文森特_颜高
事件公司发布2022年年度报告,2022年实现营业收入28.09亿元,同比增长33.52%,实现归母净利润2.67亿元,同比下降4.69%;实现扣非归母净利润2.05亿元,同比下降12.50%。其中2022Q4实现营收10.55亿元,同比增加28.51%,实现归母净利润0.97亿元,同比下降6.06%。
点评
新能源电控业务风光互济,平稳发展。2022年新能源电控业务整体营收22.07亿元,同比增加27.47%,毛利率25.73%,同比下降6.99pct。其中光伏逆变器如期放量,销售量13.5万台,同比增加195.92%;风电变流器业务承压,销售量3439台,同比下降1.29%。考虑到2022年全国光伏新增装机87.4GW,同比增长59.27%,风电新增装机37.6GW,同比下降20.9%,公司光伏、风电电控业务互相补充,业绩实现平稳发展。毛利率下降幅度较大,我们预计与风电行业出货量下降及风机价格快速下降有关,随着2023年行业需求提振,毛利率有望回升。
工程传动业务维持高增。2022年公司工程传动业务营收3.71亿元,同比增加84.98%,毛利率44.59%,同比下降0.97pct。公司在定制工程型风电变频器平台基础上,自主研发了HD2000系列低压工程型变频器、HD8000系列中压多电平变频器和HV500系列高性能变频器,以现有的兆瓦级低压变流器产品平台和IGCT中压变流器产品平台,不断在新的应用领域推出产品。
盈利预测、估值与评级公司在风电变流器市场保持龙头地位,随着海上风电兴起,竞争优势有望进一步凸显。光伏逆变器业务加速拓展,积极出海,未来前景广阔。同时,公司工程传动、SVG、储能业务均处于高景气赛道,与新能源电控业务高度协同。鉴于风电市场需求不及预期,我们预计公司2023-25年净利润为4.38/6.11/8.21亿元(下调25.1%/下调20.0%/新增预测),当前股价对应2023年PE为29倍。公司聚焦电能变换与控制,有望围绕新能源发电打造核心竞争力,维持“买入”评级。
风险提示风电、光伏装机不及预期;海外市场拓展不及预期;竞争加剧导致盈利下降的风险。
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文森特_颜高
禾望电气-603063-2022年年报点评光伏逆变器如期放量,大传动业务高增
事件公司发布2022年年度报告,2022年实现营业收入28.09亿元,同比增长33.52%,实现归母净利润2.67亿元,同比下降4.69%;实现扣非归母净利润2.05亿元,同比下降12.50%。其中2022Q4实现营收10.55亿元,同比增加28.51%,实现归母净利润0.97亿元,同比下降6.06%。
点评
新能源电控业务风光互济,平稳发展。2022年新能源电控业务整体营收22.07亿元,同比增加27.47%,毛利率25.73%,同比下降6.99pct。其中光伏逆变器如期放量,销售量13.5万台,同比增加195.92%;风电变流器业务承压,销售量3439台,同比下降1.29%。考虑到2022年全国光伏新增装机87.4GW,同比增长59.27%,风电新增装机37.6GW,同比下降20.9%,公司光伏、风电电控业务互相补充,业绩实现平稳发展。毛利率下降幅度较大,我们预计与风电行业出货量下降及风机价格快速下降有关,随着2023年行业需求提振,毛利率有望回升。
工程传动业务维持高增。2022年公司工程传动业务营收3.71亿元,同比增加84.98%,毛利率44.59%,同比下降0.97pct。公司在定制工程型风电变频器平台基础上,自主研发了HD2000系列低压工程型变频器、HD8000系列中压多电平变频器和HV500系列高性能变频器,以现有的兆瓦级低压变流器产品平台和IGCT中压变流器产品平台,不断在新的应用领域推出产品。
盈利预测、估值与评级公司在风电变流器市场保持龙头地位,随着海上风电兴起,竞争优势有望进一步凸显。光伏逆变器业务加速拓展,积极出海,未来前景广阔。同时,公司工程传动、SVG、储能业务均处于高景气赛道,与新能源电控业务高度协同。鉴于风电市场需求不及预期,我们预计公司2023-25年净利润为4.38/6.11/8.21亿元(下调25.1%/下调20.0%/新增预测),当前股价对应2023年PE为29倍。公司聚焦电能变换与控制,有望围绕新能源发电打造核心竞争力,维持“买入”评级。
风险提示风电、光伏装机不及预期;海外市场拓展不及预期;竞争加剧导致盈利下降的风险。
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