海通国际给予振华股份增持评级，目标价位20.64元

海通国际证券集团有限公司刘威,庄怀超近期对振华股份进行研究并发布了研究报告《2022年净利润同比增长34.22%，产业链延伸稳步推进》，本报告对振华股份给出增持评级，认为其目标价位为20.64元，当前股价为12.8元，预期上涨幅度为61.25%。

　　振华股份(603067)　　2022年净利润同比增长34.22%。2022年营业收入约35.34亿元，同比增加18.06%；归母净利润约4.17亿元，同比增加34.22%；扣非净利润4.28亿元，同比增长34.72%。分业务看，重铬酸盐业务营收2.98亿元，同比-15%；铬的氧化物营收19.63亿元，同比+5%；铬盐联产产品营收4.33亿元，同比+57%；超细氢氧化铝业务营收1.28亿元，同比+58%。　　融合协同纵深发展，双基地运行成效显著。2022年民丰公司实现净利润约2.14亿元，成为公司利润贡献的重要组成主体。2022年初公司收购首能科技控股权，公司通过对首能科技的管理赋能，充分发挥其经营优势，在3C类锂电池电解液市场整体低迷的情况下，首能科技仍实现一定的销量和利润增长。2022年首能科技申请的9项专利均获受理，其中发明专利3项、实用新型专利6项。　　2022年公司全产业链一体化经营战略斩获颇多。重庆基地硫酸装置于一季度投用，实现了热、电、汽稳定联产，试剂级硫酸产品获得了较好的市场美誉度；重庆基地氯化铬生产线建设完成，进一步丰富了公司铬化学品产品矩阵，也使公司以化工大生产方式制备铬系材料并应用于长时储能液流电池产品的战略举措得以初步实现；高纯铬鞣剂等具有较大市场开发潜力的铬盐精细产品提质提价工作取得长足进展，已开始为公司贡献经济效益。　　铁铬液流电池未来空间广阔。铁铬液流电池储能电站子项目内，公司将建设1MW/6MWh铁铬液流电池储能系统和配套的5万m3铁铬液流储能材料生产装置；经公司测算，铁铬液流电池材料制备工程的静态投资回收期为5.10年（税后），内部收益率为22.29%（税后）；铁铬液流电池储能电站工程的静态投资回收期为16.12年（税后），内部收益率为4.61%（税后）。含铬废渣循环资源化综合利用项目经公司测算，副产物芒硝利用线的静态投资回收期为8.60年（税后），内部收益率为10.08%（税后）。超细氢氧化铝新型环保阻燃材料项目建成后年产超细氢氧化铝新型环保阻燃材料产品10万吨；经公司测算，该募投项目的静态投资回收期为7.30年（税后），内部收益率为17.11%（税后）。　　盈利预测与投资评级。由于需求下滑导致收入减少，我们下调业绩。我们预计振华股份23-25年归母净利润分别为4.38亿元（-26%）、5.04亿元（-26%）和5.78亿元（新增），结合可比公司估值，我们给予公司2023年24倍PE，对应目标价20.64元（上次目标价26.54元，对应2022年27倍PE，-22%），维持“优于大市”投资评级。　　风险提示铬铁矿价格波动风险、下游行业周期性波动风险、安全生产风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券李华丰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.15亿，根据现价换算的预测PE为15.95。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为18.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，振华股份（603067）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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