对标海外巨头，国内检测认证企业经营状况如何

中国得益于全球国际贸易的迅速增长，第三方检测认证服务公司市场规模快速扩张，国内综合性检测性认证机构已初步具备综合竞争力。目前我国第三方检测认证服务公司在A股上市的共有八家企业，今天我们来分析国内检测认证企业经营状况如何？如何寻求投资机会。

国内检测认证服务企业状况

随着技术进步和国际分工深化，第三方检测认证服务行业保持良好增长趋势，近10年全球检测认证服务市场平均增速约10%，随着我国经济的不断增长，我国综合性检测认证机构已初步具备综合竞争力，目前在A股上市的8家第三方检测认证服务公司分别是：华测检测、电科院、【中国汽研(601965)、股吧】、迪安诊断、国检集团、安车检测、苏交科、数字认证、新三板挂牌的检测认证服务企业较多。

从2017年营收来，华测的检测认证服务业务收入最高，华测检测、迪安诊断、中国汽研、广电计量、国检集团、【电科院(300215)、股吧】、数字认证的检测认证服务业务收入分别为21.18亿元、19.06亿元、9.81亿元、7.67亿元、6.62亿元、6.39亿元、5.20亿元，其余企业相关业务收入规模基本都小于5亿元。其中迪安诊断收入主要包括生物发光检验、综合检验、病理诊断、PCR检验等医学诊断，中国汽研包括汽车测试评价和汽车研发及咨询，广电计量、国检集团、电科院、数字认证业务收入主要包括电子认证服务及产品、安全集成、安全咨询及运维服务。

检测认证服务设计业务广泛，涉及生命科学检测、贸易保障检测、消费品检测、工业品检测、电气检测、环境检测、汽车检测、医学检测领域卫生检测等领域，根据国家质检总局、国家认监委组织统计调，我国检验检测服务已覆盖建筑工程、环保、卫生、农业、质检、食品、药品、机械、国防等领域，截至2016年底，共有检测机构数量33235家，实现营收2065亿元，近七年保持10%以上的增速。

财务对比中国企业发展状况

国外企业历经百年发展，下游应用领域基本实现全面覆盖，收入领先国内企业10-40倍。华测检测和【迪安诊断(300244)、股吧】是中国最大的两家第三方检测认证服务，截止2017年，华测检测和检测员工数量分别为7445、7345人，而SGS集团共有9.5万人，从体量来，国内企业还有很高的增长空间，随着下游涉及行业的广泛化与中国经济的不断发展，员工数量差距有望缩小。

从人均创收的角度来，国内外差距在逐步缩小，2017年迪安诊断、苏交科人均创收超过Intertek，国检集团、电科院、安车检测人均创收在42-54万元之间，基本达到国外三巨头SGS、BV、Inertek人均创收的46、49、56万元。虽然华测检测、广电计量人均创收在29万元左右，但仍有较大的提升空间。对比国内人均工资薪酬，大多数国内企业在4-6万元之间，其中华测检测、国检集团、电科院2017年人均工资薪酬分别为4.23万、3.96万元、2.84万元，相对较低。而数字认证为15.89万元，数字认证的主要业务主要依靠人力完成，直接材料成本相对较少，因此人均工资薪酬远高于行业均值水平。

除了华测检测和广电计量外，国内企业2017年资本开支/经营性现金流量净额比值均小于2012年，相比现金流，国内企业收缩资本开支明显，国内企业2017年该比值相比2012年有较大幅度上升，广发证券认为，主要在于经营性现金流大幅提升，其中中国汽研和国检集团2017年的资本/经营性现金流量净额分别为2012年的36%、39%，国外企业这几年的变化幅度基本保持在90%-120%之间。

并购重组切入新兴避免天花板

从海外巨头的发展经验来，通过不断的跨行并购来提升规模和市场份额是最佳选择，以SGS为例，这几年SGS每年保持两位数的收购数量，在2016-2017年，SGS多数业务在内生和外延两方面均有良好的增量表现，工业虽然是公司的重要业务之一，但两年内生增长率持续为负，增长依赖外生并购，外延增长超过10%的业务为工业和环境两项。

投资并购之所以成为检测认证行业快速切入新市场的重要手段，一方面是能够在短时间内获得新的资质、渠道、人才、扩展业务范围，另一方面是多元化的业务分部能够平滑企业业绩的波动，环节经济周期影响。国内企业也开始重视资源整合，除了国内并购也开始方言国外跨界并购，如：香港标准及检定中心于今年并购美国Benchmark实验室，2016年苏交科分别并购美国的环境检测业务、西班牙的工程检测业务。从并购领域，环境检测是当前热门并购目标，在环保趋严的情况下，环境检测有望获得更高的增长速度。国内企业通过跨界并购更能有效实现资源整合、缩短国际先进水平差距。

公信力和品牌市第三方检测认证服务机构持续发展的动力，只有不断提高技术和持续保持公正性方能获得客户认可，并逐渐扩大市场份额，从而提高知名度，才能与国外第三方检测认证巨头抗衡。

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