社服行业周观点节后商旅高景气 驱动板块复苏逻辑演绎

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STR 酒店行业春节数据发布1）OCC春节前两周入住率仅有19 年7 成左右，从春节前一周开始快速修复并达到19 年同期水平，于节前一周的第4 天开始OCC超过19年，并持续至正月初五，整体表现于休闲度假行为较一致。2）ADR

    春节前两周可能受快速解封下的差旅高弹性修复/而有效供给不足的影响，在入住率较疫情前一周有明显差距的情况下，房价明显冲高；春节前一周房价较19 年涨幅下降后稳步提升，在春节假期期间受休闲度假驱动，重新达到高位。3）RevPAR于春节前一周开始超过19 年同期，春假假期期间较19 年增幅扩大至20%以上。我们认为，酒店行业入住率反映的情况与旅游出行数据较一致，即春节假期需求端基本恢复至19 年同期，价格高企或与行业供给出清及整体结构升级有关（市场上处于价格低位的大量低端供给出清后，行业价格体系总体改善）；看好后续差旅复苏后行业景气度快速回升，1-2 个月内RevPAR 超过疫情前水平；看好3-4 月差旅旺季、暑期出游旺季酒店行业潜在的高价格弹性。酒店板块作为未来半年内景气度持续改善的赛道，看好板块随经营数据不断验证实现戴维斯双击。

    茶饮品牌古茗计划23 年新增门店超3000 家，总门店数量突破10000 家。2月9 日，茶饮连锁品牌古茗公布2023 年的战略目标: 计划新增门店超过3000 家，总门店数要突破10000 家，重点拓展山东、广西、贵州、安徽四个省。古茗还表示要对供应链进行四个方面升级，并推出一系列利好加盟商的举措。作为中端茶饮市场近年兴起的代表品牌，古茗在疫情承压情况下仍通过加盟渠道在华中、华东和华南三大餐饮业兴盛地区快速扩张，可见其本身较强的经营韧性及品牌势能，我们关注其后续发展及优化。

    投资建议我们建议关注复苏逻辑四大主线1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、宋城演艺，线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。

    风险提示宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。

来源[民生证券股份有限公司 刘文正/饶临风/邓奕辰/周诗琪]   日期2023-02-13