绝地反弹组
【研报禾望电气-603063-投资价值分析报告聚焦电能变换与控制,打造风光储核心竞争力-220218】
核心观点
禾望电气电能变换及控制解决方案提供商。
公司专注于电能变换领域,覆盖新能源发电和电气传动领域,主要产品包括风电变流器、光伏逆变器、电气传动类产品,同时布局储能、电能质量产品等。
风电变流器国内独立变流器龙头厂商。
“双碳”背景下风电前景广阔,平价时代周期性弱化。
2021年我国海上风电异军突起,全年新增装机16.9GW。
据我们测算,中国风电变流器2025年市场规模将达72.9亿元,“十四五”期间市场规模超300亿元。
公司是独立第三方风电变流器供应商龙头,下游客户群体广泛。
2020年禾望电气变流器配套占比较大的风电机组品牌有运达风电、东方电气、中国海装、三一重能、明阳智能、上海电气等,按装机功率口径市占率约为16.7%。
光伏逆变器产品突围,进军海外。
全球光伏装机量屡破新高,22年全球装机规模有望突破220GW。
分布式光伏整县推进叠加风光大基地建设,需求端无忧。
展望2022年,中国龙头硅料企业大规模产能的陆续释放,上游价格有望下降,从而打开终端需求市场。
据我们测算,2025年全球光伏逆变器市场空间有望超过1000亿元。
公司获得2021中国光伏逆变器企业20强榜单第9名,2020年实现全球出货量2019MW。
目前公司以集散式和组串式方案并举,大力布局分布式光伏发电系统,并积极拓展海外市场。
2021年12月15日,公司与巴西知名新能源企业ISBrasil签署2022年光伏100MW战略合作框架协议。
电能变换产品线五大产品多维布局。
公司以其电力电子技术平台为核心,广泛拓展多个产品线。
在电气传动领域,自主研发了HD2000系列低压工程型变频器、HD8000系列中压多电平变频器和HV500系列高性能变频器;在储能领域,提供具有竞争力的共交流或共直流储能系统整体解决方案,具体产品包括储能变流器(PCS)、能量管理系统(EMS)、STS切换装置、成套储能系统等产品。
同时,公司还覆盖SVG、风力发电配套产品、新能源汽车充电产品等。
盈利预测、估值与评级我们预计公司2021-23年的营业收入分别为18.36/29.22/39.08亿元,归母净利润分别为2.40/4.39/5.85亿元,对应EPS为0.55/1.01/1.34元。
当前股价对应21-23年PE分别为68/37/28倍。
参考相对估值和绝对估值结果,考虑到公司风电变流器业务具备竞争力,光伏逆变器业务拓展顺利,同时布局电气传动及储能业务,应用前景广阔,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示风电、光伏装机不及预期;海外市场拓展不及预期;竞争加剧导致盈利下降的风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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答:以公司总股本43660.30万股为基数详情>>
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【研报禾望电气-603063-投资价值分析报告
【研报禾望电气-603063-投资价值分析报告聚焦电能变换与控制,打造风光储核心竞争力-220218】
核心观点
禾望电气电能变换及控制解决方案提供商。
公司专注于电能变换领域,覆盖新能源发电和电气传动领域,主要产品包括风电变流器、光伏逆变器、电气传动类产品,同时布局储能、电能质量产品等。
风电变流器国内独立变流器龙头厂商。
“双碳”背景下风电前景广阔,平价时代周期性弱化。
2021年我国海上风电异军突起,全年新增装机16.9GW。
据我们测算,中国风电变流器2025年市场规模将达72.9亿元,“十四五”期间市场规模超300亿元。
公司是独立第三方风电变流器供应商龙头,下游客户群体广泛。
2020年禾望电气变流器配套占比较大的风电机组品牌有运达风电、东方电气、中国海装、三一重能、明阳智能、上海电气等,按装机功率口径市占率约为16.7%。
光伏逆变器产品突围,进军海外。
全球光伏装机量屡破新高,22年全球装机规模有望突破220GW。
分布式光伏整县推进叠加风光大基地建设,需求端无忧。
展望2022年,中国龙头硅料企业大规模产能的陆续释放,上游价格有望下降,从而打开终端需求市场。
据我们测算,2025年全球光伏逆变器市场空间有望超过1000亿元。
公司获得2021中国光伏逆变器企业20强榜单第9名,2020年实现全球出货量2019MW。
目前公司以集散式和组串式方案并举,大力布局分布式光伏发电系统,并积极拓展海外市场。
2021年12月15日,公司与巴西知名新能源企业ISBrasil签署2022年光伏100MW战略合作框架协议。
电能变换产品线五大产品多维布局。
公司以其电力电子技术平台为核心,广泛拓展多个产品线。
在电气传动领域,自主研发了HD2000系列低压工程型变频器、HD8000系列中压多电平变频器和HV500系列高性能变频器;在储能领域,提供具有竞争力的共交流或共直流储能系统整体解决方案,具体产品包括储能变流器(PCS)、能量管理系统(EMS)、STS切换装置、成套储能系统等产品。
同时,公司还覆盖SVG、风力发电配套产品、新能源汽车充电产品等。
盈利预测、估值与评级我们预计公司2021-23年的营业收入分别为18.36/29.22/39.08亿元,归母净利润分别为2.40/4.39/5.85亿元,对应EPS为0.55/1.01/1.34元。
当前股价对应21-23年PE分别为68/37/28倍。
参考相对估值和绝对估值结果,考虑到公司风电变流器业务具备竞争力,光伏逆变器业务拓展顺利,同时布局电气传动及储能业务,应用前景广阔,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示风电、光伏装机不及预期;海外市场拓展不及预期;竞争加剧导致盈利下降的风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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