通化东宝2024一季报拆解

经营数据

2024年一季报发布，简单拆解一下看看机会。

营收5.91亿元，同比减少11%，连续两年下滑，相比2022年下降了34%；扣非净利2.15亿元，降13%，同样连续两年下滑，比2022年下降45%。扣非净利下滑超过营收下降，集采是2021年开始的，还是有很大影响的。

营收总成本3.76亿元，去年3.95亿元，同比下降5%，小于营收下降的11%。

从降速来看有所缓和，就看什么时候能真正止跌，才是公司盈利走向增长的拐点。

公司是以二代为主，降幅还不是非常明显的，本来就相对便宜，三代为主的甘李被影响的程度更高，去年全线产品降低了65%以上，加上全线产品补差价，直接去年亏损了。具体看数据

通化东宝三代占19%，甘李占93%。2024年4月这次集采发生了一些变化，二代占比30%，三代占比70%。这次中标通化全部进入A类，但价格温和下降，而甘李则是提价，这就是需求决定价格吧，集采这次没有刻意压价。这个趋势对于通化的结构不是十分友好了，留给通化的时间不是太多。要持续观察胰岛素的市场情况，目前对甘李比较友好，通化就是占个估值低的优势，但在买入时也是要谨慎，绝不能追高买入。

销售费用为1.83亿元，去年为1.76亿元，增长3.98%；管理费用0.37亿元，去年为0.42亿元；研发费用还降低了，公司对加大研发投入没有诉求啊！销售费用的增加并没有带动营收和净利的增长，反而是下降了，压力不小。

毛利率和净利率这几年是连续下滑。

股东情况

股东人数增加3700户，北向和阿布达比增仓1300万股，中证500增仓1627万股，工银瑞清仓了923万股，其他股东变化不大。北向从2.1日的5937万减仓到4.26日的3921万。

技术面

月线上看就比较简单，很契合基本面走势，从集采后走过熊市周期的后半段，从高点下跌了1年多，横盘一年半，现在是走右侧的磨底阶段，两个红圈的位置，分别是2022年9月的8元和2024年2月的8.5元，又是一年半的时间，构成了两上底部，目前就是在9元到12元之间反复震荡，等待业绩企稳，从目前经营趋势来看，还将延续震荡走势。

谨慎的投资者，可以等待回补缺口，到9元多再介入，性价比好。