南华期货丨金融早评2023.01.11

最新政经要闻

1、央行、银保监会联合召开主要银行贷工作座谈会，要求把握贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。会议明确，要坚持“房住不炒”定位，有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，保持房企贷、债券等融资渠道稳定，更好支持刚性和改善性住房需求。

2、中国去年12月数据重磅出炉。央行发布数据显示，当月新增人民币贷款1.4万亿元，较上月明显回升，也高于市场预期。社会融资规模增量为1.31万亿元，环比明显回落，且不及市场预期；社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。另外，自2022年12月起，“流通中货币(M0)”含流通中数字人民币。12月末流通中数字人民币余额为136.1亿元。修订后，2022年各月末M1、M2增速无明显变化。

3、据证券时报，随着A股2023年强势开局，外资唱多热情持续高涨，继高盛之后，摩根士丹利也加入了再次看涨A股和人民币的队伍。不少外资机构对中国资产的看法更加乐观，认为新年行情值得期待。开年以来北向资金加速流入也证实了这一点。2023年以来，北向资金净流入额超330亿元，自2022年11月以来的净流入额已接近1300亿元。

金融期货早评

股指内外对比，人民币资产吸引力强

【行情回顾】昨日股市区间震荡，沪深300收盘上涨0.11%，仅上证50出现小幅回落，两市成交额下降599.65亿元。期指市场，IC领涨，IH领跌，期指各品种也均出现缩量。北向资金继续净流入58.01亿元。

【重要资讯】1. 央行、银保监会联合召开主要银行贷工作座谈会，要求合把握贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。2.央行发布数据显示，当月新增人民币贷款1.4万亿元，较上月明显回升，也高于市场预期。

【核心逻辑】股市震荡调整，对于后续走势我们仍偏乐观。外围方面，两位美联储高官发言鹰派，支持加息至超过5%再暂停，美股较日高大幅回落，标普500指数和道指尾盘转跌，美国后续经济衰退预期进一步加强，而美国经济前景对于美国金融市场影响度在逐步加深。与此相对应，国内经济前景逐步明朗，人民币资产的相对优势使得一方面市场情绪延续乐观，另一方面吸引海外资金流入为A股上行提供动力。从公布的金融数据来看整体较弱，但市场对此已有预期，政策仍在加码调整，提到要靠前发力，未来可期，预计今日对股市负面影响有限。

【策略推荐】我们维持此前观点策略上建议多单继续持有，可适当加仓，短期投资继续围绕消费、金融地产，长期投资筛选低估值，ROE回升板块布局，如有色金属、煤炭、医药等。

国债节前多看少动

【行情回顾】周一国债期货震荡，5年、10年微涨，2年微跌。资金方面，公开市场有430亿14天期逆回购到期，央行进行7天期逆回购20亿，日内净回笼资金410亿元。资金面宽松，隔夜Shibor上涨13.2bp，报0.67%。

【重要资讯】国家医保局介绍新冠治疗药品参与2022年医保药品目录谈判有关情况阿兹夫定片、清肺排毒颗粒谈判成功，Paxlovid因生产企业辉瑞投资有限公司报价高未能成功。虽然Paxlovid未能通过谈判纳入医保目录，但根据相关要求，包括Paxlovid、阿兹夫定片、莫诺拉韦胶囊、散寒化湿颗粒等，医保都将临时性支付到2023年3月31日。 

【核心逻辑】今日股市继续上涨，债市情绪一般。消息方面，美国12月非农新增22.3万人超预期，时薪增速显著下降，劳动参与率意外上升，失业率下降。数据显示劳动力市场仍具韧性，但时薪增速下降令通胀预期降温，市场整体表现正面，美股上涨，美债收益率下行。虽然美联储加息仍未到顶，但债券市场已经在反应衰退预期，在此环境下，美债对国内债市不构成利空。周末郭树清接受采访时表示将当期总收入最大可能转化为消费和投资，是经济快速恢复和高质量发展关键。近期政策面暖风不断，但市场在看到经济数据好转前不会有太大反应，节前可选择观望。

【投资策略】多头持仓继续持有，节前观望为主

【风险提示】流动性超预期收紧

外汇美联储主席鲍威尔就央行独立性发表评论，市场反应较为平淡

【行情回顾】周二（1月10日），在岸人民币兑美元收盘报6.7772，较上一交易日下跌60点。当日人民币兑美元中间价较上日调升654点至6.7611。美元指数基本围绕103附近窄幅波动，人民币汇率小幅回调。

【重要资讯】世界银行预计美国2023年GDP将增长0.5%，去年6月预测为增长2.2%，这是自1970年以来最弱的非衰退表现。将2023年全球经济增长预期从去年6月份的增长3.0%下调至增长1.7%，这是近30年来第三低的增速。

【核心逻辑】鲍威尔在斯德哥尔摩的发言主要强调了以下两点一、央行保持政策透明度、独立性的重要性；二、法定义务之外的目标少过问。我们维持之前的观点，短期内，在国内基本面数据明朗前，或者说若基本面数据无显著变化前，短期市场更多走“强预期”逻辑。同时在未结汇盘阶段性发力以及美元指数上行动力不足的背景下，人民币汇率仍有一定的走强空间。需要注意的是，人民币汇率不会无序走“单边预测”，当前无论是国内还是国外，走的都是预期逻辑，在预期到现实的路途中，有可能面临现实的“打脸”。因此，警防人民币汇率在暴涨后出现一波回调。目前，我们预计春节后会出现这波回调，但也有一定概率会前置。

【风险管理建议】有刚性结汇需求的企业可根据自身情况进行锁汇，但资金量可逐步减少。

【风险提示】国内外预期转向

以上评论由南华研究院分析师戴朝盛Z0014822、王梦颖Z0015429、高翔Z0016413、周骥Z0017101提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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