新股申购煤炭流通业务领域最大的参与者

01申购须知

明日无新股申购

02次新股分析

物产环能（603071）煤炭流通业务领域最大的参与者之一

①行业背景

物产环能主要从事环保能源综合利用服务，包括煤炭流通业务和热电联产业务，所处行业为煤炭流通行业和热电联产行业。

1.煤炭流通行业

煤炭流通是处于煤炭生产和销售环节之间的业务，起着连通煤炭生产端和需求端的重要作用。

煤炭流通上下游具体表现为煤炭流通企业采购上游煤炭生产企业或贸易商的煤炭，经过配煤、仓储、运输等环节将货物销售给下游电厂、建材、造纸、冶金、化工等终端企业或其他煤炭贸易商等客户。

电力、冶金、建材等煤炭下游行业是我国经济的重要支柱，下游行业发展带动煤炭需求上涨，在未来很长时间内，煤炭仍是我国经济发展的重要保障。

2.热电联产行业

热电联产，是使用煤、天然气等一次能源产生热量和电力的高效能源利用方式，也可以提供污泥处置、工业固废处置等服务。

热电联产是节约能源、改善环境的重要举措，具有良好的经济和社会效益。

近年我国热电联产行业发展较快，2020年《中国电力年鉴》显示，我国2019年6000kW及以上电厂供热量492,492.50万GJ，2008-2019 年均复合增长率达 6.37%。

②业绩分析

报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），公司实现营业收入分别为355.11亿元、323.25亿元、300.64亿元、224.37亿元。2018-2020年度实现归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常性损益前后孰低值）分别为13.80 亿元、20.74 亿元及 23.13 亿元。

从近三年的扣非净利润来看，公司保持稳健的发展势头，疫情并未对公司2020年业绩造成重大影响。

报告期内，公司研发费用占营收的比例分别为0.18%、0.25%、0.31%和0.23%，其中研发费用占热电联产营收的比列分别为2.49%、3.04%、3.63%和3.57%。公司研发投入呈上升趋势。

③要点分析

物产环能是由物产燃料整体变更设立的股份有限公司。改制前原企业、改制后发行人的主营业务均为煤炭流通、热电联产等相关业务，改制前后公司的主要业务和经营模式均未发生重大变化。

公司具备以下竞争优势

1.综合竞争优势

较于单纯的热电联产企业或煤炭流通企业，双主业模式可平抑煤价波动对物产环能整体业绩的影响，保持经营稳定。当煤价向上波动时，煤炭流通业务通过提前布局采购，享受煤价上涨的红利；当煤价向下波动时，热电联产业务营业成本降低，盈利能力增强，可有效对冲煤价下跌对煤炭流通业务的影响。

2.风控体系优势

公司坚持以问题为导向，实施“全员、全程、全面”的风险防控，建立了完善、独立的煤炭流通业务风控运营体系。风险体系优势有力保障了公司煤炭流通业务的持续、稳定、高效运行。

3、规模优势

在煤炭流通业务领域，公司为行业最大的参与者之一，报告期内各年度，公司煤炭销售规模均超过 5,000 万吨。规模优势为公司煤炭流通业务的开展提供了较大的便利性。