南华期货丨金融早评2023.02.03

最新政经要闻

1、证监会召开2023年系统工作会议，要求全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革，更加精准服务稳增长大局。增强股债融资、并购重组政策对科创企业适应性和包容度。大力推进公募REITs常态化发行。在服务民营经济、中小企业、促进房地产平稳健康发展、支持平台经济等重点领域和薄弱环节，推出更多务实举措。深入实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，推动权益类基金高质量发展，引导更多中长期资金入市。

2、美联储放缓加息幅度至25个基点落地后，欧洲央行、英国央行等全球主要央行亦纷纷公布利率决议。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，鉴于潜在通胀压力，拟于3月份再度加息50个基点，然后评估货币政策后续路径。欧洲央行称，利率需要稳步上升，确认资产购买计划每月将减少150亿欧元。英国央行将关键利率上调50个基点至4.0%，但不再用“有力”一词来描述未来加息行动。香港金管局、澳门金管局亦宣布，2月2日起将基准利率上调25个基点至5.0%。

3、美联储加息放缓美元走弱，人民币对美元汇率持续攀升，叩响“6.7关口大门”。周四在岸人民币兑美元最高升至6.7007，随后涨幅收窄，16:30收盘报6.7221，较上一交易日上涨189个基点，夜盘报6.7357。当日人民币兑美元中间价调升362个基点报6.7130，创2022年7月11日以来新高。

金融期货早评

股指股市中枢有待政策面发力提振

【市场回顾】昨日股市小幅震荡，沪深300收盘小幅下跌0.35%，两市成交额收窄，期指市场成交量也多数收窄，北向资金净流入26.93亿元，较前一日下降，市场整体交投活跃度下降。期指市场走势方面，继续表现为IM领涨。

【重要资讯】证监会召开2023年系统工作会议，要求全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革，更加精准服务稳增长大局。

【核心逻辑】昨日开盘前，主要有两项大事，一是注册制改革正式启动，短期可能会给市场带来一定情绪提振，中长期影响有待观望；二是美联储议息决议如期加息25个基点，但措辞偏鸽，有利于投资者风险偏好的提升。从盘面来看，消息面带来的影响较小，股市上行乏力我们认为主要可能有两点原因，一是昨日北向资金虽表现为净流入，但自周一开始，流入金额已经出现逐步收窄，外资拉动力减弱；二是我们此前提到市场风格在一月底进行转换，小盘股补涨，观察指数走势，春节之后中证1000指数跳空高开，缺口未回补继续上行，至今日周涨幅已接近3%，而上证50则下跌0.88%，我们推测可能目前补涨逐步相对充足，导致上行动能减弱，这一点还有待确认。综合来看，短期可能需要政策面发力提升经济预期对于股市的定价中枢。

【策略建议】策略上，建议以观望为主。

国债超级央行周，债市“以我为主”

【行情回顾】周四国债期货全天震荡上行，尾盘明显收涨。资金方面，公开市场有4670亿逆回购到期，央行开展660亿7天期逆回购，日内净回笼资金4010亿元。周四资金面延续了周三午后的偏松走势，连续两个交易日后，资金面终于回归“1时代”，其中银行间隔夜加权利率下行约51bp来到1.59%附近，7天期加权1.91%。流动性边际转松很好的缓解了市场情绪，一定程度上助推了债市日内的偏强表现。

【重要资讯】美联储放缓加息幅度至25个基点落地后，欧洲央行、英国央行等全球主要央行亦纷纷公布利率决议。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，鉴于潜在通胀压力，拟于3月份再度加息50个基点，然后评估货币政策后续路径。

【核心逻辑】在复苏交易叙事之下，近期A股与债券市场的表现联动性较强。而随着服务型消费修复逻辑基本得到宏观数据验证，当下依旧偏弱的商品房销售、汽车销量增速会在定价过程中被赋予更多权重，也会是未来一个阶段的关注焦点。周四国新办发布会上商务部徐兴锋表示2023将聚焦汽车、家具等重点消费领域，下一步将继续出台措施稳定新车消费以及支持新能源汽车消费。近期我们关注到在票据利率在上行之后，月末出现回落，结合近期央行对于“合理把握贷投放节奏”的表态以及市场对于1月“开门红”的预期，未来金融数据对于债市影响或相对有限。近期由于数据真空，在A股回调以及资金面转松之际，债市继续偏强运行。

【投资策略】多头继续持有

【风险提示】资金面持续收紧

外汇进入数据观察期

【行情回顾】周四，由于市场鸽派解读鲍威尔在新闻发布会上的讲话，亚洲开盘期间，美元指数进一步打开下行空间，但随后又有所走强。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7221，较上一交易日涨189个基点。人民币兑美元中间价报6.7130，调升362个基点。

【重要资讯】1）欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，鉴于潜在通胀压力，拟于3月份再度加息50个基点，然后评估货币政策后续路径。欧洲央行称，利率需要稳步上升，确认资产购买计划每月将减少150亿欧元。2）英国央行将关键利率上调50个基点至4.0%，但不再用“有力”一词来描述未来加息行动。

【核心逻辑】虽然欧洲央行表明将在3月份进一步加息50个基点，但在政策声明中表示，在3月加息50个基点后，他们将“评估其货币政策的后续路径”，这将会给美元带来微幅上行力量。国内方面，PMI数据反映了疫情达峰后经济的快速恢复，但由于前期市场的强预期，已提前计价了中国经济加速修复。综上，预计今日人民币汇率走势以区间整理为主，6.70-6.765。

【风险管理建议】观望为主

【风险提示】国内外预期转向、经济复苏后续动力不足

以上评论由南华研究院分析师戴朝盛Z0014822、王梦颖Z0015429、高翔Z0016413、周骥Z0017101提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

免责声明

本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。

本报告中的息均来源于已公开的资料，本公司对这些息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。

未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。