巩固了期债多头的情绪，震荡偏强走势或延续。

【投资策略】短期暂时观望

【风险提示】风险偏好超预期上行

外汇美元兑人民币汇率再上一层楼

【行情回顾】周三，在隔夜美国CPI数据以及昨日零售数据的影响下，市场对美联储加息预期进一步升温，美元指数走势偏强，美元兑人民币汇率整体呈上行状态。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8451，较上一交易日跌286个基点，夜盘报6.8515。人民币兑美元中间价报6.8183，调贬47个基点。

【重要资讯】美国1月零售销售月率录得3%，为2021年3月以来最大增幅。

【核心逻辑】目前来看，无论是对国内还是美国在宏观方面的“强预期”，市场均出现了一定的修正。外部方面，美国1月通胀数据显示，CPI同比继续下降，但降速低于市场预期，通胀韧性显现，环比再次较大幅度上升。从联邦基金利率期货来看，在数据公布后，美联储与市场的分歧进一步收敛，市场再次朝着美联储的方向迈进。目前来看，通胀韧性问题仍有望维持。内部方面，官媒发文称中国房地产市场支持政策需更精准，但须谨防新的投机炒作，市场因此担心是否会影响内需发力。综上，短期美元兑人民币汇率或进入震荡形态，有一定的升值压力，但需要注意的是美元兑人民币汇率是反弹，而不是反转。

【风险管理建议】建议企业根据自身情况，抓住短期美元对人民币汇率的反弹机会进行结汇。

【风险提示】国内外预期转向、经济复苏后续动力不足

以上评论由南华研究院分析师戴朝盛Z0014822、王梦颖Z0015429、高翔Z0016413、周骥Z0017101提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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